Nigeryjskie firmy poszukujące finansowania dużych projektów historycznie stały przed trudnym wyborem: pozyskać kapitał za granicą i ponosić ryzyko walutowe w walucie działającej na ich niekorzyść albo pozyskać środki w kraju, na rodzimym rynku kapitałowym tradycyjnie wykazującym niewielki apetyt na infrastrukturę.

Przez dwie dekady Private Infrastructure Development Group (PIDG) działała na rzecz poszerzenia tych opcji. PIDG to instytucja finansowania mieszanego, utworzona w 2002 roku w celu mobilizowania prywatnego kapitału w infrastrukturę na rynkach o niskich dochodach i rynkach niestabilnych, finansowana przez sześć rządów wraz z International Finance Corporation (IFC). W Nigerii inwestuje od 2004 roku, działając poprzez odrębne działy obejmujące rozwój projektów, finansowanie dłużne oraz gwarancje.

W całym okresie swojej działalności PIDG pomogła doprowadzić blisko 300 projektów do domknięcia finansowego, mobilizując prawie 32 mld dolarów inwestycji prywatnych w projekty o łącznej wartości ponad 50 mld dolarów. Samo w 2025 roku zaangażowała 1 mld dolarów własnego kapitału w 33 projekty o wartości 4,1 mld dolarów, z czego prawie 3 mld dolarów pochodziło od inwestorów prywatnych.

W Nigerii najbardziej znaczącą interwencją okazał się InfraCredit — krajowa instytucja wzmacniania kredytowego, której utworzenie PIDG wsparła we współpracy z Nigeria Sovereign Investment Authority. Model InfraCredit odpowiada na strukturalną lukę na rynku nigeryjskim: choć miejscowy sektor emerytalny zgromadził biliony nairy w zarządzanych aktywach od reform emerytalnych z 2004 roku, długoterminowe krajowe opcje finansowania infrastruktury dla tej puli kapitału były稀缺 skąpe.

Niezależne badanie firmy Steward Redqueen, opublikowane w sierpniu, wykazało, że 24 nigeryjskie firmy wykorzystały gwarancje InfraCredit do pozyskania ponad 327 mld nairy z lokalnych rynków kapitałowych — w sektorach takich jak transport, energetyka, produkcja przemysłowa oraz port Lekki i Lagos Free Zone. Fundusze emerytalne, wcześniej w dużej mierze nieobecne w finansowaniu infrastruktury w Nigerii, odpowiadają obecnie za 56% wartości tych emisji.

W tej rozmowie Saeed Ibrahim, dyrektor ds. zrównoważonego wpływu w PIDG, wyjaśnia, dlaczego organizacja koncentruje się na budowowaniu rynków finansowych, a nie na zawieraniu transakcji pojedynczo, co jest potrzebne, aby nigeryjska firma przeszła od eksportu surowców do towarów przetworzonych, oraz dlaczego jego zdaniem luka infrastrukturalna Nigerii wynosząca 3 bln dolarów jest dziś kwestią skali, a nie kwestią tego, czy model działa. Wywiad został zredagowany pod kątem długości i przejrzystości.

Raport argumentuje, że aby Nigeria mogła rosnąć, musi zbudować zdolność do przekształcania surowców w produkty o wyższej wartości w kraju. Co to oznacza dla was?

Odpowiem w dwóch częściach. Raport został zleceniu, ale napisany niezależnie przez niezależnych ewaluatorów. Jedną z rzeczy, które chcieliśmy sprawdzić, jest to, co okazało się skuteczne od 2004 roku, kiedy staliśmy się aktywni w Nigerii, i gdzie odnotowaliśmy największy wpływ — zbadane w sposób solidny i rygorystyczny.

Ogólnie stwierdzili, że największy wpływ mieliśmy w dwóch typach rynków w Nigerii. Jednym z nich jest, jak Pan powiedział, sfera produkcji i przechwytywania wartości. Ale większy wpływ — w pierwszej kolejności — odnotowali na rynkach finansowych Nigerii, a zwłaszcza na rynkach finansowania infrastruktury.

Zacząłbym właśnie od tego, mając na uwadze, skąd Pan przychodzi — z obszaru kapitału podwyższonego ryzyka i innych rodzajów kapitału poszukujących inwestycji. Nasze podejście jako inwestora nie polega na działaniu transakcja po transakcji; myślimy o tym, jak pomóc istniejącym rynkom finansowym w krajach naszej działalności działać lepiej.

