Zwolnienie amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczące tokenizacji budzi wątpliwości co do tego, które blockchainy mogą obsługiwać obrót ztokenizowanymi akcjami. Komentarze grup z branży kryptowalut, przedstawicieli sektora finansowego i ekspertów prawnych kwestionują definicję „publicznego i bezzwolennego”, a debata toczy się w momencie, gdy trzy firmy przygotowują platformy obrotu ztokenizowanymi papierami wartościowymi w ramach tymczasowego reżimu wprowadzonego we wrześniu.

W centrum sporu znajduje się pytanie zasadnicze: które sieci uznaje się za wystarczająco otwarte, aby obsługiwać ztokenizowane akcje na podstawie zwolnienia. Odpowiedź w praktyce wyznacza granice tego, gdzie ztokenizowane wersje spółek notowanych — reprezentacje akcji oparte na blockchainie — mogą być przedmiotem obrotu w ramach tego reżimu.

Solana i Hedera ścierają się w sprawie kwalifikowalności blockchainów

Zgodnie ze zwolnieniem platformy obrotu ztokenizowanymi papierami wartościowymi muszą korzystać z audytowalnych inteligentnych kontraktów wdrożonych na publicznych, bezzwolennych blockchainach. Jednak szeroka definicja tych pojęć przyjęta przez SEC wywołała konkurencyjne wnioski o wyjaśnienia z różnych stron rynku.

W liście z czwartku Solana Policy Institute wezwała SEC do przyjęcia jaśniejszych testów koncentrujących się na tym, kto kontroluje walidatory, zatwierdzanie transakcji i zasady sieci. Hedera obrała inne podejście, prosząc regulatora 9 października o uwzględnienie sieci publicznych, lecz o ograniczonym dostępie, w których transakcje walidują zatwierdzone podmioty.

Omid Malekan z Columbia Business oraz prawnik zajmujący się rynkiem papierów wartościowych Gabriel Shapiro ostrzegli, że scentralizowani operatorzy mogą zachować kontrolę, jednocześnie korzystając ze zwolnienia. SIFMA również zwróciła się o wyjaśnienia i zakwestionowała, czy emitenci powinni musieć dobrowolnie wykluczać się zizacji. Better Markets poszło dalej, wzywając SEC do wycofania zwolnienia i podjęcia formalnego stanowienia przepisów.

SEC analizuje komentarze, a emitenci akcji się sprzeciwiają

Trzy firmy powiadomiły SEC o planach prowadzenia platform obrotu ztokenizowanymi papierami wartościowymi. TSV LLC zamierza korzystać z sieci Canton Network, OKXICE planuje wykorzystać X Layer, a Kephas Corp. zamierza działać w ramach Kronos X Public, warstwy drugiej zgodnej z Ethereum.

Przedstawiciel SEC powiedział Crypto In America, że firmy mogą rozpocząć działalność 30 dni po złożeniu zawiadomień, pod warunkiem spełnienia warunków zwolnienia. Komisja nie zatwierdza każdego blockchaina indywidualnie przed uruchomieniem, a jej personel może publikować dodatkowe odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania, aby wyjaśnić zastosowanie ram. Wszelkie szersze zmiany wymagałyby działań Komisji i potencjalnie formalnego stanowienia przepisów.

Tymczasem wśród spółek notowanych rośnie sprzeciw wobec ztokenizowanych akcji. Na piątek 22 z 62 firm z pierwotnej listy OKXICE się sprzeciwiono — ponad jedna trzecia — a Reuters poinformował o sześciu dodatkowych sprzeciwach, w tym ze strony Wells Fargo, Arm Holdings i Intuit. Rosnący opór bezpośrednio odnosi się do pytania SIFMA o to, czy emitenci powinni musieć dobrowolnie wykluczać się z tokenizacji.

Tymczasowe zwolnienie SEC obowiązuje przez pięć lat, do 17 września 2031 roku. Komisja stwierdza, że informacje zwrotne mogą wpłynąć na przyszłe formalne stanowienie przepisów, podczas gdy firmy kontynuują przygotowania do uruchomienia proponowanych platform obrotu.