Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odbędzie otwarte posiedzenie 14 sierpnia, aby rozważyć propozycję dostosowanych ram regulacyjnych dla niektórych ofert aktywów cyfrowych — kroku, który stanowiłby pierwszą formalną i trwałą inicjatywę regulacyjną agencji w zakresie kryptowalut, a nie kolejne oświadczenie na poziomie personelu.

Rama te, nieoficjalnie nazwane „Regulation Crypto", pozwoliłyby projektom kryptowalutowym na pozyskiwanie kapitału bez pełnej rejestracji jako papiery wartościowe, pod warunkiem że ostatecznie się zdecentralizują i wyjdą spod jurysdykcji SEC. Taka struktura odniósłaby się do od dawna głoszonej skargi założycieli projektów krypto: brak stopniowej ścieżki zgodności w praktyce zmuszał wczesne projekty do wyboru między rejestracją offshore a ryzykiem egzekucji ze strony SEC.

Ogłoszenie Sunshine Act opublikowane 10 sierpnia wskazuje, że komisja rozważy wydanie aktu ustanawiającego te ramy. Jeśli zostanie otwarte do konsultacji publicznych, stanowiłoby pierwszą trwałą regulację SEC dla branży aktywów cyfrowych. Proces konsultacji, po jego wszczęciu, trwa zazwyczaj od 60 do 90 dni, po czym personel analizuje zgłoszenia i może zrewidować propozycję przed ostatecznym głosowaniem — co oznacza, że wiążące wymogi nie pojawią się wcześniej niż w przyszłym roku.

Krok ten następuje po tym, jak Senat udał się na sierpniową przerwę bez przeforsowania ustawy Digital Asset Market Clarity Act, legislacji mającej na celu stworzenie podstaw prawnych dla struktury rynku kryptowalut w USA. Proces regulacyjny stanowi odpowiedź agencji na ten zastój legislacyjny.

„Uważamy to za pierwszą z kilku inicjatyw regulacyjnych, jakie SEC podejmie, aby zapewnić pewność regulacyjną dla aktywów kryptowalutowych po tym, jak Senatowi nie udało się przed sierpniową przerwą przeforsować Clarity Act" — napisał analityk TD Cowen Jaret Seiberg w notatce dla klientów po opublikowaniu ogłoszenia.

Opieranie się na podejściu Atkinsa opartym na zwolnieniach

Kształt tych ram formuje się od miesięcy. Przewodniczący SEC Paul Atkins promował strategię „Regulation Crypto Assets" opartą na zwolnieniach zamiast na działaniach egzekucyjnych — radykalne odejście od nastawionej na procesy sądowe postawy, jaką agencja przyjęła pod rządami jego poprzednika, która przyniosła głośne procesy przeciwko głównym giełdom i emitentom tokenów, ale żadnej porównywalnej inicjatywy regulacyjnej. W przemówieniu z marca Atkins przedstawił zwolnienie dla startupów, które „mogłoby trwać (na przykład do czterech lat) i zapewnić programistom pas startowy regulacyjny" do osiągnięcia decentralizacji. Komisja nie ujawniła jeszcze progów pozyskiwania kapitału dla zwolnienia w samym ogłoszeniu.

Formalna regulacja ma większą trwałość niż seria oświadczeń personelu, którą SEC wydała w tym roku, a które wyjaśniały stanowisko agencji w sprawie stakingu kryptowalut, airdropów i kopania bez tworzenia długoterminowych wiążących zobowiązań. Ukończona regulacja Regulation Crypto pozostałaby w księgach poza kadencją jakiegokolwiek pojedynczego przewodniczącego. Legislacja, jeśli ostatecznie zostałaby uchwalona i podpisana jako prawo, byłaby jeszcze trwalsza — dlatego przywódcy branży kryptowalutowej naciskają na przeforsowanie Clarity Act we wrześniu.

Klauzula wyjścia

Proponowane ramy pozwoliłyby programistom na pozyskiwanie kapitału bez uruchamiania rejestracji papierów wartościowych, pod warunkiem że następnie wycofają się z aktywnego zarządzania. Oczekuje się, że akt ten zapewni drogę wyjścia spod jurysdykcji SEC, gdy założyciele nie będą już zaangażowani w bieżące zarządzanie tym, co zbudowali. Sposób, w jaki SEC zdefiniuje wystarczającą decentralizację — oraz czy przyjmie test ostrej linii, czy standard oparty na faktach i okolicznościach — będzie jednym z najmocniej dyskutowanych elementów w okresie konsultacji, ponieważ określa, kiedy token przestaje być regulowanym przez SEC papierem wartościowym i staje się czymś poza zasięgiem agencji.

W istocie mechanizm wyjścia działa następująco: ulga regulacyjna zostaje przyznana, ale dopiero gdy kontrola opuszcza ręce twórców.

Agencja kontynuuje pracę nad innymi elementami swojej agendy kryptowalutowej. Wspólna taksonomia z CFTC jest opracowywana, aby uporządkować, które aktywa podlegają pod którego regulatora, a Clarity Act zachowuje wąską szansę na działanie w przyszłym miesiącu. Na platformie Myriad, rynku predykcyjnym stworzonym przez firmę-matkę Decrypt, Dastan, traderzy obecnie przypisują zaledwie 22% szans na to, że Clarity Act zostanie uchwalony w tym roku.

Propozycja pojawia się w momencie, gdy Atkins realizuje strategię zwolnień dla innowacji oraz dawno obiecany bezpieczny port dla startupów, finalizując regulacje kryptowalutowe, które personel przygotowywał od wiosny.

Otwarte posiedzenie jest zaplanowane na 14 sierpnia o 10:00 ET. Ostateczna regulacja pozostaje oddalona o kilka miesięcy.