Autor: Aaron Michael C. Sy, reporter

Rząd czeka na korzystniejsze warunki rynkowe, zanim przystąpi w tym roku do oferty detalicznych obligacji skarbowych (RTB), w obliczu wysokich stóp procentowych i napięć na Bliskim Wschodzie.

RTB to skarbowe papiery wartościowe sprzedawane w małych nominałach — historycznie już od 500 PHP za sztukę — które umożliwiają indywidualnym oszczędzającym udzielanie pożyczek bezpośrednio rządowi narodowemu, co czyni je filarem krajowego programu pożyczkowego państwa.

Narodowa Skarbniczka Sharon P. Almanza powiedziała w poniedziałek dziennikarzom, że rząd nadal planuje wyemitować RTB w ciągu roku.

„Zawsze będzie rynek dla RTB, zwłaszcza że w tym roku przypadają terminy wykupu papierów. Rynek krajowy pozostaje płynny, choć nastroje rynkowe są nadal pod wpływem napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie oraz wydarzeń na globalnym rynku finansowym, w szczególności w segmencie amerykańskich obligacji skarbowych (US Treasury)” — oświadczyła w kolejnej wiadomości na Viberze.

Ostatnia oferta RTB rządu odbyła się w sierpniu 2025 r., kiedy to pozyskał on 507,16 mld PHP z pięcioletnich obligacji.

Pani Almanza powiedziała również w poniedziałek dziennikowi BusinessWorld, że rząd zamierza pozyskać mniej niż kwotę uzyskaną z zeszłorocznej emisji.

Oświadczyła, że planowana oferta ponownie będzie dostępna w serwisie GCash za pośrednictwem funkcji GBonds. Kanał portfela mobilnego pozwala Filipińczykom kupować obligacje bezpośrednio z telefonu, bez pośrednictwa banku lub brokera, co poszerza dostęp dla drobnych inwestorów.

Pani Almanza dodała, że również odbędzie się program wymiany obligacji podobny do zeszłorocznego, jednak nowa kwota pozyskana z nadchodzącej emisji będzie prawdopodobnie mniejsza.

Analitycy stwierdzili, że otoczenie rynkowe pozostaje sprzyjające dla emisji RTB w tym roku, wskazując na malejącą inflację, silną płynność oraz inwestorów starających się zablokować rentowność, zanim stopy spadną.

„Otoczenie rynkowe dla potencjalnej emisji RTB jeszcze w tym roku pozostaje ogólnie sprzyjające, szczególnie jeśli oczekiwania inflacyjne będą się dalej stabilizować i jeśli polityka pieniężna stanie się mniej restrykcyjna” — powiedział w wiadomości na Viberze Ruben Carlo O. Asuncion, główny ekonomista Union Bank of the Philippines, Inc.

„Emisja RTB prawdopodobnie skorzysta na spadających krajowych stopach procentowych, obfitej płynności systemowej oraz silnym popycie ze strony inwestorów detalicznych poszukujących stosunkowo bezpiecznych i przewidywalnych stóp zwrotu” — dodał.

Pan Asuncion powiedział, że preferencje inwestorów przesunęły się w kierunku krótszych terminów zapadalności w warunkach niepewności co do stóp procentowych i inflacji, co sugeruje, że trzyletnie lub pięcioletnie RTB mogłyby przyciągnąć silny popyt, jednocześnie pomagając rządowi sprawnie zarządzać potrzebami finansowania.

Jonathan L. Ravelas, starszy doradca w firmie Reyes Tacandong & Co., powiedział w wiadomości na Viberze, że pięcioletni termin zapadalności może być optymalnym rozwiązaniem, ale zauważył, że „sytuacja geopolityczna może się zmienić w każdej chwili”.

Pan Asuncion dodał, że nastroje rynkowe nadal będą kształtowane przez zmienność rynku, wydarzenia związane z inflacją, oczekiwania dotyczące polityki oraz ruchy globalnych stóp procentowych.

„Oczekuje się, że rząd pozostanie elastyczny i uruchomi ofertę, gdy warunki finansowania będą najbardziej korzystne” — dodał.

Tymczasem trader oświadczył w wiadomości tekstowej, że rząd mógłby wyemitować RTB we wrześniu, kiedy to zaplanowano kilka terminów wykupu.

Odnośnie do planowanej na przyszły rok emisji pani Almanza powiedziała, że rząd pozostaje otwarty na globalne emisje obligacji, w zależności od warunków rynkowych.

„Oczywiście, przyglądamy się innym walutom, ale w zależności od rynku, w zależności od warunków, może to być euro, jen albo zwykły dolar amerykański” — powiedziała dziennikarzom.

Pani Almanza oświadczyła, że rząd dysponuje kwalifikującymi się obligacjami rządowymi o wartości 5 mld USD, które mogą zostać włączone do indeksu Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) należącego do JPMorgan Chase & Co.

Udział w szeroko śledzonych benchmarkach, takich jak GBI-EM, ma znaczenie dla rządów-emitentów, ponieważ fundusze odnoszące się do tych indeksów zazwyczaj utrzymują obligacje uwzględnionych rynków, co poszerza bazę zagranicznych inwestorów dla długu denominowanego w walucie lokalnej.

Filipiny mają wejść do indeksu GBI-EM 29 stycznia 2027 r. Indeks obejmie denominowane w peso filipińskich obligacje rządowe emitowane od 2023 r. o terminach zapadalności do 20 lat.