Dane amerykańskiej Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) pokazują, że spekulanci znacząco zwiększyli swoje netto pozycje krótkie w kontraktach futures na pięcioletnie obligacje skarbowe, dodając 246 314 kontraktów w tygodniu kończącym się 3 listopada 2026 r.

CFTC publikuje dane o pozycjonowaniu na zorganizowanych rynkach futures w cotygodniowym raporcie Commitments of Traders, sporządzanym na podstawie pozycji z jakieś wtorkowej granicy raportowania i publikowanym w każdy piątek. Spekulanci, klasyfikowani w raporcie jako traderzy niekomercyjni, to zazwyczaj fundusze hedgingowe, zarządzający aktywami i inne fundusze lewarowane, które handlują w celu zysku ze zmian cen, a nie zabezpieczenia istniejącej ekspozycji. Pozycje krótkie w futures na obligacje skarbowe zyskują, gdy cena bazowych obligacji spada, a ceny obligacji poruszają się odwrotnie do stóp zwrotu, co oznacza, że większe nachylenie w stronę pozycji krótkich zazwyczaj odzwierciedla pozycjonowanie na wyższe stopy zwrotu.

Najnowsza budowa pozycji sugeruje rosnące oczekiwania uczestników rynku co do wzrostu stóp zwrotu, prawdopodobnie odzwierciedlające obawy o kierunek stóp procentowych. Pięcioletnie obligacje skarbowe to powszechnie śledzona krzywa referencyjna, której wycena jest szczególnie wrażliwa na oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej w średnim terminie. Ponieważ stopy zwrotu obligacji skarbowych służą jako punkty odniesienia dla kosztów finansowania w całym systemie finansowym, analitycy śledzą pozycjonowanie w tym terminie jako wskaźnik nastrojów wobec średnioterminowych stóp procentowych.

Wzrost pozycji krótkich nastąpił na tle niedawnego wzrostu cen obligacji skarbowych, odsuwając pozycjonowanie od wcześniej skrajnych poziomów krótkich zanotowanych w październiku.

Reakcja rynku wydaje się spójna z oczekiwaniami wyższych przyszłych stóp zwrotu i wpłynęła na wycenę powiązanych rynków predykcyjnych – platform, na których traderzy kupują i sprzedają kontrakty powiązane z konkretnymi wynikami. Rynki te sugerują obecnie mniejsze prawdopodobieństwo, że stopa zwrotu pięcioletnich obligacji skarbowych spadnie poniżej 4,10% przed 2027 r., co jest zgodne ze zwiększonym pozycjonowaniem krótkim.

Patrząc w przyszłość, uczestnicy rynku będą uważnie obserwować komunikaty Rezerwy Federalnej, w szczególności wszelkie wskazówki dotyczące polityki stóp procentowych, ponieważ mogą one znacząco zmienić oczekiwania dotyczące stóp zwrotu obligacji skarbowych. Kluczowe wskaźniki ekonomiczne, takie jak dane o inflacji i zatrudnieniu, również odegrają kluczową rolę w kształtowaniu nastrojów rynkowych.

Wszelkie sygnały ze strony Federalnego Komitetu ds. Rynku Otwartego (FOMC), organu Fed ustalającego docelowy przedział stopy funduszy federalnych, o potencjalnych obniżkach lub podwyżkach stóp mogą dalej wpływać na pozycjonowanie, oddziałując na prawdopodobieństwo scenariuszy stóp zwrotu odzwierciedlanych przez obecną wycenę rynkową.