Spółka SkyAI notowana na Nasdaq, dawniej Sharps Technology, opróżniła skarbiec Solana zbudowany zaledwie kilka miesięcy wcześniej i oferuje teraz odkupienie do 95% każdej klasy swoich papierów wartościowych za gotówkę po 3 dolary za sztukę.

Akcjonariusze sprzedający wyjdą z inwestycji za mniej niż połowę 6,50 dolara za akcję zapłaconych w emisji z sierpnia 2025 roku, która zbudowała skarbiec. Ci, którzy zostaną, będą posiadać słabo płynną spółkę bogatą w gotówkę, z produktem AI wciąż we wczesnej fazie rozwoju – i strukturą akcjonariatu, która teraz zależy od tendera, z którego na obecnych warunkach rezygnuje jeden z dużych inwestorów.

Od dwóch milionów SOL do zera w miesiąc

SkyAI przyjęła strategię Solana w sierpniu 2025 roku. Jej ort za kwartał czerwcowy wykazał 2 003 676 SOL na dzień 30 czerwca, kupionych po średnim koszcie około 190 dolarów za token. Rezerwa następnie zniknęła w ciągu kilku tygodni:

• 14 września — SkyAI potwierdza swoją strategię skarbca Solana i raportuje ponad 2 miliony SOL.
• 11 października — Rada zatwierdza tender za gotówkę. Pierwotny plan wymagał, aby SOL utrzymywał się powyżej 100 dolarów przez czas trwania oferty.
• 13 października — Złożony przez spółkę dokument, powołany przez inwestora Bastion Trading, pokazuje około 600 000 SOL.
• 14 października — Aktualizacja wymienia około 210 000 zablokowanych SOL i raportuje niedawne sprzedaże po średnio 107,51 dolara za token, netto opłat, przez BitGo, Anchorage i Coinbase.
• 15–16 października — Skarbiec jest w całości gotówkowy, około 223,8 mln dolarów, a tender rusza.

Zgłoszone sprzedaże wypadły około 44% poniżej czerwcowej podstawy kosztowej. Dla traderów SOL praktyczny wniosek jest taki, że nadpodaż zniknęła: SkyAI nie posiada już tokenów, które mogłyby trafić na rynek.

Ta sekwencja jest sprzeczna z typowym scenariuszem spółek skarbcowych. Strategy ostatnio kieruje więcej środków na skupy akcji niż na nowy bitcoin, ale zachowuje swoje monety. SkyAI najpierw sprzedała wszystkie swoje tokeny, a teraz zwraca większość wpływów.

Jak działa oferta za 3 dolary

Tender otwarto 16 października i obejmuje akcje zwykłe oraz trzy klasy warrantów. Wszystkie trzy typy warrantów mają cenę wykonania 0,0001 dolara, więc są kupowane po 2,9999 dolara i mogą być składane do tendera bez wcześniejszej konwersji na akcje. Wiele z nich ma limity własności 4,99% lub 9,99%, które blokowałyby pełne wykonanie przed terminem – dlatego SkyAI je uwzględniła.

Warranty strategiczne zostały wyemitowane w sierpniu 2025 roku dla Sol Markets, doradcy strategicznego SkyAI. Jak stanowi Oferta zakupu, zakupy są proporcjonalnie ograniczane w każdej klasie, w którejłoszono ponad 95%, więc posiadacz, który złoży wszystko, może odzyskać część pozycji.

Każda klasa wymaga również co najmniej 50% zgłoszonej kwoty, przy czym dwie klasy warrantów przedpłaconych liczone są łącznie. Jeśli klasa nie osiągnie minimum, oferta dla tej klasy może upaść, podczas gdy pozostałe pójdą dalej.

Płatność pochodzi z gotówki na rachunkach, bez warunku finansowania. Test ceny SOL z planu z 11 października zniknął, ponieważ nie ma już tokenów do wyceny.

Przed terminem 29 października

Oferta wygasa pod koniec 29 października czasu nowojorskiego, o ile nie zostanie przedłużona, a brokerzy często wyznaczają wcześniejsze terminy. Zgłoszone papiery można wycofać w dowolnym momencie przed wygaśnięciem, a wstępne wyniki, w tym ewentualną proporcjonalność, należy podać następnego dnia roboczego.

Posiadacze spoza USA podlegają 30% podatkowi u źródła od płatności brutto, chyba że wystąpią o niższą stawkę na odpowiednim formularzu IRS W-8. Ani SkyAI, ani jej rada nie rekomendują składania ani trzymania.

Co będzie posiadać pozostałe 5%

SkyAI płaci nieco mniej niż gotówkę przypadającą na papier, więc każda kupiona jednostka zostawia trochę gotówki dla posiadaczy, którzy zostaną. Przy pełnej subskrypcji efekt jest duży: gotówka przypadająca na każdy pozostały papier mniej więcej się podwaja. Wartość ta jest liczona przed opłatami i wydatkami tendera, kosztami bieżącymi i istniejącymi zobowiązaniami i nie jest szacunkiem ceny akcji.

Ogranicza to także to, na co pozostały posiadacz może liczyć. Około 63,3 miliona innych warrantów pozostaje na stanie, prawie wszystkie wykonalne po 9,75 dolara do 2028 roku – około 18 razy więcej niż liczba akcji i warrantów przedpłaconych pozostałych po pełnym tenderze. Opcje na kolejne 1,8 milionacji mają średnią cenę wykonania około 8,43 dolara. Obie grupy są daleko poza pieniądzem przy 3 dolarach, ale rajd w stronę 9,75 dolara przyniósłby falę nowych akcji.

