Chiński gigant szybkiej mody Shein Global Holdings Ltd. był niegdyś wart więcej niż spółki-matki H&M i Zary razem wzięte, co dawało jego skromnemu założycielowi i dyrektorowi generalnemu, Sky Xuowi, majątek przekraczający 23 miliardy dolarów.

Cztery lata później losy Xua gwałtownie się odwróciły, gdyż Shein zmaga się z cłami, politycznym nadzorem oraz nasilającą się konkurencją. Spółka zadebiutuje we wtorek na giełdzie w Hongkongu przy wycenie wynoszącej nieco ponad jedną czwartą wartości 100 miliardów dolarów, którą osiągała w 2022 roku. Według indeksu miliarderów Bloomberg, przy cenie emisyjnej majątek osobisty Xua — oparty na 30-procentowym udziale — spada do około 8 miliardów dolarów.

Spadek majątku Xua o ponad 15 miliardów dolarów wynika również ze złego timingu. Chińskie marki konsumenckie, które w ciągu ostatniego roku przeszły na giełdę, początkowo przyciągały silne zainteresowanie inwestorów — dopóki nie zadebiutowała fala firm zajmujących się sztuczną inteligencją, które przyćmiły je i stworzyły nową klasę miliarderów. Ta zmiana pokazuje, jak szybko apetyt inwestorów na rynku nowych emisji w Hongkongu może przemieszczać się między tematami, pozostawiając firmom, które czekały na boku, znacznie węższe okno możliwości.

"Zdecydowanie przegapili okno" — powiedział Sam Wyatt, menedżer portfela akcji międzynarodowych w zlokalizowanym w Melbourne U Ethical Investors, odnosząc się do debiutu giełdowego Shein. E-commerce, jego zdaniem, jest dziś dla inwestorów historią mniej pociągającą niż AI.

Choć niektóre firmy z branży sztucznej inteligencji odnotowały spektakularne wzrosty w pierwszym dniu notowań, ogólna kondycja rynku IPO w Hongkongu okazuje się mieszana. Akcje producenta napojów Eastroc Beverage Group Co. i hodowcy świń Muyuan Foods Co. notowane są poniżej cen emisyjnych po debiutach, z których każdy przyniósł ponad miliard dolarów. Bracia, którzy założyli Mixue Group — szybko rosnącą sieć sprzedaży herbaty bąbelkowej — widzieli, jak ich majątek kurczy się o ponad jedną piątą od czasu debiutu giełdowego spółki w zeszłym roku.

Rzeczniczka Shein nie odpowiedziała na prośbę o komentarz.

43-letni Xu założył Shein w 2012 roku wraz z trzema partnerami. Wszyscy czterej pracowali wcześniej w tej samej firmie marketingu w wyszukiwarkach i wykorzystali to doświadczenie, by przekształcić Shein w sklep internetowy znany z taniej, modne odzieży. Biznes rozkwitł podczas pandemii Covid-19, gdy młodzi kupujący napędzali eksplozję sprzedaży. Model firmy — bezpośrednie pozyskiwanie towarów z rozległej sieci chińskich dostawców i tania wysyłka do konsumentów za granicą — zachwiał tradycyjnymi łańcuchami dostaw szybkiej mody, co w dużej mierze tłumaczy, dlaczego jej wycena niegdyś dorównywała ugruntowanym gigantom retailu.

Od tego czasu wzrost przychodów wyhamował, wynika z danych, które Shein ujawniło w lipcu przed swoim IPO. Jedna z kluczowych strategii spółki — omijanie podatków importowych w USA i Europie dzięki małym przesyłkom — została zniweczona w zeszłym roku, gdy administracja Trumpa zakończyła kluczowe zwolnienie celne, a Unia Europejska ogłosiła stałą opłatę celną od małych paczek. Zmiany polityczne uderzyły bezpośrednio w model taniej logistyki, na którym opierała się przewaga cenowa Shein; podobne zmiany ceł obciążąły również rywali polegających na wysyłkach bezpośrednio z Chin.

"Kierunek rynku się zmienia — nie na korzyść Shein, zwłaszcza w ostatnich latach" — powiedział Sheng Lu, profesor nauk o modzie i odzieży na University of Delaware. Jego zdaniem AI również wyrównuje szanse konkurentów Shein, którzy mogą teraz lepiej i szybciej odpowiadać na zmieniające się gusta konsumentów.

Shein próbowało wejść na giełdę w okresie swojej świetności, ale nie zdołało zdobyć rozpędu w Nowym Jorku i Londynie, gdzie spółka spotkała się z krytyką swoich praktyk pracowniczych. Choć łańcuch dostaw Shein ma korzenie w Chinach, firma polega na USA i Europie jako kluczowych rynkach. Zarząd odciął markę od chińskich korzeni i przeniósł globalną siedzibę do Singapuru, choć ostatecznie potrzebował zgody chińskich regulatorów na przeprowadzenie IPO.

"Shein był najgorętszym tematem dwa, trzy lata temu — chińska firma, która mogła wejść na giełdę w USA, bo miała już silną markę szybkiej mody w Ameryce i duże rozpoznawalność wśród konsumentów" — powiedział Jason Hsu, dyrektor inwestycyjny Rayliant Global Advisors. "Ale gorącym tematem jest teraz AI."

Źródło: Fortune