Robinhood nie spełnił oczekiwań Wall Street dotyczących zysku za trzeci kwartał 2026 roku, wykazując wynik 0,51 USD na akcję wobec oczekiwanych 0,55 USD, ponieważ przychody z handlu kryptowalutami spadły o 55% do 120 mln USD.

Mimo spadków na rynku kryptowalut amerykański broker internetowy odnotował rekordowe przychody netto w wysokości 1,42 mld USD, o 12% więcej rok do roku. W zauważalnej zmianie w tym kwartale rynki predykcyjne wygenerowały większe przychody niż handel kryptowalutami. Mimo to akcje spadły o 7% w handlu po sesji po opublikowaniu wyników.

Robinhood Markets prowadzi aplikację inwestycyjną dla klientów detalicznych, umożliwiającą handel akcjami, opcjami i kryptowalutami. Firma zarabia na transakcjach, odsetkach od środków klientów oraz subskrypcjach, takich jak Robinhood Gold. Posiada również giełdę kryptowalut Bitstamp i obsługuje 28,7 mln klientów z zasilonymi kontami. Od wyborów w USA w 2024 roku platforma oferuje także rynki predykcyjne, na których klienci obstawiają wyniki wydarzeń z życia rzeczywistego.

Przychody z handlu kryptowalutami spadają o 55%

Przychody z transakcji kryptowalutowych w wysokości 120 mln USD okazały się znacznie niższe niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku, co odpowiada około 267 mln USD w porównywalnych warunkach. Wolumen obrotu również się skurczył, choć mniej gwałtownie. Wolumen nominalny — całkowita wartość wszystkich handlowanych kryptowalut — spadł o 38% do 50 mld USD. Z tego 21 mld USD pochodziło z aplikacji Robinhood, o 48% mniej, podczas gdy wolumen na Bitstampie spadł jedynie o 28% do 29 mld USD.

Różnica między tymi dwoma kanałami jest wyraźna: wolumen w aplikacji detalicznej spadł bardziej niż na giełdzie. Co więcej, przychody spadały szybciej niż wolumen, co oznacza, że Robinhood zarabiał mniej od każdego handlowanego dolara.

Częściowo wyjaśnia to otoczenie rynkowe. Zmienność i odpływ kapitału obciążały kryptowaluty w ciągu kwartału, zwłaszcza że presja inflacyjna i wyższe stopy procentowe czyniły obligacje bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów. Mniejszy obrót przekłada się bezpośrednio na niższe przychody transakcyjne brokera. W efekcie dział kryptowalut ma obecnie mniejsze znaczenie w grupie: stanowił jedynie około 14% z 867 mln USD przychodów transakcyjnych.

Kontrakty eventowe wyprzedzają przychody z kryptowalut

Mimo to przychody transakcyjne wzrosły o około 19% do 867 mln USD. Największy wkład miały opcje — 399 mln USD, o 31% więcej, a akcje przyniosły 121 mln USD. Największy skok odnotowały jednak kontrakty eventowe — instrumenty powiązane z wynikami wydarzeń na rynkach predykcyjnych Robinhood. Jak pokazuje kwartalny raport złożony do SEC, ich przychody wzrosły ponad sześciokrotnie do 173 mln USD, wyprzedzając 120 mln USD z handlu kryptowalutami.

Liczba handlowanych kontraktów eventowych również wzrosła ponad siedmiokrotnie, osiągając rekordowe 16,4 mld. Hub rynków predykcyjnych oferuje obecnie także kontrakty na kwartalne wyniki finansowe spółek. Dochodzi do tego Rothera — giełda rynków predykcyjnych, którą Robinhood prowadzi jako spółkę wspólną z Susquehanna i nad którą nie ma wyłącznej kontroli. Rothera odnotowała roczne przychody w skali ponad 100 mln USD w pierwszym pełnym kwartale, a od startu zmieniło tam ręce ponad 6,4 mld kontraktów.

Przychody jednak nadążają za obrotem nieco w tyle. Liczba kontraktów wzrosła ponad siedmiokrotnie, podczas gdy przychody — jedynie ponad sześciokrotnie, co wskazuje na nieco niższy przychód na kontrakt. Dyrektor finansowy Shiv Verma pomimo tego ocenił skalę biznesu pozytywnie podczas rozmowy z mediami.

