Co najmniej jeden fundusz majątkowy sprzedaje złoto i rezerwy walutowe, aby sfinansować zakupy Bitcoina — wynika z pierwszego raportu Bitwise Asset Management o instytucjonalnej adopcji kryptowalut. Odkrycie to, ujawnione 29 września przez szefa badań Bitwise Ryana Rasmussena, stanowi jeden z najwyraźniejszych dotąd przykładów państwowego pojazdu inwestycyjnego traktującego Bitcoina jako bezpośredni substytut tradycyjnych aktywów rezerwowych.

Fundusze majątkowe to państwowe pojazdy zarządzające rezerwami narodowymi, historycznie alokowane w obligacje, akcje i złoto. Złoto od pokoleń stanowi fundament rezerw banków centralnych, podczas gdy Bitcoin od dawna nosi w kręgach instytucjonalnych etykietę „cyfrowego złota”. Fundusz zamieniający jeden aktywo w drugie przesuwa to porównanie z tematu rozmów do praktyki skarbcowej.

Raport opiera się na wywiadach z wyższymi specjalistami ds. inwestycji z 15 dużych instytucji, przeprowadzonych między marcem a kwietniem 2026 roku. Jego najbardziej uderzający wniosek: trakcie korekty o około 50%, z około 125 000 dolarów w IV kwartale 2025 roku do około 60 000 dolarów w II kwartale 2026 roku, żadna z badanych instytucji nie zgłosiła zmniejszenia swoich zasobów Bitcoina.

Kupowanie na dołku w skali państwowej

Bitcoin był pierwszą, największą i najdłużej utrzymywaną pozycją kryptowalutową w każdej instytucji objętej badaniem, która posiadała aktywa cyfrowe. Alokacje kryptowalut w badanych instytucjach wahały się od 0,5% do 13% całkowitych aktywów inwestycyjnych, choć większość wybrała bardziej powściągliwe 1–2%. Fundusze majątkowe znajdowały się na dolnym końcu tego zakresu, ograniczane przez wielowarstwowe ramy zarządzania, które utrudniają przeforsowanie jakiejkolwiek nowej klasy aktywów przez komitety.

Bitcoin i złoto: uzupełnienia, a nie konkurenci

Większość instytucji w badaniu wyraźnie traktuje oba aktywa jako zabezpieczenie przed dewaluacją walut fiducjarnych. Napływy do złotych ETF-ów pozostawały stabilne przez cały okres, co podważa narrację o masowym odpływie od kruszcu. Ten jeden fundusz majątkowy, który sprzedał złoto, aby kupić Bitcoina, wydaje się odstępstwem co do skali, a nie co do filozofii.

Napływy do ETF-ów jako strukturalny amortyzator wstrząsów

Jedna z bardziej znaczących tez raportu dotyczy przepływów do Bitcoinowych ETF-ów w okresie korekty. Tygodniowe napływy sięgały nawet 2,5 miliarda dolarów, co według Bitwise sprawiło, że spadek był łagodniejszy niż w poprzednich cyklach. Spot ETF-y przechowują Bitcoina w imieniu inwestorów za pośrednictwem zwykłych kont maklerskich — to ścieżka dostępu, która przyciągnęła tradycyjne portfele do tego aktywa.

Wyniki obarczone są również nieodłącznym zastrzeżeniem związanym z błędem doboru próby. Bitwise przeprowadziło wywiady z 15 instytucjami, z których wszystkie już miały jakąkolwiek ekspozycję na kryptowaluty. Próbka niewiele mówi o tysiącach inorów instytucjonalnych, którzy ocenili Bitcoina i zrezygnowali.

Gdzie stoi adopcja instytucjonalna

Zakres alokacji od 0,5% do 13% stanowi użyteczną mapę obecnego stanu adopcji instytucjonalnej. Przy 1–2% większość instytucji pozostaje w strefie „moczenia palców”, podczas gdy fundusz alokujący 13% jest agresywnym odstępstwem. Czy fundusz sprzedający złoto pozostanie samotnym eksperymentem, czy stanie się wzorcem dla innych rezerw — na to pytanie ten zbiór danych nie może jeszcze odpowiedzieć, ponieważ jego próba istniejących posiadaczy pozostawia instytucje wciąż czekające na uboczu poza kadrem.

Źródło: CryptoBriefing