Co to oznacza w praktyce? Jeśli jesteś nigeryjską firmą poszukującą inwestycji w projekt, jedną z opcji jest przyciągnięcie kapitału zagranicznego. To atrakcyjne i można potencjalnie pozyskać znacznie większe kwoty za granicą. Ale w nigeryjskim ekosystemie istnieją także ogromne zasoby kapitału — w funduszach emerytalnych, u inwestorów instytucjonalnych, firmach ubezpieczeniowych i innych. Przyciąganie inwestycji z tych źródeł ma wyraźne korzyści. Ryzyko kursowe i ryzyko waluty lokalnej to jedno z głównych zagadnień, które mają na uwadze zagraniczni inwestorzy, i jest ono w znacznym stopniu łagodzone, gdy przyciągasz krajowych finansujących.

Myślimy o budowaniu tych rynków tak, aby firmy — dziś i w przyszłości — miały znacznie większe szanse na pozyskanie kapitału, zwłaszcza ze źródeł krajowych, gdzie w ekosystemie jest już tak dużo kapitału. Jak to odblokowujemy? Łącząc posiadane instrumenty — gwarancje, długoterminowy cierpliwy kapitał, kapitał własny i dłużny — z pomocą techniczną.

Dużo współpracowaliśmy z InfraCredit Nigeria, którą może Pan zna. Pierwotnie wspólnie z Nigeria Sovereign Investment Authority stworzyliśmy InfraCredit jako lokalną instytucję finansową, której celem jest wspieranie krajowych firm w przygotowaniu projektów, emisji długu i pozyskiwaniu kapitału od krajowych inwestorów. Rezultaty mówią same za siebie. Z raportu wynika, że wspólnie wsparliśmy 24 firmy w pozyskaniu kapitału z nigeryjskich rynków kapitałowych, a zebrano ponad 300 mld nairy (227 mln dolarów).

Co do drugiej części pytania, o tworzeniu wartości — raport wykazał także ogromne korzyści w tym obszarze. Współpracowaliśmy z Indoramą, producentem nawozów, i w serii transakcji na przestrzeni kilku lat dostarczyliśmy tej firmie kapitał, koncentrując się na tym, by Nigeria przechwytywała znacznie więcej wartości w tym, co eksportuje na świat.

W zeszłym roku sfinalizowaliśmy także transakcję z Robust International. Chodziło o budowę w Nigerii zakładu przetwórczego i produkcyjnego, tak aby zamiast eksportu surowych nasion dodawać wartość poprzez przetwórstwo i produkcję, a produkt finalnie eksportowany miał znacznie wyższą wartość, przy czym większa część tej wartości pozostawała w nigeryjskiej gospodarce.

W raporcie pojawia się teza makroekonomiczna, że wzmacnianie kredytowe pomaga kierować kapitał ku zastosowaniom produktywnym. W jakiej skali te instrumenty kredytowe faktycznie przemieszczają pieniądze i jaki wpływ zaobserwował Pan w zakresie tworzenia firm w Nigerii?

W latach naszej działalności w Nigerii pomogliśmy 24 firmom pozyskać kapitał z rynku i domknąć te rundy finansowania. Był to wyłącznie krajowy kapitał instytucjonalny, a łącznie wyniósł 327 mld nairy (247 mln dolarów). To znaczna kwota finansowania pozyskana przez te firmy w okresie naszej działalności.

Daje nam to dobrą podstawę, by zrozumieć, że istnieje tu ogromna okazja. To imponujące rezultaty i — biorąc pod uwagę potrzeby oraz rozwój ekosystemu — istnieje potencjał, by znacznie je zwiększyć w przyszłości, mając zbudowany w ostatnich latach udany model.

Ale nie chodzi tylko o liczby. Chodzi też o jakość. Zanim powstało InfraCredit Nigeria, nie widzieliśmy właściwie nigeryjskich funduszy emerytalnych aktywnych w finansowaniu infrastruktury lub krajowych firm infrastrukturalnych. Obecnie fundusze emerytalne odpowiadają za 56% wartości emisji wspartych przez InfraCredit. Z 24 wspartych emisji 56% wszystkich pozyskanych środków pochodziło z funduszy emerytalnych. Pokazuje to, że to nie tylko kwestia skali, lecz także jakości. Osiągamy zmiany, które chcieliśmy zobaczyć.

Panuje przekonanie, że skoro model zadziałał i rynek odczuł efekt demonstracyjny, istnieje teraz znacznie większa możliwość, by te środki płynęły szybciej i w większej skali.

Z 24 emitentów objętych raportem tylko dwóch wróciło na rynek bez gwarancji. Jakim zaufaniem cieszy się przeciętny inwestor i jak je budować?

To kilka elementów i jest to jeden z kluczowych wniosków z naszej pracy, na który zwraca uwagę również raport. Po pierwsze, potrzebne są odpowiednie instrumenty. Patrząc na to, co razem robią PIDG i InfraCredit Nigeria, nie dostarczamy po prostu kapitału bezpośrednio jednej firmie. Byłoby to pomocne i korzystne, ale trzeba myśleć o celach, które chce się osiągnąć, i instrumentach, które pomagają je zrealizować.

