Australijskie dane PKB za kwartał kwiecień–czerwiec zostaną opublikowane dziś, ale głównym punktem zainteresowania w Azji w środę 2 września 2026 r. jest decyzja Rezerwy Banku Nowej Zelandii (RBNZ). Podwyżka stóp jest powszechnie oczekiwana, choć ten pogląd nie jest jednomyślny. Wśród dużych banków Westpac prognozuje wzrost oficjalnej stopy procentowej do 2,75%, natomiast BNZ argumentuje, że siła inflacji i wzrostu gospodarczego wskazują na dalsze zacieśnianie wykraczające poza pojedynczy ruch — dzięki czemu towarzyszący komunikat i projekcje, a nie sama decyzja, stanowią kluczowy sygnał co do tego, ile dalszego zaostrzania sygnalizuje RBNZ.

Wcześniejsze analizy:

• Analiza: Westpac przewiduje podwyżkę OCR przez RBNZ do 2,75% jutro, dalej zależnie od danych
• Analiza — droga najmniejszego oporu: ASB oczekuje podwyżki RBNZ zgodnie z konsensusem w tym tygodniu
• Shadow Board Rezerwy Banku Nowej Zelandii podzielony, większość za podwyżką o 25 pb w tym tygodniu
• Analiza: siła inflacji i wzrostu wskazują na dalsze zacieśnianie RBNZ, mówi BNZ
• 90% ekonomistów oczekuje podwyżki RBNZ 2 września, wynika z sondażu

Jak wspomniano, australijski PKB za II kwartał zostaje opublikowany dziś, a konsensus ustabilizował się w przedziale 0,2–0,4% kw/kw. NAB jest pesymistą z 0,2%, CBA i ANZ wskazują 0,4%, a J.P. Morgan zajmuje środek z 0,3%. Ciekawsza historia kryje się pod liczbą headline.

Eksport netto, który w I kwartale był główną hamulcem wzrostu (-0,8 punktu procentowego), w II kwartale przeszedł na skromny dodatni wkład +0,1 pkt — gwałtowne odwrócenie po okresie, w którym handel ciągnął w dół najsilniej od zaburzonego przez warunki pogodowe kwartału górniczego na początku roku. NAB sygnalizował taką możliwość z wyprzedzeniem, przypisując ją redukcji zapasów przez górników i wysyłce produktów za granicę, a nie rzeczywistej poprawie intensywności importu.

I tu tkwi haczyk: prywatne zapasy spoza rolnictwa mają w tym kwartale odebrać około 0,3 pkt, co sugeruje, że poprawa handlu może być jedynie redukcją zapasów przemianowaną na siłę eksportu — rotacją negatywnych czynników, a nie szerszym przyspieszeniem.

Poza tym wolumeny sprzedaży detalicznej wzrosły o słabe 0,4% po spadku w I kwartale, podczas gdy nakłady inwestycyjne pozostają wyróżnikiem, napędzane wydatkami na maszyny związane z centrami danych. Spora część tego sprzętu jest jednak importowana, co częściowo tłumaczy, dlaczego eksport netto do tej pory się męczył. Budowa centrów danych wiąże strukturę australijskiego PKB z tym samym motywem inwestycji w infrastrukturę AI, który przenika inne gospodarki rozwinięte — i to jest jeden z powodów, dla których nakłady inwestycyjne pozostają silne mimo słabego popytu gospodarstw domowych.

Podsumowując: wzrost prawdopodobnie okaże się skromny i nieprzekonujący, a struktura — eksport pomaga, zapasy przeszkadzają — powie więcej niż sama liczba headline. Poza dniem dzisiejszym największe znaczenie dla interpretacji obrazu wzrostu przed kolejną turą publikacji będą miały szczegóły dotyczące popytu krajowego względem efektów zapasowych.