Silny popyt na najnowszą emisję detalicznych obligacji skarbowych (RTB) rządu Filipin daje Manili przestrzeń do mniej agresywnego podejścia na regularnych aukcjach długu, choć utrzymująca się zmienność rynków może nadal popychać stopy zwrotu w górę i wymuszać bardziej zdywersyfikowane podejście do finansowania.

Detaliczne obligacje skarbowe to denominowane w peso papiery wartościowe sprzedawane bezpośrednio inwestorom indywidualnym, otwierając finansowanie państwa na oszczędności gospodarstw domowych obok banków i instytucji, które dominują na regularnych aukcjach długu Skarbu. Silny popyt detaliczny poszerza więc bazę inwestorów stojącą za długiem rządowym, co jest zasadniczym celem programu detalicznego.

Biuro Skarbu (BTr) pozyskało 167,25 mld peso świeżych środków z emisji RTB 32 po zakończeniu oferty publicznej 7 października. Z tej kwoty 84,86 mld peso pozyskano na aukcji ustalającej stopę 29 września, a 82,39 mld peso wpłynęło w trakcie okresu oferty publicznej.

„Osiągnęliśmy zakładaną wielkość emisji” — powiedziała skarbnik krajowy Sharon P. Almanza w wiadomości na Viberze, dodając, że Biuro Skarbu wciąż finalizuje sprawozdania dotyczące udziału i wielkości zaangażowania inwestorów detalicznych.

Od 1 października Skarb ograniczył ofertę publiczną RTB 32 wyłącznie do inwestorów detalicznych. Kwota pozyskana w ramach komponentu wymiany obligacji, w ramach którego posiadacze istniejących papierów rządowych mogą wymienić je na nowe obligacje, zostanie ogłoszona w późniejszym terminie.

Obligacje o terminie dwóch i pół roku mają stopę kuponową 6,875% — czyli stałe odsetki roczne, które rząd będzie płacił przez okres życia papieru — i zostaną wyemitowane i rozliczone 12 października.

„Emisja RTB o wartości 168 mld peso to mocny wynik. Wzmacnia on zaufanie inwestorów, poprawia elastyczność finansowania rządu i dobrze rokuje dla realizacji pozostaej części programu pożyczkowego na 2026 rok” — powiedział w wiadomości na Viberze Jonathan L. Ravelas, starszy doradca w Reyes Tacandong & Co.

Ruben Carlo O. Asuncion, główny ekonomista Union Bank of the Philippines, powiedział, że pozyskana kwota okazała się umiarkowanie wyższa od oczekiwań rynkowych, zwłaszcza na tle podwyższonych stóp procentowych, utrzymujących się obaw inflacyjnych i zmienności na rynkach finansowych.

„Kwota przekroczyła wcześniej sygnalizowany przez Biuro Skarbu (BTr) cel 150 mld peso świeżych środków, co sugeruje, że popyt inwestorów na papiery rządowe pozostaje zdrowy, gdy wycena i termin zapadalności są zgodne z panującymi warunkami rynkowymi” — powiedział w wiadomości na Viberze. „Ogólnie rzecz biorąc, silny popyt na RTB podkreśla utrzymujące się zaufanie inwestorów do filipińskiego długu rządowego mimo trudniejszego otoczenia makrofinansowego.”

Niemniej jednak, jak powiedział pan Asuncion, wynik ten raczej nie zmieni w istotny sposób szerszej strategii pożyczkowej rządu, biorąc pod uwagę pozostałe potrzeby finansowe w tym roku. Oczekuje on, że Skarb utrzyma zdywersyfikowane podejście do zaciągania pożyczek w obecnych globalnych warunkach rynkowych, potencjalnie poprzez emisję nowych obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu i okazjonalne sięganie po rynki zagraniczne.

Jeden z traderów powiedział, że BTr będzie musiało „być bardziej agresywne i wykorzystać popyt na krótsze terminy zapadalności, ponieważ presja wzrostowa na stopy zwrotu nie jest oczekiwana do odwrócenia w średnim terminie”.

„Będą też musieli sięgnąć po inne źródła, takie jak obligacje dolarowe, ale to już część programu, a nie coś, co ma zastąpić [potrzeby finansowania], zwłaszcza w następnym roku fiskalnym” — napisał trader w wiadomości SMS.

Trader dodał, że BTr mogło pozyskać z programu wymiany obligacji nawet 30 mld peso. — Aaron Michael C. Sy