Wall Street śledzi jedną liczbę uważniej niż prawie wszystkie inne: o ile więcej — lub mniej — zarabiają największe notowane na giełdzie spółki w USA w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej. To nie tylko wskaźnik dla rynku, ale także dla całej gospodarki, a obecnie ten puls przyspiesza.

Na poniedziałek zblendowana dynamika zysków spółek z indeksu S&P 500 w II kwartale 2026 roku wynosi 51% — wynika z analizy Johna Buttersa, wiceprezesa i starszego analityka ds. wyników w FactSet, udostępnionej CFO Daily. (Zblendowana wartość łączy rzeczywiste wyniki spółek, które już je opublikowały, z szacunkami dla tych, które jeszcze tego nie zrobiły.) Jeśli ta wartość się utrzyma, byłby to najwyższy wskaźnik wzrostu zysków indeksu od II kwartału 2021 roku, kiedy osiągnął 91,6%.

Jednak to dwie spółki — Alphabet i Amazon — odpowiadają za większość wzrostu tego wskaźnika od 30 czerwca. Obie podały rzeczywisty zysk na akcję GAAP znacznie powyżej oczekiwań analityków, a obie skorzystały też na dużym wzroście wynikającym z niezrealizowanych zysków z inwestycji ujętych jako pozostałe przychody. Zgodnie z zasadami rachunkowości w USA zmiany wartości wielu pakietów akcji przechodzą przez zysk netto co kwartał, więc zyski papierowe mogą istotnie podbijać raportowany EPS niezależnie od tego, jak radzi sobie podstawowa działalność. Alphabet podał EPS na poziomie 9,11 USD wobec oczekiwań 2,88 USD, a Amazon 5,75 USD wobec oczekiwań 1,82 USD.

Po wyłączeniu tych dwóch spółek obraz się zmienia. Zblendowana dynamika zysków S&P 500 spada z 51% do 32,6% — wynika z analizy Buttersa. Taka skala wpływu jest wpisana w sposób liczenia zysków na poziomie indeksu: ponieważ agregat odzwierciedla zyski wyrażone w dolarach, największe spółki mają największy udział w nagłówkowym wyniku.

Nawet bez Alphabet i Amazon poziom 32,6% nadal byłby najwyższą dynamiką zysków indeksu od III kwartału 2021 roku, kiedy wyniosła 40,6%, zauważył. Oznaczałoby to także siódmy z rzędu kwartał dwucyfrowego wzrostu zysków dla S&P 500 — serię, która poprzedza budowę infrastruktury AI dominującą w tegorocznych nagłówkach.

Siła nie ogranicza się też do kilku gigantów technologicznych. Łącznie 10 z 11 sektorów raportuje wzrost zysków rok do roku, a dziewięć z tych 10 sektorów notuje dwucyfrowy wzrost. Zyski sektora Energy rosną o 146,3% rok do roku, głównie dzięki stabilnym cenom paliw. Zyski sektora Communication Services są wyższe o 116,9% rok do roku, w dużej mierze za sprawą zysków mark-to-market z inwestycji w infrastrukturę AI. Jedynym sektorem, który ciąży wynikom, jest health care, gdzie zysk spadł rok do roku o około 6,5%.

Butters wskazał także powtarzające się tematy omawiane przez menedżerów podczas rozmów o wynikach za II kwartał. Termin „tariff refund” pojawił się dotąd tylko na 35 telekonferencjach wynikowych spółek z S&P 500 dotyczących II kwartału. Dla porównania termin „AI” padł na 305 telekonferencjach, „inflation” na 193, a „tariff” na 162 rozmowach wynikowych w II kwartale.

Sheryl Estrada Sheryl.Estrada@fortune.com

Ten materiał pierwotnie ukazał się na Fortune.com