Akcje SpaceX (SPCX) zamknęły się w środę nieznacznie powyżej 115 dolarów, prawie 20% poniżej czerwcowej ceny z oferty IPO, podczas gdy obligacje z terminem zapadalności w 2056 roku spadły do rekordowo niskiego poziomu poniżej 89. Jednoczesny spadek zarówno akcji, jak i zadłużenia spowodował, że rentowność obligacji do najgorszego wypadku (YTW) wzrosła do 7,6% i wznowił debatę na temat tego, czy wyceny akcji i kryptowalut oparte na sztucznej inteligencji czeka korekta. SPCX notowane są obecnie około 48% poniżej czerwcowego szczytu wynoszącego 225,64 dolara. Kiedy obligacje i akcje danej spółki spadają jednocześnie, zazwyczaj sygnalizuje to, że inwestorzy ponownie oceniają fundamentalną zdolność kredytową, zamiast reagować wyłącznie na nastroje specyficzne dla rynku akcji.

Rynek obligacji wysyła sygnał ostrzegawczy

W czerwcu SpaceX wyceniło obligacje o wartości 25 miliardów dolarów w pięciu transzach, oferując kupony w wysokości od 5,35% do 6,65%. Najdłuższy okres zapadalności, przypadający na 2056 rok, odnotował najgłębszy spadek i jest obecnie notowany na poziomach zazwyczaj kojarzonych z długiem o ratingu śmieciowym, co oznacza, że inwestorzy żądają rentowności częściej wymaganej od emitentów o ratingu poniżej inwestycyjnego, pomimo pierwotnej wyceny SpaceX w momencie emisji.

Zerohedge podało, że w tym tygodniu obligacje spadły poniżej 89, co zbiegło się w czasie z szerszą wyprzedażą zadłużenia hiperskalerów, czyli obligacji dużych firm zajmujących się chmurą i infrastrukturą AI, takich jak Microsoft, Amazon i Alphabet. Ten ruch przypomina sygnał rynkowego szczytu, na który analitycy zwrócili uwagę wkrótce po wycenie IPO. Spready kredytowe na notach z 2056 roku poszerzyły się z około 175 punktów bazowych w momencie emisji do ponad 230 punktów bazowych obecnie, co odzwierciedla żądania obligatariuszy dotyczące wyższego wynagrodzenia za utrzymywanie tego długu.

Another record low: SPCX bonds dip below 89; YTW climbs to 7.6% pic.twitter.com/LddxR2cvHL — zerohedge (@zerohedge) July 22, 2026

Spółka zgłosiła również stratę netto w pierwszym kwartale w wysokości 4,28 miliarda dolarów przy przychodach wynoszących 4,69 miliarda dolarów, co oznacza, że kwartalne straty pochłonęły około 91 centów z każdego zarobionego dolara. Wskaźnik wypalania gotówki (burn rate) potęguje kontrolę nad drogą firmy do rentowności i fundamentami jej obligacji. Analitycy argumentują, że to powiększające się rozdźwięk między stratami a przychodami wyjaśnia, dlaczego obligatariusze, w przeciwieństwie do inwestorów akcyjnych, wyceniają znacznie wyższe ryzyko.

Schiff traktuje wyprzedaż SpaceX jako szerszy sygnał

Ekonomista Peter Schiff udostępnił ponownie dane dotyczące obligacji i oddzielnie podkreślił, że SPCX zamknęło się prawie 50% poniżej swojego szczytu. Scharakteryzował ten spadek jako potencjalny zwiastun dla innych przewartościowanych akcji i kryptowalut.

$SPCX closed just above $115, nearly 20% below its IPO price and almost 50% below its high. This could be a harbinger of things to come for other overhyped stocks and cryptos. Look out below! — Peter Schiff (@PeterSchiff) July 22, 2026

Schiff wcześniej ostrzegał przed rynkiem obligacji, argumentując, że stres kredytowy, a nie Bitcoin, wywoła kolejny wielki krach finansowy. Schiff, znany zwolennik złota i od dawna niedźwiedzi komentator makroekonomiczny, zbudował swój publiczny profil na przewidywaniach osłabienia dolara i spadków na rynku akcji. Jego krytycy wskazują na długą historię prognoz, które nie zawsze materializowały się w zaproponowanych przez niego ramach czasowych.

Czas wyprzedaży SpaceX pokrywa się z szerszymi obawami dotyczącymi wycen powiązanych z AI na rynkach. SpaceX dołączyło do indeksu Nasdaq 100 wkrótce po swoim debiucie giełdowym, co jest kamieniem milowym, który zazwyczaj wyzwala kupno przez pasywne fundusze indeksowe, ale może również zwiększyć zmienność, gdy nastroje się odwrócą. Od tego czasu akcje spadły o około 29% od tego kamienia milowego. Opóźniony lot testowy Starship dodatkowo ostudził nastroje inwestorów w tym miesiącu, dodając ryzyko realizacji do listy obaw obciążających akcje.

Wygaśnięcie okresu lockup potęguje presję na sprzedaż

Pierwsze duże odblokowanie akcji SpaceX jest zaplanowane na początek sierpnia, na zaledwie dwa dni po publikacji raportu finansowego spółki za drugi kwartał. Około 911,5 miliona akcji, o wartości około 123 miliardów dolarów w oparciu o ostatnie ceny, stanie się dostępnych do sprzedaży. Wygaśnięcia okresów lockup to ograniczenia umowne, które mają zapobiec natychmiastowej sprzedaży akcji przez osoby z wewnątrz spółki i wczesnych inwestorów po IPO; historycznie ich wygaśnięcie wprowadza znaczną presję na sprzedaż, ponieważ posiadacze akcji sprzed IPO uzyskują pierwszą okazję do zlikwidowania swoich pozycji.

Inwestorzy uważnie monitorują harmonogram wygaśnięcia blokady (lockup) wraz z obawami dotyczącymi rozproszenia wynikającymi z rzekomego przejęcia Cursor AI przez SpaceX. Niektórzy inwestorzy zidentyfikowali jednak techniczny formację spadającego klina (falling wedge), która potencjalnie mogłaby wesprzeć odbicie w okolicach obecnych poziomów cenowych.

To, czy słabość akcji i obligacji SpaceX rozleje się na rynki kryptowalut, może stać się jaśniejsze, gdy okres blokady i wyniki finansowe miną w sierpniu. Uczestnicy rynku będą prawdopodobnie obserwować rentowności obligacji SPCX jako wczesnego wskaźnika, zanim jakiekolwiek szersze zmiany cen dotkną aktywów cyfrowych.