Srebro odnotowuje jeden z najmocniejszych miesięcy od lat, jednak tegotygodniowe notowania pokazują, jak szybko wzrosty na metalach szlachetnych mogą się rozpaść, gdy rynki obligacji stają się niespokojne.

Metal zyskał blisko 10% w zeszłym tygodniu po tym, jak lipcowy raport Non-Farm Payrolls znacząco rozczarował oczekiwania, wykazując spadek zatrudnienia o 23 000 miejsc pracy. To rozczarowanie skłoniło rynki do porzucenia pozostałych oczekiwań co do wrześniowej podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną i przywróciło popyt na aktywa bezpiecznej przystani. Mechanizm ten ma znaczenie dla posiadaczy metali szlachetnych: słabsze dane z rynku pracy osłabiają argumenty za zaostrzaniem polityki, a niższe oczekiwania stóp procentowych przekładają się zwykle na słabszego dolara i mniejszy koszt alternatywny trzymania aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak srebro.

Ta dynamika odwróciła się jednak we wtorek, gdy srebro osunęło się w kierunku 64 USD, a globalne rentowności obligacji wzrosły do wieloletnich maksimów wśród narastających obaw dotyczących wydatków rządowych i uporczywych presji inflacyjnych. Rosnące ceny ropy pogłębiły niepokój, utrzymując ryzyka inflacyjne w centrum uwagi, mimo że oczekiwania kolejnych podwyżek stóp nadal słabną. To odwrócenie uwypukla drugą stronę tej relacji: gdy rentowności rosną, przynoszący odsetki dług rządowy staje się bardziej konkurencyjną alternatywą dla metali niegenerujących dochodu, a ta okoliczność może przeważyć nad napływami kapitału do bezpiecznych przystani.

Pod krótkoterminową zmiennością strukturalne tło pozostaje wspierające. Srebro zajmuje nietypową pozycję wśród metali szlachetnych — znacznie większa część jego popytu pochodzi z produkcji przemysłowej niż w przypadku złota, co wiąże jego losy z cyklem produkcyjnym w takim samym stopniu jak z warunkami monetarnymi. Metal nadal czerpie solidny popyt z transformacji energetycznej — paneli słonecznych, które wykorzystują pastę srebrną do przewodzenia prądu w ogniwach fotowoltaicznych, pojazdów elektrycznych oraz infrastruktury centrów danych AI — a wszystko to utrzymuje podłogę pod cenami.

Uwaga przenosi się teraz na protokół z lipcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej oraz komentarze przewodniczącego Kevina Warsha w Jackson Hole, które — jak się oczekuje — przyniosą nowe wskazówki co do dalszej ścieżki stóp procentowych. Doroczne sympozjum w Wyoming historycznie służyło jako miejsce, w którym przewodniczący Fed sygnalizują zmiany w myśleniu o polityce, dlatego rynki mają zwyczaj dokładnie analizować używane sformułowania.

Analiza techniczna XAG/USD

Wykres XAG/USD pokazuje, że srebro na początku sierpnia przebiło spadkową linię trendu poprowadzoną od czerwcowych szczytów — co stanowiło wyraźną zmianę po tygodniach spadków — i od tego czasu utrzymuje się powyżej poziomu 0,382 korekty Fibonacciego w okolicach 62,88, przy czym 200-okresowa EMA znajduje się nieopodal, na 62,27. Szersza odbudowa opiera się na rosnącej linii trendu poprowadzonej od dołków z połowy lipca.

Scenariusz wzrostowy: Jeśli kupujący obronią to skupisko poziomów 0,382 i EMA oraz popchną ceny wyżej, otworzy się droga do ponownego testu szczytów z 66,73 — poziomu 0 Fibonacciego wyznaczającego początek całego spadku. Potwierdzone wybicie powyżej tej strefy sygnalizowałoby, że korekta w pełni dobiegła końca.

Scenariusz spadkowy: Z kolei wybicie poniżej korekty 0,382 i rosnącej linii trendu odsłoniłoby poziom 0,5 w okolicach 61,69. Głębszy spadek grozi ponownym testem korekty 0,618 w rejonie 60,49, a nawet wierzchołka trójkąta w okolicach 56,64, jeśli presja podażowa się zintensyfikuje.

Cena znajduje się na przecięciu odzyskanej linii trendu, 200-okresowej EMA i kluczowego poziomu Fibonacciego, a srebro wygląda na gotowe do zdecydowanego ruchu — takiego, który albo rozszerzy odbicie w kierunku nowych miesięcznych szczytów, albo sprawi, że niedawne turbulencje na rynku obligacji pociągną metal z powrotem do poprzedniego zakresu notowań.