Papiery wykupione przez SkyAI zostaną anulowane i mogą być ponownie wyemitowane na przejęcia lub pozyskanie kapitału bez odrębnego głosowania akcjonariuszy, chyba że wymaga tego prawo lub zasady Nasdaq.

Handel też się przerzedzi: pełny tender pozostawi około 2,5 miliona akcji zwykłych. SkyAI deklaruje, że oczekuje dalszego spełniania standardów notowań Nasdaq Capital Market i uczyniła z tego warunek oferty.

Dokument ofertowy ostrzega również, że posiadacz, który zachowa swoje akcje, podczas gdy większość innych sprzeda, może znaleźć się w większości i kontrolować wybory do rady. Plan praw akcjonariuszy SkyAI, zwykle uruchamiany przy 15%, nie zostanie uruchomiony przez udział, który rośnie tylko dlatego, że inni sprzedali.

Biznes AI startuje z małym budżetem

Sprzedaż rezerwy zakończyła także główne źródło dochodu SkyAI. Staking wygenerował 5,46 mln dolarów przychodów netto w pierwszej połowie 2026 roku, podczas gdy sprzedaż odziedziczonego biznesu urządzeń medycznych wyniosła mniej niż 200 000 dolarów.

Ten sam raport pokazuje, gdzie poszły pieniądze. Koszty ogólne i administracyjne wyniosły 10,2 mln dolarów w półroczu, w tym 4,4 mln dolarów wynagrodzeń w akcjach; kontrakt konsultingowy ze stroną powiązaną kosztował kolejne 5 mln dolarów; badania i rozwój, pozycja obejmująca prace nad platformą, to 420 255 dolarów. Gotówka zużyta w działalności operacyjnej w ciągu sześciu miesięcy wyniosła 5,7 mln dolarów. W tym tempie pozostałe około 22,5 mln dolarów wystarczy na około dwa lata, przed wydatkami na tender lub ewentualnym wzrostem wydatków na rozwój.\nSkyAI opisuje nowy produkt jako agentową platformę finansową AI opartą na szynach stablecoinów Solana. Spółka ogłosiła zwrot w maju, ustanowiła zagraniczną siedzibę w Hongkongu i wynajęła biuro w Shenzhen. Na dzień 30 czerwca rozwój oprogramowania był wciąż w stadium wstępnym, a dokumenty ofertowe nie podają daty premiery.

Kontrakt konsultingowy zasługuje na bliższą uwagę każdego, kto pozostanie. Obowiązuje przez 20 lat z Sol Edge Limited, firmą należącą do brata Alice Zhang, dyrektorki ds. inwestycji i członkini rady SkyAI. Pierwszy rok kosztował 10 mln dolarów; od 27 sierpnia opłata wynosi 2% rocznie od aktywów, którymi Sol Edge zarządza dla SkyAI. Jeśli SkyAI zakończy umowę wcześniej, będzie winna wszystkie opłaty, które naliczyłyby się do końca okresu. Złożone dokumenty nie mówią, ile gotówki po tenderze wpadłoby w tę podstawę opłat.

Bastion chce 3,50 dolara – gotówka tego nie pokryje

Bastion Trading, zgłaszający około 9,99% istotnego udziału wraz ze spółkami zależnymi, oświadczył 14 października, że nie przystąpi do tendera na warunkach SkyAI. Oświadczył, że jest gotów dochodzić roszczeń prawnych, wycenił wartość netto na około 3,30 dolara za akcję i zażądał co najmniej 3,50 dolara.

Ta cena zderza się z arytmetyką. Przy 3,50 dolara zakup 95% każdej klasy kosztowałby około 234,8 mln dolarów, czyli około 11 mln dolarów więcej niż SkyAI posiada. Każda cena powyżej gotówki na papier wynoszącej około 3,17 dolara przesunęłaby również wartość od posiadaczy zostających do odchodzących.

Bastion wskazał też na doroczne walne zgromadzenie SkyAI w 2026 roku, na którym – jak twierdzi – wszyscy pięciu dyrektorów otrzymało więcej głosów przeciw niż za.

Sam udział Bastionu może zdecydować o wyniku. Udział 9,99 to około 5,1 miliona akcji, dwukrotnie więcej niż 2,5 miliona, które pozostałyby po pełnym tenderze akcji. Jeśli Bastion się utrzyma, każdy inny akcjonariusz mógłby sprzedać w pełni bez proporcjonalnego ograniczenia, zostawiając Bastionowi większość pozostałych akcji zwykłych – scenariusz kontroli opisany w dokumencie ofertowym. Jego oświadczenie pojawiło się dwa dni przed złożeniem ostatecznych warunków.

Wstępne wyniki, dostępne dzień roboczy po wygaśnięciu 29 października, pokażą, ilu posiadaczy przyjęło 3 dolary, czy któraś klasa nie osiągnęła minimum 50% i jak skoncentrował się pozostały rejestr. Następny kwartalny raport SkyAI będzie pierwszym pokazującym spółkę bez jej tokenów: bez dochodów ze stakingu, z gotówką pozostałą po tenderze i platformą, która jeszcze nie wystartowała.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani podatkowej. Udział w tenderze regulują oficjalne dokumenty ofertowe spółki.