Riot Platforms wskazał Anthropic jako wcześniej nienazwanego najemcę „Frontier AI Lab”. Producent bitcoina ujawnił tożsamość twórcy modelu Claude w kwartalnym raporcie złożonym w środę, wskazując Anthropic jako stronę 15-letniej umowy najmu wartej około 28 miliardów dolarów w jego kampusie w Corsicana w Teksasie. W komunikacie o wynikach opublikowanym tego samego dnia najemca był określony jedynie jako „wiodące laboratorium AI z pogranicza” („leading Frontier AI Lab”).

Raport 10-Q jest bardziej precyzyjny. Stanowi, że spółka zależna Riot podpisała umowę najmu 28 października „z Anthropic PBC (‘Frontier AI Lab’)”, a transakcja stała się wiążąca 4 listopada, po zatwierdzeniu jej przez zarząd Riot i akceptacji specyfikacji technicznych przez zewnętrznych konsultantów.

W dokumencie ta sama zdefiniowana nazwa odnosi się do najemcy 191-megawatowej umowy najmu w Rockdale, podpisanej w sierpniu. To czyni Anthropic kontrahentem przy 1101 MW ze skontraktowanych przez Riot 1151 MW. Pozostałe 50 MW należy do AMD. To ujawnienie wpisuje się także w szerszy trend branżowy: producenci bitcoina dysponujący dużymi portfelami mocy wynajmują moce firmom AI, które cenią zelektryfikowane lokalizacje i przyłącza sieciowe, ponieważ nowa moc w tej skali może wymagać lat, aby została udostępniona.

Ekonomia umowy najmu

Umowa najmu w Corsicana obejmuje 910 MW krytycznej mocy IT na całym kampusie. Podstawowy czynsz wynosi od 130 dolarów za kilowat miesięcznie i rośnie o 3% rocznie. Według stawki wyjściowej całe 910 MW przyniosłoby około 1,42 miliarda dolarów rocznie. Riot szacuje średni roczny czynsz w początkowym okresie na około 1,8 miliarda dolarów, czyli łącznie około 54 miliardów dolarów, jeśli Anthropic skorzysta z obu pięcioletnich przedłużeń.

Klauzula 12% Riot

Szczegół przyciągający najwięcej uwagi dotyczy warunków finansowania. Riot zobowiązał się zwrócić Anthropic do 4 milionów dolarów za megawat za moduły centrum danych instalowane przez najemcę, czyli do około 3,6 miliarda dolarów przy pełnych 910 MW.

Ten zwrot zależy od pozyskania przez Riot środków „na warunkach rynkowych, które uzna za rozsądnie akceptowalne”. Jeśli takie finansowanie nie będzie dostępne, jak stwierdza raport 10-Q, Riot udzieli zamiast tego Anthropic kredytów czynszowych, które rozłożą tę kwotę „plus odsetki w wysokości 12% rocznie” na resztę początkowego okresu. W takim scenariuszu Anthropic faktycznie sfinansowałby budowę we własnym zakresie i odzyskał koszt z czynszu na poziomie dwucyfrowym — znacznie powyżej tego, co typowo płacą korporacyjni pożyczkobiorcy z ratingiem inwestycyjnym.

Scenariusz bazowy Riot jest inny. Firma oczekuje sfinansowania zwrotów poprzez dłuż finansowania projektu bez prawa regresu — pożyczkę zabezpieczoną przepływami pieniężnymi projektu, a nie bilansem Riot — dopasowany do skontraktowanego czynszu, a całkowite zapotrzebowanie na kapitał szacuje na około 6 milionów dolarów za MW, czyli 5,5 miliarda dolarów. Firma oświadczyła, że obecnie nie oczekuje emisji akcji na ten projekt.

Terminy i opcje wyjścia sprzyjają najemcy

Umowa najmu przenosi większość ryzyka dostawy na Riot. Moc będzie udostępniana w trzech fazach: 400 MW, z pierwszym blokiem planowanym na 28 czerwca 2027 r.; 200 MW od 24 grudnia 2027 r.; oraz 310 MW 30 lipca 2028 r.

Jeśli Riot opóźni dostawę o więcej niż 60 dni, Anthropic nabywa rosnące kredyty czynszowe, ograniczone do 270 dni podstawowego czynszu za niedostarczone bloki. Jeśli faza nie zostanie dostarczona w ciągu 270 dni od terminu docelowego, Anthropic może wypowiedzieć umowę najmu dla tej fazy z 30-dniowym uprzedzeniem, z przedłużeniami z tytułu siły wyższej do 365 dni.

Riot nie może również ograniczać poboru mocy przez Anthropic ani wpisywać lokalizacji do dobrowolnych programów reagowania na popyt bez zgody — to istotne ograniczenie dla firmy, która część działalności wydobywczej oparła na odsprzedaży energii do teksaskiej sieci. Zmiana kontroli obejmująca pewne podmioty objęte ograniczeniami pozwoliłaby Anthropic wypowiedzieć umowę najmu lub odkupić udział Riot w nieruchomości za 95% wartości rynkowej. Samo prawo Riot do wypowiedzenia jest ograniczone do nieusuniętych opóźnień w płatnościach i zdarzeń upadłościowych.

Mniej bitcoina w bilansie Riot

Budowa centrum danych to powód, dla którego firma sprzedaje bitcoin przez cały rok. W pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 r. sprzedała 20 264 BTC za około 1,5 miliarda dolarów, zaczynając od 3778 monet w pierwszym kwartale, a na koniec września miała 2418 BTC wartych 202 miliony dolarów.

Raport 10-Q dodaje, że firma oczekuje, iż będzie „kontynuować sprzedaż zasadniczo całego wydobywanego przez nas bitcoina” i nie oczekuje gromadzenia znaczących zasobów bitcoina w najbliższym czasie.

To stawia Riot na innej ścieżce niż producenci tacy jak American Bitcoin, który w tym tygodniu wykazał zysk za trzeci kwartał w dużej mierze dzięki wzrostowi wartości posiadanych bitcoinów. Testem dla Riot jest teraz to, czy pożyczkodawcy sfinansują budowę w Corsicana na warunkach, które pozostawią klauzulę 12% wyłącznie na papierze.

Ten artykuł po raz pierwszy ukazał się w Bitcoin Magazine, autorem jest Micah Zimmerman.