"Prediction markets is almost a $500-million-a-year business already, and so growing incredibly nicely, and it's less than two years old because it came out at the start of the 2024 election." — Shiv Verma, CFO, Robinhood

Wyższe koszty i odpisy obciążają zysk Robinhood

Zdy.luowany zysk na akcję spadł o 16% rok do roku do 0,51 USD, wobec oczekiwanych przez analityków 0,55 USD, według LSEG. Różnica nie wynika jednak wyłącznie z działalności operacyjnej. Nierozliczone straty, głównie na Robinhood Ventures Fund I, obcięły zysk o 0,07 USD na akcję — uderzenie to przewyższa lukę 0,04 USD względem szacunków. Zysk netto spadł o 14% do 476 mln USD, przy marży netto 33%.

Po stronie kosztów wydatki operacyjne wzrosły o 16% do 739 mln USD. Kluczowym czynnikiem były odpisy na straty kredytowe, które skoczyły o 173% do 71 mln USD. Koszty zwiększyły też nowe biznesy, takie jak Trump Accounts i Rothera, oraz wyższe wydatki na marketing. Po stronie przychodów netto przychody odsetkowe spadły o 9% do 415 mln USD, na co złożyły się mniejsze pożyczki papierów wartościowych i niższe krótkoterminowe stopy procentowe. W przeciwieństwie do tego inne przychody wzrosły o 61% do 142 mln USD, napędzane opłatami serwisowymi za Trump Accounts i subskrypcje Gold.

Dane skorygowane przedstawiają się korzystniej. Skorygowany zysk na akcję w wysokości 0,60 USD utrzymał się względnie stabilnie, o 3% niższy niż rok wcześniej, podczas gdy skorygowana EBITDA wzrosła o 9% do 808 mln USD, co odpowiada marży 57%. Reuters mierzy wynik poniżej oczekiwań na podstawie danych GAAP, podczas gdy inne doniesienia wskazują na wynik powyżej szacunków przy danych skorygowanych — co pozostawia otwartą kwestię, czy szacunki są w ogóle porównywalne.

Na koniec Robinhood obniżył górny limit prognozy kosztów na 2026 rok o 25 mln USD. Zakres skorygowanych wydatków operacyjnych, w tym wynagrodzeń w akcjach, wynosi obecnie od 2,675 mld USD do 2,75 mld USD.

Trump Accounts i Robinhood Chain jako motory nowego wzrostu

Mimo słabego handlu kryptowalutami kapitał nadal napływa na platformę. Łączne aktywa platformy wzrosły o 19% do 396 mld USD. Napływy netto osiągnęły 15,7 mld USD w kwartale i ponad 13 mld USD od początku października. Z październikowych napływów 6 mld USD pochodziło z wpłaty rodziny Dell na Trump Accounts — konta inwestycyjne dla dzieci. Amerykański Departament Skarbu rozpoczął automatyczny zapis na te konta, obejmujący blisko 70 mln dzieci, a 25 mln dzieci otrzymuje po 250 USD z deklaracji Susan i Michaela Dell o wartości 6,25 mld USD. Liczba subskrybentów Gold wzrosła o 34% do 5,2 mln.

W działalności kryptowalutowej Robinhood stawia na własny blockchain. Robinhood Chain zakończył pierwszy kwartał w mainnecie, czyli w normalnej eksploatacji. Według zapewnień spółki należy on do pięciu największych łańcuchów pod względem przychodów i wolumenu, z ponad 80 mld USD obrotu na zdecentralizowanych giełdach i ponad 50 mln USD opłat. Poza USA Robinhood uruchomił w międzyczasie handel kryptowalutami w Wielkiej Brytanii. W Dubaju posiada już licencję od organu nadzoru finansowego DFSA, choć start tam nie jest planowany przed 2027 rokiem.

Spółka kontynuowała również skup akcji, wydając w kwartale 25 mln USD. Od trzeciego kwartału 2024 roku skupy wyniosły łącznie 1,3 mld USD.

Źródło: Crypto Valley Journal