Wzmacnianie kredytowe to szczególnie dobry sposób na budowanie zaufania, bo mówimy wówczas: wierzymy w tę firmę. Uważamy, że jej potrzeby finansowe i projekty, które zrealizuje, to dobre projekty z dobrym wpływem. Jesteśmy przekonani o jej zdolności do spłaty inwestorów, a wzmacnianie kredytowe lub gwarancja obejmuje skutkiem dopiero wtedy, gdy firma nie jest w stanie tego zrobić. Stanowi zabezpieczenie i sygnał zaufania z naszej strony i ze strony InfraCredit wobec tej firmy, co pozwala jej pozyskiwać finansowanie z rynków kapitałowych w silniejszej pozycji.

Po drugie — a raport to wyraźnie potwierdza — kapitał i wzmacnianie kredytowe muszą iść w parze z wiedzą techniczną i wsparciem budowy rynku. W naszym doświadczeniu same gwarancje nie wystarczały. Pomoc techniczna, doradztwo dla emitentów, budowanie potencjału inwestorów oraz współpraca z organami regulacyjnymi były krytyczne dla osiągnięcia omawianych rezultatów.

Jedna liczba z raportu: praca doradcza InfraCredit pomogła skrócić średni czas do domknięcia finansowego z ponad 200 dni do mniej niż 30 dni. To dwa sprawdzone sposoby budowania zaufania do nigeryjskich firm.

Przykłady w raporcie obejmują InfraCredit, Indorama Eleme Petrochemicals i inne. Działają w bardzo różnych branżach. Co łączy te sukcesy?

Szczerze mówiąc, to nieco różne rynki. Jeden dotyczy produkcji i eksportu, a drugi tego, jak w Nigerii funkcjonują przepływy finansowe i finansowanie infrastruktury. Ale na wyższym poziomie odzwierciedla to nasz mandat oraz potrzeby rozwoju gospodarczego Nigerii.

Jest ogromna ilość infrastruktury do zbudowania — globalnie, na kontynencie i konkretnie w Nigerii. Publiczne finanse nie wystarczą. Nie ma wystarczających środków po stronie fiskalnej, by samodzielnie budować tę infrastrukturę. W sektorze prywatnym jest wiele firm zdolnych to zrobić, ale muszą przyciągnąć prywatny kapitał, aby zbudować infrastrukturę potrzebną dziś i w przyszłości.

Infrastruktura to pojęcie szerokie i można do niej podchodzić z wielu stron. Można wspierać określone sektory w ramach infrastruktury, jak energetyka i produkcja przemysłowa, albo pracować po stronie finansowej, by bezpośrednio odblokować więcej kapitału. To łączy te dwie sfery działalności, choć są całkiem odmienne.

W przypadku Indoramy działania koncentrowały się znacznie bardziej na umożliwieniu krajowemu producentowi sukcesywnego, stopniowego zwiększania zdolności produkcyjnych przez wiele lat, aż do etapu, na którym eksportuje znaczne wolumeny i generuje istotne wpływy walutowe i inne korzyści dla kraju. W przypadku InfraCredit Nigeria chodzi o szersze budowanie i doskonalenie funkcjonowania rynków finansowania infrastruktury w Nigerii.

Jeśli spojrzeć na 24 transakcje wsparte przez InfraCredit, obejmują one pełne spektrum infrastruktury. Są tam firmy transportowe, projekty energetyczne i projekty produkcyjne. Jest port Lekki. Jest Lagos Free Zone. Wspólną nitką jest mobilizowanie inwestycji oraz doprowadzanie do tego, by infrastruktura była finansowana, budowana i produktywnie działała.

Lagos Free Zone to jeden z flagowych przypadków w raporcie. Czy traktuje Pan strefę wolnego handlu jako firmę czy jako rynek?

Nasza działalność przebiega głównie przez InfraCredit Nigeria jako lokalną instytucję podejmującą własne decyzje finansowe i oceniającą projekty, więc nie chciałbym wchodzić zbyt szczegółowo w jedną konkretną transakcję. Ogólnie wspieraliśmy strefy wolnego handlu i stanowią one ważny element infrastruktury.

Podstawowa idea stref wolnego handlu polega na tym, że istnieje obszar z wieloma rodzajami udostępnianej infrastruktury, oferujący usługi firmom w Nigerii nastawionym na zewnątrz i zdolnym do znacznie większego eksportu.

