TLDR

• UBS obniżył rekomendację dla SAP z Buy do Neutral i podniósł cenę docelową do EUR201 z EUR164
• Analityk Michael Briest powiedział, że SAP zbyt wolno dostarcza agentic AI klientom
• SAP dostarczył 17 gotowych agentów AI, a cel 200 do końca roku wygląda na trudny do osiągnięcia
• Amerykańskie kwity depozytowe SAP spadły rano o ponad 2% i są w 2026 roku niżej o około 13%
• UBS oczekuje 19% CAGR zysków do 2028 roku, ale widzi prawdopodobne spowolnienie wzrostu backlogu chmurowego w drugiej połowie roku

Akcje SAP spadły w środę po tym, jak UBS obniżył ocenę SAP SE z Buy do Neutral, wskazując na brak krótkoterminowych katalizatorów związanych z AI.

Analityk Michael Briest podniósł cenę docelową do EUR201 z EUR164, ale stwierdził, że SAP „dostarcza agentic AI do rąk klientów tylko powoli”. Jego zdaniem taka tempo ogranicza, ile przychodów SAP może wygenerować z AI, a jednocześnie skłania część klientów do budowania własnych rozwiązań AI w międzyczasie.

Amerykańskie kwity depozytowe SAP spadły rano w środę o ponad 2%. Akcje są obecnie niżej o około 13% w 2026 roku.

UBS podał, że SAP dostarczył dotąd 17 gotowych agentów AI, a kolejne 15 znajduje się w fazie ramp-up. Bank ocenił, że cel 200 agentów do końca roku zaczyna wyglądać na ambitny.

Briest wskazał bazę klientów SAP jako część wyzwania. Wielu największych klientów korporacyjnych spółki korzysta z wielu instancji ERP w różnych wersjach, często w prywatnych chmurach i z niestandardowym kodowaniem. To utrudnia SAP wdrażanie gotowych rozwiązań AI na dużą skalę, nawet gdy przedsiębiorstwa szukają sposobów na zwiększenie automatyzacji bez przebudowy podstawowych systemów.

Według danych InvestingPro czterech analityków obniżyło również szacunki zysków na nadchodzący okres. SAP jest obecnie notowany przy wskaźniku P/E 27.86, co UBS uznał za wysokie na tle oczekiwań dotyczących krótkoterminowego wzrostu zysków.

Wzrost chmury i wolne przepływy pieniężne pod presją

UBS nadal oczekuje, że SAP osiągnie 19% skumulowanego rocznego wzrostu zysków do 2028 roku, wspieranego przez cykl migracji RISE. Mimo to firma ostrzegła, że wzrost backlogu chmurowego prawdopodobnie spowolni w drugiej połowie roku, co jest ważnym wskaźnikiem dla inwestorów w oprogramowanie, ponieważ może sygnalizować, ile przyszłych przychodów subskrypcyjnych jest już w pipeline.

Bank dodał też, że potencjał wzrostu wolnych przepływów pieniężnych w tym roku wygląda mniej prawdopodobnie niż w ciągu ostatnich dwóch lat. UBS wskazał na oznaki, że wykorzystanie kredytów migracyjnych obciąża generowanie gotówki.

SAP nie był jedyną spółką technologiczną pod presją w środę.

Sektor oprogramowania odczuwa presję

Zoom Communications spadł rano o ponad 5% po rozczarowującej prognozie. Analityk Benchmark Matthew Harrigan wskazał na „nieoczekiwane spowolnienie aktywności Online”, utrzymując jednocześnie rekomendację Buy.

Intuit spadł o około 2% po wynikach za czwarty kwartał fiskalny opublikowanych późno we wtorek. Akcje są w tym roku niżej o blisko 50%. Chociaż zysk przebił oczekiwania, prognoza przychodów na ten rok zakładająca wzrost o 9% do 10% była wyraźnie poniżej 14% z ubiegłego roku.

Prezes Intuit Sasan Goodarzi powiedział, że spółka koncentruje się na zdobywaniu udziałów w rynku i przyspieszaniu wzrostu liczby klientów. „Ustawiam oczekiwania wobec spółki na nowo, ponieważ to idealny moment, żeby to zrobić, kiedy możemy grać ofensywnie” — powiedział podczas telekonferencji wynikowej.

Salesforce, Okta i Nutanix miały opublikować wyniki po zamknięciu sesji w środę.

Wzrost chmurowy SAP w drugim kwartale wyniósł 24%, zgodnie z oczekiwaniami, a bieżący wzrost backlogu chmurowego na poziomie 26% przebił prognozy. Mimo to zysk operacyjny był poniżej szacunków Wall Street, częściowo z powodu kosztów fuzji i przejęć.

Po wynikach za Q2 Bernstein SocGen i TD Cowen obniżyły ceny docelowe dla SAP, ale utrzymały pozytywne rekomendacje. BMO Capital lekko podniósł swój cel, a Oppenheimer utrzymał rekomendację Perform.