Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) Banku Rezerw Indii jednogłośnie zagłosował za utrzymaniem stopy repo na niezmienionym poziomie 5,25% podczas posiedzenia w dniach 3–5 sierpnia 2026 r., zachowując jednocześnie neutralne stanowisko — pozycję sygnalizującą, że polityka pieniężna nie jest obecnie ani rozluźniona, ani restrykcyjna. Stopa repo, po której RBI udziela bankom pożyczek, wyznacza punkt odniesienia dla stóp kredytowych i depozytowych w całej gospodarce, więc jej niezmieniony poziom utrzymuje ten punkt stabilnym dla kredytobiorców i oszczędzających. Opublikowany jednak protokół ujawnia różne oceny członków komitetu dotyczące przyszłych ryzyk inflacyjnych.

Wspólnym zdaniem jest to, że gospodarka Indii pozostaje odporna mimo napięć geopolitycznych, niestabilnych cen ropy, niepewności handlowej i ryzyka monsunowego. Silny popyt krajowy, wzrost kredytowania, inwestycje i eksport stanowiły podstawę decyzji o podniesieniu prognozy wzrostu PKB na lata 2026/27 do 6,7%.

Jednocześnie inflacja wzrosła do 4,4%, ale większość członków zgodziła się, że wzrost pozostaje w dużej mierze podyktowany czynnikami podażowymi, zwłaszcza poprzez ceny żywności i paliw. Odczyt ten przekracza środkowy cel inflacji wynoszący 4%, określony w mandacie MPC dotyczącym elastycznego celowania inflacją, dopuszczającym pasmo tolerancji o szerokości dwóch punktów procentowych w każdą stronę, choć wciąż mieści się w jego granicach. Inflacja bazowa pozostaje stosunkowo powściągnięta, co oznacza, że nadal istnieją jedynie ograniczone dowody na szeroko zakrojoną inflację napędzaną popytem. Z tego względu członkowie woleli czekać na więcej dowodów, zamiast prewencyjnie zaostrzać politykę.

Kluczową obawą komitetu jest to, czy wyższe koszty żywności, paliw i nakładów zaczną wywoływać efekty drugiej rundy w usługach, płacach i oczekiwaniach inflacyjnych. Jest to próg uważnie obserwowany przez banki centralne: gdy przedsiębiorstwa przerzucają na klientów wyższe koszty nakładów, a pracownicy domagają się odpowiadających im podwyżek płac, inflacja może stać się samopodtrzymująca się nawet po wygaśnięciu pierwotnego szoku podażowego i na ogół trudniej ją obniżyć bez zdecydowanych działań polityki pieniężnej.

Różnice między członkami dotyczą głównie stopnia ostrożności. Nagesh Kumar i Sanjay Malhotra położyli większy nacisk na przejściowy, podażowy charakter szoku oraz brak szeroko zakrojonej inflacji. Ram Singh i Indranil Bhattacharyya koncentrowali się bardziej na ryzyku efektów drugiej rundy i potrzebie uważnego monitorowania inflacji. Saugata Bhattacharya i Poonam Gupta byli najbardziej ostrożni, wskazując na możliwość, że trwała inflacja mogłaby ostatecznie wymagać zacieśnienia polityki. Gupta wyraźnie zaznaczyła, że podwyżka stóp może okazać się konieczna jeszcze w tym roku, jeśli inflacja pozostanie na podwyższonym poziomie.

Według RBI nie ma obecnie bezpośrednich podstaw do zmiany stóp, jednak neutralne stanowisko zachowuje elastyczność umożliwiającą zacieśnienie polityki, gdyby inflacja okazała się trwała lub szeroko zakrojona. Z drugiej strony trwała poprawa sytuacji w zakresie cen ropy, inflacji żywnościowej i podstawowych presji cenowych mogłaby utrzymać stopę repo na poziomie 5,25% przez dłuższy czas. Następny krok w polityce pieniężnej będzie zatem w dużej mierze zależał od tego, czy obecne szoki podażowe wygasną, czy też wpiszą się w szerszą dynamikę inflacyjną. Dane, na które komitet czeka, napłyną wraz z kolejnymi miesięcznymi publikacjami wskaźnika CPI — zwłaszcza jego komponentami żywnościowymi i paliwowymi — a także wraz z przebiegiem monsunów i trendami cen ropy, czyli tymi samymi czynnikami podażowymi wskazanymi w protokole, przed kolejnym zaplanowanym przeglądem polityki przeprowadzanym przez MPC.

Źródło: Investinglive