Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wniosła w sądzie federalnym pozew egzekucyjny przeciwko Institutional Shareholder Services, Inc. (ISS), zarzucając temu gigantowi doradztwa proxy odmowę przedłożenia dokumentów żądanych na podstawie wezwania wydanego ponad cztery miesiące wcześniej. Sprawa została złożona 4 września 2026 r. w amerykańskim sądzie okręgowym dla Wschodniego Okręgu Pensylwanii.

ISS to jedna z dwóch dominujących firm doradczych proxy — obok Glass Lewis — które wpływają na to, jak instytucjonalni akcjonariusze głosują w sprawach od pakietów wynagrodzeń kadry zarządzającej po wybory do rad nadzorczych. Rekomendacje firmy mają dużą wagę, ponieważ wielu zarządzających aktywami, funduszy emerytalnych i funduszy indeksowych opiera się na wytycznych ISS podczas głosowania w imieniu milionów inwestorów detalicznych, co nadaje temu duopolowi skoncentrowaną rolę w kształtowaniu wyników ładu korporacyjnego w amerykańskich spółkach publicznych.

Czego domaga się SEC

Spór sięga marca 2026 r., kiedy Dywizja Inspekcji SEC wszczęła przegląd działalności ISS. Przegląd koncentruje się na tym, czy rekomendacje proxy i działania głosowniowe firmy są zgodne z federalnymi przepisami o papierach wartościowych. Ponieważ ISS jest zarejestrowana jako doradca inwestycyjny, jednoznacznie podlega jurysdykcji regulacyjnej SEC — status, który komisja wcześniej umocniła poprzez nowelizacje przepisów dotyczących porad dotyczących głosowania proxy.

21 lipca 2026 r. SEC sformalizowała swoje żądanie, wydając wezwanie administracyjne nakazujące przedłożenie stosownych dokumentów. Zgodnie z aktem oskarżenia SEC, ISS „nieuzasadnienie odmówiła" przedłożenia tych dokumentów, mimo licznych prób agencji zmierzających do rozwiązania sprawy bez postępowania sądowego. Egzekucyjne działania tego rodzaju — zmierzające do sądowego wyegzekwowania wezwania administracyjnego — zazwyczaj poprzedzają jakiekolwiek ustalenia dotyczące naruszeń, a nakaz sądowy zobowiązujący do współpracy może wiązać się z karami za dalsze niewykonanie.

W skutku do sądu SEC domaga się nakazu zmuszającego ISS do wykonania wezwania. Agencja wyraźnie zaznaczyła, że jej trwający przegląd nie ustalił jeszcze, czy jakiekolwiek naruszenia rzeczywiście miały miejsce.

Dlaczego firmy doradcze proxy są pod nadzorem

ISS już wcześniej znajdowała się na radarze SEC. W 2013 r. firma zawarła ugodę z komisją, płacąc karę w wysokości 300 000 dolarów w związku z niewłaściwym udostępnianiem informacji poufnych, a także została zobowiązana do zatrudnienia konsultanta ds. zgodności.

Bieżące wezwanie dotyczy tego, co SEC określa jako kluczowe dane operacyjne związane z podstawowym modelem biznesowym ISS, w tym wewnętrznych metodyk, komunikacji dotyczących konkretnych rekomendacji proxy oraz dokumentacji compliance. Wynik sporu o wezwanie może przesądzić o tym, jak głęboki wgląd regulacyjny uzyska SEC w wewnętrzne procesy firm doradczych proxy — branży, której rekomendacje od dawna budzą debaty na temat przejrzystości i potencjalnych konfliktów interesów, w tym własnego biznesu głosowania proxy ISS, prowadzonego obok działalności doradczej.