Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 22 lipca 2026 roku zmianę regulaminu Nasdaq, ustanawiającą minimalną Wartość Rynkową Notowanych Papierów Wartościowych (MVLS) na poziomie 5 milionów dolarów we wszystkich segmentach rynku: Global Select, Global oraz Capital. Reguła wchodzi w życie natychmiast i znosi standardowy 180-dniowy okres naprawczy, który wcześniej dawał niespełniającym wymogów spółkom czas na odzyskanie statusu zgodności.

Nowy wymóg MVLS w wysokości 5 milionów dolarów działa równolegle z istniejącymi ilościowymi standardami utrzymania na liście Nasdaq, które obejmują odrębne progi dla minimalnej ceny ofertowej, kapitału własnego akcjonariuszy oraz przychodów. Choć te istniejące standardy historycznie obejmowały ustrukturyzowane okresy naprawcze, podczas których spółki mogły przeprowadzić odwrotne podziały akcji lub pozyskać kapitał w celu odzyskania zgodności, nowa reguła MVLS eliminuje ten bufor, co oznacza, że spółka może zostać zawieszona bez możliwości podjęcia działań naprawczych.

Zgodnie z nowymi zasadami, każda spółka, której wartość rynkowa spadnie poniżej 5 milionów dolarów na 30 kolejnych dni handlowych, zostanie uznana za niezgodną z wymogami. Pracownicy Nasdaq niezwłocznie wydadzą decyzję o delistingu, a obrót zostanie zawieszony natychmiast po jej wydaniu. Oczekuje się, że akcje dotkniętych spółek zostaną przeniesione na rynki pozagiełdowe na czas trwania ewentualnego odwołania.

Sposób obliczania progu

Wartość rynkowa na potrzeby tej reguły jest ustalana poprzez pomnożenie ceny zamknięcia ofertowej spółki przez całkowitą liczbę jej notowanych akcji. Gdy ta wielkość utrzymuje się poniżej 5 milionów dolarów przez 30 kolejnych dni handlowych, Nasdaq klasyfikuje emitenta jako niezgodnego z wymogami i przechodzi do wydania decyzji o delistingu.

Odwołania są możliwe, ale kończą się sukcesem jedynie w wąskich okolicznościach. Spółka musi albo wykazać, że spełnia pełne standardy początkowego wprowadzenia do obrotu we wszystkich kryteriach — nie tylko wskaźnik wartości rynkowej — albo zidentyfikować błąd w obliczeniach. Komisja Odwoławcza Nasdaq może przyznać do 180 dni na wykazanie zgodności z tymi szerszymi standardami.

Reakcje uczestników rynku

George Palikaras zasygnalizował tę zmianę na platformie X wkrótce po zatwierdzeniu przez SEC, zauważając, że reguła wchodzi w życie natychmiast i jest skierowana przeciwko ryzyku manipulacji związanemu z akcjami o niskiej kapitalizacji.

The SEC approved a @Nasdaq rule change requiring listed companies to maintain a minimum Market Value of Listed Securities (MVLS) of $5M! Effective immediately, companies failing this requirement for 30 consecutive business days face suspension and delisting without a standard… pic.twitter.com/HgUelCCnq2 — George Palikaras (@palikaras) July 23, 2026

Kristen Shaughnessy przedstawiła w internecie odmienną perspektywę, argumentując, że regulatorzy i Nasdaq stawiają interesy Wall Street ponad interesami małych spółek publicznych. Wskazała na doniesienia określające tę regułę jako szybszy mechanizm usuwania słabnących emitentów oraz zwróciła uwagę na poparcie ze strony Citadel Securities, Charles Schwab i grupy branżowej Sifma.

Nasdaq po raz pierwszy zaproponował tę zmianę w styczniu. Według artykułu ponad 2 000 spółek jest obecnie notowanych poniżej nowego progu 5 milionów dolarów, a wiele z nich utrzymywało się na tym poziomie od lat bez uruchomienia procedury usunięcia według poprzednich regulacji.

Szczegóły dokumentu SEC

Zgodnie z Komunikatem SEC nr 34-105971 z 22 lipca 2026 roku, zmiana regulaminu dotyczy w sposób szczególny poważnie zagrożonych spółek. Nasdaq argumentował, że firmy te zmagają się zazwyczaj z długoterminowymi trudnościami finansowymi, a nie krótkotrwałymi niepowodzeniami, i wskazał na ryzyko oszustw, manipulacje cenami oraz niską płynność jako na stałe zmartwienia związane z takimi notowaniami.

Komentarze publiczne zgłaszane w trakcie procesu opiniowania były skrajnie podzielone. Zwolennicy twierdzili, że reguła wzmacnia ochronę inwestorów i wprowadza większą przejrzystość standardów notowania. Przeciwnicy argumentowali, że Nasdaq nie dysponował wystarczającymi danymi do uzasadnienia konkretnego progu 5 milionów dolarów i ostrzegali, że wartość rynkowa może podlegać wahaniom zależnym od krótkoterminowych warunków, niezwiązanym z fundamentalnymi wskaźnikami spółki.

Po rozpatrzeniu obu stanowisk SEC uznała, że reguła jest zgodna z Ustawą o Giełdzie Papierów Wartościowych (Securities Exchange Act). Regulatorzy doszli do wniosku, że promuje ona uczciwe rynki i zawiera odpowiednie zabezpieczenia w zakresie prawa do odwołania.

Zatwierdzenie daje Nasdaq szybszą ścieżkę do usuwania chronicznie niedowartościowanych notowań. Spółki, które wcześniej miały miesiące na rozwiązanie problemów niezgodności z wymogami, teraz muszą liczyć się z potencjalnym zawieszeniem w ciągu kilku tygodni od przekroczenia progu. Po deliście na rynki pozagiełdowe, takie jak OTCQB czy Pink Sheets, dotknięte spółki zazwyczaj zmagają się ze zmniejszoną płynnością i mniej rygorystycznymi wymogami sprawozdawczymi, co może dodatkowo utrudnić pozyskiwanie kapitału inwestorskiego oraz ostateczny powrót na główną giełdę.