Wydział Zarządzania Inwestycjami amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd wydał pismo no-action, które pozwala Franklin Templeton zarejestrowanym funduszom inwestycyjnym utrzymywać udziały w tokenizowanym funduszu rynku pieniężnego firmy za pośrednictwem systemu powiernictwa zintegrowanego z blockchainem.

Decyzja, ogłoszona w środę, umożliwia tradycyjnym funduszom inwestycyjnym i ETF-om z rodziny Franklin Templeton inwestowanie w Franklin OnChain U.S. Government Money Fund — powszechnie znany jako BENJI — w celach zarządzania gotówką, bez konieczności przestrzegania punktów (b), (e) i (f) Rule 17f-2 na mocy Investment Company Act z 1940 roku, które regulują fizyczne przechowywanie w skarbcu oraz adnotacje na certyfikatach. Zasady powiernictwa z 1940 roku zostały napisane dekady przed powstaniem technologii blockchain, a to pismo stanowi jeden z najbardziej konkretnych kroków SEC w kierunku dostosowania on-chainowej infrastruktury funduszy do tego historycznego frameworku.

BENJI uruchomiono w 2021 roku na blockchainie Stellar, a następnie rozszerzono na Ethereum i Solana. Fundusz inwestuje głównie w amerykańskie papiery skarbowe i dąży do utrzymania stabilnej ceny 1 dolara za udział. Według danych RWA.xyz fundusz zarządza obecnie aktywami o wartości około 726 milionów dolarów. Franklin Templeton należy do najbardziej aktywnych tradycyjnych zarządzających aktywami w zakresie wdrażania blockchaina do operacji funduszowych, a BENJI jest jednym z kilku tokenizowanych produktów rynku pieniężnego i skarbowych, które szybko rosły wraz z przyspieszeniem zainteresowania instytucji tokenizacją aktywów z rynku rzeczywistego.

Personel SEC uznał, że proponowane rozwiązanie jest wystarczająco podobne do pisma no-action z 1992 roku — również dotyczącego Franklin — które zezwalało na powiernictwo powiązanego układu master-feeder fund poprzez zapisy księgowe zamiast fizycznych certyfikatów. Pisma no-action wyrażają stanowisko personelu co do tego, czy w odniesieniu do określonych rozwiązań zalecane byłoby wszczęcie egzekwowania przepisów; nie mają mocy prawa ani nie tworzą wiążącego precedensu, ale są powszechnie wykorzystywane przez branżę zarządzania aktywami do uzyskania pewności regulacyjnej przed wdrażaniem nowych struktur. Analityk Bloomberg James Seyffart zauważył, że pismo skutecznie „otwiera drzwi” dla zarejestrowanych funduszy Franklin, aby mogły posiadać produkt OnChain, mimo że technicznie nie spełnia on tradycyjnych wymogów powierniczych z 1940 Act. Fundusze inwestujące spodziewają się korzyści operacyjnych, w tym godzinnych obliczeń wartości aktywów netto, handlu w ciągu dnia, szybszego rozliczania i niższych kosztów.

Architektura powiernictwa i zabezpieczenia regulacyjne

W ramach zatwierdzonej struktury Franklin Templeton Investor Services (FTIS) — zarejestrowany agent transferowy i podmiot powiązany z funduszami — będzie pełnić funkcję powiernika, jednocześnie prowadząc oficjalny główny rejestr uczestników poprzez autorski system łączący wewnętrzne zapisy księgowe z anonimowymi danymi transakcyjnymi w blockchainie.

FTIS utworzy i będzie kontrolować wydzielone portfele Stellar dla każdego funduszu inwestującego, zabezpieczając klucze prywatne za pomocą technik multi-signature i multi-party computation z geograficznie rozproszonymi podpisującymi oraz możliwością odzyskiwania offline. Co istotne, FTIS zachowuje jednostronne uprawnienia administracyjne do korygowania błędów lub nieautoryzowanych transakcji, zamrażania lub migracji zapisów portfeli oraz przywracania oficjalnego rejestru własności niezależnie od wpisów w blockchainie.

Stanowisko personelu SEC w sprawie no-action jest uzależnione od rygorystycznych, ciągłych zabezpieczeń: rada powiernicza każdego funduszu musi zatwierdzić i corocznie przeglądać to rozwiązanie; potwierdzenia transakcji muszą trafiać do upoważnionych osób innych niż te, które inicjują instrukcje; a cała aktywność musi podlegać codziennej rekonsyliacji względem autoryzacji transakcji funduszu.

Dodatkowo niezależni biegli rewidenci muszą przeprowadzać co najmniej trzy weryfikacje w każdym roku fiskalnym — w tym co najmniej dwie bez wcześniejszego powiadomienia — porównując rejestry agenta transferowego FTIS z księgami zarówno funduszu inwestującego, jak i BENJI. Procedury przejściowe wymagają, aby FTIS przekazał wszystkie kontrole administracyjne, uprawnienia smart kontraktów i oficjalne rejestry każdemu następcy agenta transferowego po zakończeniu pełnienia funkcji. SEC podkreśliła, że pismo odzwierciedla wyłącznie stanowisko personelu, nie ma mocy prawnej i nie zmienia ani nie uzupełnia obowiązującego prawa.

Artykuł Franklin Templeton Secures No-Action Relief For On-Chain Custody Of Tokenized Money Market Fund po raz pierwszy pojawił się w Metaverse Post .