Zarejestrowane koreańskie giełdy kryptowalut straciły w pierwszej połowie 2026 roku jedną trzecią swojej wartości rynkowej oraz 35% depozytów w wonach — wynika z przeglądu regulacyjnego, który wskazuje na odpływ traderów ku platformom offshore oferującym produkty niedostępne w kraju.

Wyniki pochodzą z przeglądu 26 licencjonowanych dostawców usług aktywów wirtualnych przeprowadzonego przez Korea Financial Intelligence Unit i Financial Supervisory Service, obejmującego okres od stycznia do czerwca.

Depozyty te mają znaczenie wykraczające poza nagłówki: to pula wonów, za którą traderzy kupują tokeny — a, jak opisano poniżej, także nabywają Tether przeznaczony do transferu na platformy zagraniczne.

Głębokie spadki we wszystkich obszarach

Łączna kapitalizacja rynkowa koreańskich giełd spadła o 33%, co oznacza ubytek 28,3 biliona wonów, a depozyty denominowane w wonach obniżyły się o 35%, czyli o 2,9 biliona wonów. Średni dzienny wolumen obrotu spadł o 44%.

Do końca czerwca wartość rynkowa spadła do około 58,9 biliona wonów (mniej więcej 42 mld USD), z poziomu 87,2 biliona wonów sześć miesięcy wcześniej. Dzienny obrót zmniejszył się z 5,4 do 3,1 biliona wonów, a depozyty klientów w wonach spadły z 8,1 do 5,2 biliona wonów. Dochód operacyjny giełd załamał się o 78%, do 81,6 miliarda wonów wobec 374,8 miliarda wonów rok wcześniej.

Regulatorzy wiązali dużą część spadków z Bitcoinem, który — jak odnotował FSS — do końca czerwca stracił 33%, do 58 559 USD. Z badania wynika również, że 93 z 234 tokenów notowanych na jednej giełdzie wyceniano na 100 milionów wonów lub mniej — regulator stwierdził, że ta liczba powinna skłonić użytkowników do zastanowienia.

Platformy offshore przyciągają traderów produktami zakazanymi w kraju

Spadek depozytów odzwierciedla przyciąganie koreańskich traderów przez zagraniczne platformy produktami niedozwolonymi na rynku krajowym. Licencjonowane lokalne giełdy notują wyłącznie tokeny na rynek spot, więc instrumenty pochodne z dźwignią nie mają krajowego odpowiednika. Przykładem jest kontrakt perpetual futures — instrument pochodny bez daty wygaśnięcia — oparty na KORU, notowanym w USA funduszu ETF dającym trzykrotność dziennej zmiany koreańskiego indeksu Kospi.

Binance uruchomił 22 czerwca produkt KORU z dźwignią 20x, a cztery dni później podniósł limit do 50x. Ponieważ sam fundusz już odwzorowuje trzykrotność dziennych wahań indeksu, traderzy mogli narazić się nawet na 150-krotność tej straty lub zysku.

Wcześniej, w czerwcu, Binance oferował także produkty 20x związane z Samsung Electronics, SK hynix i Hyundai Motor, a Bybit, OKX i KuCoin uruchomiły własne kontrakty KORU. Ryzyko pokazał się 23 czerwca, gdy Kospi spadł o 9,99%, a KORU w jednej sesji o 35,7%, do 700,01 USD.

Te platformy działają poza zasięgiem koreańskich ochron inwestora. Traderzy uzyskują do nich dostęp, kupując Tether za wony na licencjonowanej lokalnej giełdzie, a następnie przekazując stablecoin za granicę.

700 bilionów wonów odpłynęło z kraju

Tiger Research, we współpracy z firmą analityczną Chainalysis, prześledziła około 120 000 powiązanych z Koreą portfeli i oszacowała, że w latach 2021–2026 z krajowych giełd odpłynęło około 700 bilionów wonów, czyli 530 mld USD. Wypływy osiągnęły około 120 mld USD w 2025 roku, a w tym roku mają zbliżyć się do 52 mld USD — podała firma.

Portfele należące do Koreańczyków ulokowały około 1,64 mld USD na trzech zdecentralizowanych platformach instrumentów pochodnych — Hyperliquid, Lighter i Variational — między styczniem 2024 a lipcem 2026. Samo w lipcu około 1200 tych portfeli obróciło na Hyperliquid 4,97 mld USD w wolumenie nominalnym, co pokazuje, że aktywność na instrumentach pochodnych offshore trwała poza czerwcem, czyli poza okresem badania. Najczęściej handlowane instrumenty obejmowały kontrakty powiązane z SK Hynix, Samsung Electronics i ropą naftową — wszystkie można handlować z dźwignią i przez całą dobę, nawet gdy zwykłe rynki są zamknięte.

Analityk Shinhan Securities Park Sung-jae powiedział w lipcu, gdy krajowy handel spadł do około 1,6% obrotów Kospi, że inwestorzy odchodzą ze względu na zróżnicowane metody inwestycyjne oferowane przez zagraniczne giełdy krypto. Jak zaznaczył, te giełdy zapewniają kontrakty futures i dźwignię, podczas gdy handel to w Korei Południowej „jedyna faktyczna opcja handlowa".

Plan podatkowy zwiększa presję na odpływ ku platformom offshore

Odrębnie Korea Południowa planuje od 1 stycznia 2027 roku nałożyć 22% podatek na roczne zyski z krypto powyżej kwoty wolnej 2,5 miliona wonów, a pierwsze deklaracje będą wymagane w maju 2028 roku. Petycjonariusze ostrzegali, że przepis wypchnie jeszcze więcej traderów za granicę, i zebrali 50 000 podpisów potrzebnych do zmuszenia Zgromadzenia Narodowego do rozpatrzenia sprawy. Prawodawcy z partii rządzącej i opozycji sugerowali odroczenia nawet do 2030 roku.

Minister finansów Lee Hyoung-il poparł podatek, argumentując, że 85% inwestorów posiada kryptowaluty o wartości poniżej 5 milionów wonów i dlatego nie ucierpią oni znacząco nawet po odliczeniu kwoty wolnej.

Przegląd w Zgromadzeniu Narodowym wyznacza kolejny punkt decyzyjny, w którym ostrzeżenia petycjonariuszy o dalszym odpływie ku platformom zagranicznym zostaną zmierzone z argumentem ministerstwa, że większość inwestorów po odliczeniu będzie w dużej mierze niezależna od podatku.