Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odrzuciła wniosek firmy Egan-Jones Ratings Company o ponowną rejestrację jako Krajowo Uznana Organizacja Oceny Statystycznej (NRSRO) dla papierów zabezpieczonych aktywami (ABS) i różnych kategorii zadłużenia rządowego, powołując się na nieścisłości we wniosku dotyczące momentu rozpoczęcia oceny niektórych papierów wartościowych.

Odmowa, wydana 12 sierpnia 2026 r., nastąpiła siedem miesięcy po tym, jak Egan-Jones złożył wniosek o ponowną rejestrację w styczniu 2026 r. Stanowi kontynuację sporu regulacyjnego trwającego ponad dekadę i podkreśla wzmożony nadzór, jaki SEC stosuje wobec agencji oceny ryzyka kredytowego — szczególnie w obszarze ABS — po kryzysie finansowym z 2008 r., kiedy główne agencje oceny były powszechnie krytykowane za przyznawanie zbyt korzystnych notowania papierom zabezpieczonym hipoteką, które szybko straciły na wartości.

Nieścisłości we wniosku

Odrzucenie przez SEC opierało się na dwóch głównych problemach. Po pierwsze, komisja zidentyfikowała sprzeczne certyfikaty Kwalifikowanego Kupca Instytucjonalnego złożone przez Egan-Jones. Certyfikaty te stwierdzały, że firma wystawiała oceny ABS od grudnia 2019 r. i marca 2020 r. Problem polegał na tym, że SEC ustaliła, iż Egan-Jones nie rozpoczęła w rzeczywistości ciągłego oceniania ABS przed połową 2020 r.

Po drugie, osobny nakaz SEC z 23 marca 2026 r. wywołał szersze pytania co do tego, czy Egan-Jones posiada zasoby finansowe i kadrowe niezbędne do utrzymania rzetelności swoich ocen kredytowych.

Historia problemów regulacyjnych

To nie pierwszy przypadek, gdy Egan-Jones spotyka się z kontrolą SEC w kwestii dokładności wniosków. W 2013 r. firma utraciła rejestrację NRSRO dla papierów zabezpieczonych aktywami i papierów skarbowych, gdy komisja stwierdziła istotne zniekształcenia w jej pierwotnych wnioskach. Postępowanie egzekucyjne z 2013 r. objęło również założyciela Seana Egana, który nadal podlega zakazowi stowarzyszenia wynikającemu z wcześniejszych naruszeń.

Egan-Jones nadal posiada status NRSRO dla innych klas aktywów, w tym długu korporacyjnego, zobowiązań firm ubezpieczeniowych i ocen instytucji finansowych. Rynki papierów skarbowych i ABS pozostają jednak dla firmy niedostępne.

Znaczenie oznaczenia NRSRO

Oznaczenie NRSRO to więcej niż regulacyjny znak jakości. Jest to kluczowe uprawnienie pełniące funkcję strażnika. Wiele inwestorów instytucjonalnych, funduszy emerytalnych i regulowanych podmiotów finansowych jest ustawowo lub zgodnie z polityką wewnętrzną zobowiązanych do polegania na ocenach wydawanych przez NRSRO przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Bez oznaczenia dla danej klasy aktywów agencja oceny jest w praktyce niewidoczna dla znacznej części rynku.

Ustawa Dodd-Frank z 2010 r. rozszerzyła uprawnienia SEC w zakresie stanowienia prawa i nadzoru nad NRSRO, wprowadzając wymagania dotyczące kontroli wewnętrznej, ujawniania konfliktów interesów i przejrzystości, co podniosło koszty zgodności i zwiększyło bariery dla firm starających się o wejście lub powrót do określonych kategorii oceny.

Amerykański przemysł oceny ryzyka kredytowego od dawna jest zdominowany przez S&P Global Ratings, Moody's Investors Service i Fitch Ratings. Mniejsze firmy, takie jak Egan-Jones, DBRS Morningstar i Kroll Bond Rating Agency, próbowały wypracować pozycje niszowe, jednak bariery regulacyjne w zakresie wejścia na rynek i powrotu na niego pozostają znaczne.

Źródło: CryptoBriefing