Komisarz SEC Peirce: Krypto-wolety i pożyczki onchain mogą podlegać ustawom o papierach wartościowych
Najważniejsze informacje
- •Komisarz SEC Hester Peirce ostrzegła, że krypto-wolety i produkty pożyczkowe onchain mogą podlegać amerykańskim federalnym ustawom o papierach wartościowych w zależności od ich struktury i projektu operacyjnego.
- •Analiza regulacyjna SEC będzie priorytetowo traktować to, kto podejmuje kluczowe decyzje ekonomiczne i jak generowane są zyski, nad kwestię tego, czy produkt działa poprzez smart kontrakty.
- •Wolety obejmujące zarządzanie dyskrecjonalne mogłyby zostać sklasyfikowane jako oferty papierów wartościowych lub spółki inwestycyjne, co potencjalnie wymagałoby od ich operatorów rejestracji jako doradców inwestycyjnych.
- •Peirce zachęciła deweloperów do proaktywnego konsultowania się z SEC, jeśli ich produkty mogą podlegać jej jurysdykcji, i zaprosiła opinię publiczną do dostosowania istniejących przepisów dla finansów onchain.
- •Adopcja krypto-woletów rosła przez cały rok 2026, a platformy takie jak Sentora, Wallet Telegrama i Kraken uruchomiły produkty generujące zysk dla użytkowników detalicznych i instytucjonalnych.
Komisarz SEC Hester Peirce ostrzegła, że krypto-wolety i produkty pożyczkowe onchain mogą podlegać amerykańskim federalnym ustawom o papierach wartościowych, wzywając deweloperów do starannej oceny, czy ich produkty wymagają zgodności regulacyjnej.
W oświadczeniu opublikowanym w środę Peirce stwierdziła, że wolety i strategie pożyczkowe obejmujące decyzje dyskrecjonalne — takie jak alokacja aktywów, wybór działań generujących zysk, ustalanie warunków pożyczek oraz wyznaczanie progów likwidacji — mogą podlegać federalnym ustawom o papierach wartościowych w zależności od ich struktury i sposobu działania.
Jej uwagi podkreślają, że analiza SEC może zależeć mniej od tego, czy produkt działa na smart kontraktach, a bardziej od tego, kto podejmuje kluczowe decyzje ekonomiczne, jak generowane są zyski oraz jaką rolę użytkownicy przypisują menedżerom lub operatorom protokołu.
Potencjalne klasyfikacje w ramach istniejących ram
Peirce wskazała, że niektóre wolety mogłyby zostać sklasyfikowane jako oferty papierów wartościowych, a nawet jako spółki inwestycyjne. Ponadto podmioty odpowiedzialne za zarządzanie alokacją woletów lub parametrami pożyczek mogłyby uruchomić wymogi rejestracji jako doradcy inwestycyjnego.
Zauważyła również, że niektóre pożyczki onchain mogą zostać uznane za papiery wartościowe, w zależności od tego, jak są skonstruowane, dystrybuowane i wykorzystywane przez uczestników rynku.
„Przeniesienie działań objętych zakresem federalnych ustaw o papierach wartościowych na łańcuch (onchain), co do zasady, nie wyłącza tych działań spod zakresu ustaw, którymi zarządza Komisja” — stwierdziła Peirce.
Peirce wezwała deweloperów i operatorów do proaktywnego kontaktu z SEC, jeżeli uważają, że ich produkty mogą podlegać jurysdykcji agencji. Zaprosiła również opinię publiczną do wyrażania uwag na temat tego, jak istniejące przepisy mogłyby zostać dostosowane, aby lepiej uwzględniać finanse onchain.
Oświadczenie porusza trwające zagadnienie polityczne dotyczące zdecentralizowanych finansów: w jaki sposób istniejące kategorie ustaw o papierach wartościowych mają zastosowanie, gdy produkty łączą zautomatyzowany kod z prowadzonym przez człowieka projektowaniem, ustalaniem parametrów, zarządzaniem ryzykiem lub marketingiem.
Krypto-wolety rosną pomimo kontroli regulacyjnej
Krypto-wolety łączą aktywa użytkowników w strategiach onchain zaprojektowanych w celu generowania zysku poprzez rynki pożyczkowe, staking lub pule płynności. Ich adopcja rosła przez cały rok 2026, ponieważ firmy pakują zaawansowane strategie zdecentralizowanych finansów (DeFi) w produkty skierowane zarówno do inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych.
W kwietniu Sentora otworzyła swoją platformę Smart Yield dla społzeństwa, umożliwiając użytkownikom porównywanie i dostęp do woletów DeFi na podstawie strategii, zysku i wskaźników ryzyka. Wcześniej Wallet w Telegramie uruchomił wolety samo-depozytowe dla Bitcoin (BTC), Ether (ETH) i USDT (USDT), oferując zautomatyzowane generowanie zysku bez konieczności przekazywania aktywów do scentralizowanego depozytariusza.
Kraken podążył w maju z wooletem Bitcoin oferującym do 2,5% zmiennego APY poprzez wdrażanie opakowanego Bitcoin w zdecentralizowanych protokołach pożyczkowych, w tym Aave i Morpho. Nagrody są wypłacane w Bitcoin i wahają się w zależności od popytu na pożyczki na rynkach bazowych.
Zagrożenia techniczne nadal występują
Produkty te naraziły również użytkowników na luki techniczne. W grudniu protokół DeFi Yearn ujawnił lukę o wartości około 9 milionów dolarów dotykającą jego starszego woletu zyskowego yETH, choć protokół stwierdził, że jego wolety V2 i V3 nie zostały dotknięte.
Jeśli krypto-wolety zostałyby uznane za podlegające federalnym ustawom o papierach wartościowych, ich operatorzy mogliby być zobowiązani do rejestracji w SEC lub zakwalifikowania się do zwolnień, przy jednoczesnym spełnieniu wymogów dotyczących ujawnień i innych wymogów regulacyjnych. Dla deweloperów praktyczną kwestią jest to, czy projekt produktu, model depozytowy, ujawnienia dla użytkowników oraz wszelkie funkcje zarządzania dyskrecjonalnego są zgodne z obowiązkami wynikającymi z istniejących przepisów.
Magazyn: Euro cyfrowe: pieniądze inwigilacji czy lepsza alternatywa dla gotówki?