Strefa się rozwijała i miała ambitne plany zwiększenia zdolności eksportowych Nigerii, a potrzebowała wsparcia w finansowaniu tych planów rozwoju. Firma chciała skorzystać w tym celu z lokalnych rynków kapitałowych. Ale, wracając do tego, o czym rozmawialiśmy wcześniej, krajowe rynki kapitałowe w dużej mierze nie były skłonne same wspierać takich projektów infrastrukturalnych.

Dzięki wsparciu, jakie InfraCredit Nigeria udzieliła Lagos Free Zone, powstał obligacyjny o najdłuższym terminie zapadalności, jaki krajowa firma nigeryjska pozyskała z rynków kapitałowych. Z tym wzmacnianiem kredytowym, tym wsparciem i tą pomocą techniczną jest to dobry przykład firmy, która chciała się rozwijać, chciała pozyskać krajowy kapitał i uzyskała wsparcie lokalnej organizacji współpracującej z PIDG, dodające jej pewności przy wyjściu na rynek — i osiągnęła znakomity rezultat.

Co dalej czeka PIDG?

Dwie krótkie rzeczy, obie dotyczące naszych kolejnych kroków w Nigerii.

Po pierwsze, jesteśmy dumni z tego, co raport pokazuje w kwestii naszego wpływu, ale bynajmniej nie spoczywamy na laurach. Okazją jest teraz to, byśmy my i inni wzięli te udane modele i znacząco je przeskalowali. Nigeria wciąż stoi w obliczu szacunkowej luki w finansowaniu infrastruktury wynoszącej 3 bln dolarów w ciągu najbliższych 30 lat, a to będzie wymagało zaangażowania wielu podmiotów.

Wykonywanie czegoś, co nie zostało wcześniej zrobione, często wiąże się z ryzykiem. Raport pokazuje, że PIDG zaprezentowała przykłady sprawdzone w praktyce. Nie trzeba już martwić się, czy to sprawdzony model. To sprawdzony model. Pytanie brzmi teraz, jak go przeskalować, by pomóc nigeryjskim firmom w dostępie do potrzebnego finansowania i pomóc Nigerii w osiągnięciu celów rozwoju gospodarczego. Następnym krokiem jest replikowanie i skalowanie tych podejść w celu zmobilizowania znacznie większego kapitału w nigeryjską infrastrukturę.

Po drugie, przetwórstwo rolno-spożywcze to rosnący obszar koncentracji PIDG w Nigerii i w regionie. W zeszłym roku udzieliliśmy gwarancji o wartości prawie 30 mld nairy firmie Robust International na budowę zakładu przetwórczego, co pomaga przesunąć produkcję od eksportu surowych nasion ku przetworzonym produktom o wyższej wartości. To jeden z najważniejszych sposobów, by pomóc w przechwytywaniu większej wartości w miejscach takich jak Nigeria. W tym roku rozwijaliśmy ten model w Afryce Zachodniej, realizując podobne przedsięwzięcie z Robust w Côte d'Ivoire.

Te inwestycje odzwierciedlają szerszy priorytet PIDG: wykorzystanie finansowania infrastruktury do pomocy gospodarkom afrykańskim w przejściu od eksportu surowców ku lokalnemu przetwórstwu, lokalnej produkcji i ostatecznie eksportowi o wyższej wartości.

Niektóre z tych firm działają w tym niemal dwie dekady i wciąż nie konkurują w skali globalnej. Jak realnie długo zajmie nigeryjskim firmom konkurowanie na świecie?

Częścią mojej odpowiedzi jest to, co mówiłem przed chwilą. Mamy udane modele, ale musimy je skalować. Potrzeby są ogromne i naprawdę musimy przyspieszyć, a żaden pojedynczy podmiot nie jest w stanie zrobić tego wszystkiego sam. Wzywamy innych inwestorów i partnerów do współpracy z nami w celu zwiększenia skali finansowania.

Po drugie, jesteśmy dość optymistycznie nastawieni do Nigerii — podobnie jak wiele rynków międzynarodowych. Niedawne reformy zaczynają przynosić większą stabilność makroekonomiczną, mimo wyzwań ostatnich lat. Przechodzimy obecnie okres stabilności. Gospodarka rosła szybciej w 2025 roku i według prognoz ma to powtórzyć w 2026. Inflacja spadła, a inne wskaźniki zmierzają we właściwym kierunku.

To nie znaczy, że wyzwania zniknęły — w obszarze energetyki, energii, łączności, inflacji i ubóstwa. Ale w tych wyzwaniach tkwią ogromne możliwości. W okresie stabilności, którego doświadczamy i który miejmy nadzieję utrzyma się w najbliższej przyszłości, istnieją znaczące szanse dla nigeryjskich firm i firm infrastrukturalnych na wzrost, pozyskiwanie kapitału i realizację planów ekspansji przy wsparciu partnerów takich jak my.