J.P. Morgan Asset Management opublikował pierwszą długoterminową prognozę dla Bitcoina, przewidującą 10% rocznej stopy zwrotu składanego w perspektywie dekady. Szacunek znajduje się w raporcie Long-Term Capital Market Assumptions (LTCMA) na 2027 rok, opublikowanym 19 października, i przewyższa założenia zwrotu stosowane przez JPMorgan wobec amerykańskich dużych spółek, amerykańskich funduszy inwestycyjnych nieruchomości (REIT) oraz złota.

Pomimo tej imponującej liczby bank nadal klasyfikuje Bitcoina jako aktywo spekulacyjne, wskazując na wysoką zmienność i niestabilne korelacje z aktywami tradycyjnymi. W opisywanej migawce rynkowej Bitcoin notowany był okolicach 81 570 dolarów po tym, jak nie utrzymał odrabiania strat w kierunku 83 000 dolarów.

Bitcoin na czele długoterminowych rankingów zwrotów JPMorgan

Raport LTCMA jest jednym z najczęściej śledzonych długoterminowych prognoz w branży zarządzania aktywami. W praktyce dokumenty tego rodzaju określają oczekiwane zwroty, zmienność i szacunki korelacji dla objętych nimi klas aktywów. Fundusze emerytalne, doradcy finansowi i instytucjonalni alokatorzy polegają na nim przy budowie portfeli w horyzoncie dekady lub dłuższym. Edycja z tego roku jako pierwsza przypisuje Bitcoinowi zakres zwrotów.

Wariant bazowy zakładający 10% pochodzi z trzech ram prognozycznych, z których każda ma wagę odpowiadającą zaufaniu, jakim darzy ją JPMorgan. Największa waga, 65%, przypada na wzrost podaży Bitcoina w ramach jego czteroletniego cyklu — harmonogram halvingów, który mniej więcej o połowę zmniejsza emisję nowych Bitcoinów co cztery lata — mierzony względem podaży dolara amerykańskiego i globalnej podaży pieniądza. Kolejne 30% odzwierciedla rolę Bitcoina jako uzupełnienia złota w portfelach, a pozostałe 5% opiera się na adopcji sieci blockchain Bitcoina.

Rozrzut wyników jest szeroki. Wariant byczy wskazuje na 16,6% rocznej stopy zwrotu, podczas gdy wariant niedźwiedzy oznacza roczną stratę na poziomie 11,2%.

Prognozowana przewaga nad akcjami i złotem

Na tle klas aktywów tradycyjnych wariant bazowy wyróżnia się. JPMorgan oczekuje, że amerykańskie duże spółki przyniosą 7,5% rocznie, amerykańskie REIT-y 8,2%, a złoto 5,5%. Na papierze Bitcoin przewyższa wszystkie trzy z wyraźnym zapasem.

Różnica w zmienności jest równie wyraźna. Amerykańskie duże spółki mają oczekiwanąienność na poziomie 18%, a złoto 17,2% — każda z tych wartości to około jedna trzecia 55% Bitcoina. Ta różnica to praktyczny kompromis zawarty w prognozie: wyższy zakładany zwrot przy założeniu znacznie większych wahań cen.

JPMorgan nie uwzględnia również Bitcoina w swoich głównych macierzach kowariancji — modelach wykorzystywanych do budowy zrównoważonych portfeli — i zamiast tego zbudował mniejszą, odrębną macierz w celach poglądowych. Bank opisuje to aktywo jako grę spekulacyjną i zabezpieczenie na wypadek łagodzenia polityki pieniężnej — czyli ekspansji podaży pieniądza przez banki centralne — jednocześnie zauważając, że rynek kryptowalut jest obecnie wart ponad 2,5 biliona dolarów — mniej więcej tyle, co szwajcarski rynek akcji.

Poziomy cenowe Bitcoina: obraz techniczny

Długoterminowe prognozy niewiele mówią o wykresie dziennym. Bitcoin notowany jest w okolicach 81 570 dolarów po tym, jak odbicie w kierunku 83 000 dolarów napotkało podaż i sprowadziło cenę z powrotem do strefy 81 500–82 000 dolarów, co sprawia, że krótkoterminowa konfiguracja na wykresie jest bessowa.

Pierwsza przeszkoda nad aktualną ceną znajduje się w przedziale 82 000–82 200 dolarów, czyli w strefie krótkoterminowego odrabiania strat. Wyżej 83 000–83 100 dolarów wyznacza ostatnie maksimum odbicia, w którym sprzedający interweniowali ostatnim razem.

Od dołu, 81 200 dolarów — ostatnie minimum 24-godzinne — stanowi pierwszą linię wsparcia. Poniżej leży przedział 80 000–79 800 dolarów, główna widoczna strefa wsparcia na wykresie. Spadek poniżej 81 200 dolarów może otworzyć drogę w kierunku tej strefy wsparcia, a jej zdecydowane przebicie zwiększyłoby ryzyko dalszych spadków.

Jeśli żadna ze stron nie przejmie kontroli, Bitcoin może nadal poruszać się w zakresie 81 200–82 200 dolarów. Byki musiałyby odzyskać poziom 82 200 dolarów i go utrzymać, aby przygotować grunt pod atak na cel 83 000 dolarów.

Co istotne, 83 000 dolarów to również cena spot, którą JPMorgan wykorzystał w swojej prognozie. Jeśli wariant bazowy zakładający 10% się spełni, za dekadę Bitcoin będzie notowany w okolicach 215 000 dolarów. Ta liczba jest mechanicznym rozciągnięciem matematyki wariantu bazowego, a nie celem cenowym — ten sam dokument założeń zawiera obok tego wariant byczy na poziomie 16,6% i niedźwiedzi z roczną stratą 11,2%.

Dlaczego CIO Bitwise widzi BTC jako aktywo o najwyższym zwrocie dekady

Dyrektor inwestycyjny (CIO) Bitwise Matt Hougan stwierdził, że te liczby pozycjonują Bitcoina jako aktywo o najwyższym zwrocie w następnej dekadzie. W poście na X napisał: "First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade."

Hougan przyznał, że raport zawiera wiele zastrzeżeń i że JPMorgan nadal postrzega to aktywo jako dojrzewające, ale mimo to określił to widowisko jako całkiem niezwykłe. Dla Hougana większą historią jest źródło: duży zarządca aktywów z Wall Street modeluje teraz Bitcoina obok akcji, obligacji i złota, a jego wariant bazowy plasuje kryptowalutę na pierwszym miejscu.

JPMorgan nie idzie tak daleko, by rekomendować Bitcoina w zrównoważonych portfelach, ale sama decyzja o prognozowaniu tego aktywa daje długoterminowym inwestorom świeży punkt odniesienia. Sygnał, który warto obserwować w przyszłych edycjach raportu: czy Bitcoin przejdzie z odrębnej macierzy poglądowej do głównych macierzy kowariancji firmy — to krok, który wprowadziłby jego założenia dotyczące zwrotu i zmienności do modeli służących do budowy zrównoważonych portfeli.

---

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut wiążą się ze znaczną zmiennością i potencjalnymi stratami kapitału. Czytelnicy powinni przeprowadzić niezależny research i skonsultować się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.\nŹródło: Bitcoin vs. Stocks and Gold: JPMorgan Reveals Its 10-Year Outlook — The Market Periodical