PDD, właściciel Temu, tanieje po spadku zysku o 12% w II kwartale mimo przewyższenia prognoz
Najważniejsze informacje
- •Zysk netto PDD Holdings w II kwartale 2026 r. wyniósł 27,18 mld RMB (4,04 mld USD) i spadł o 12% rok do roku, jednak przewyższył konsensus analityków na poziomie 24,40 mld RMB.
- •Kwartalne przychody wzrosły o 8% rok do roku do 112,4 mld RMB (16,6 mld USD), nieznacznie nie spełniając szacunku 113,9 mld RMB, podczas gdy skorygowany EPS 19,33 RMB na ADS pokonał oczekiwania.
- •Koszty operacyjne wzrosły o 13% do 36,6 mld RMB, głównie z powodu wyższych wydatków na sprzedaż i marketing, gdy PDD wprowadzała inicjatywy wsparcia sprzedawców, aby zatrzymać ich na platformie w trakcie wojny rabatowej.
- •Unia Europejska nałożyła na Temu karę przekraczającą 230 mln USD na podstawie Digital Services Act z powodu ryzyka, że konsumenci mogą napotkać na jej platformie nielegalne produkty.
- •ADR-y PDD były przed publikacją raportu niższe o ponad 20% w 2026 r., a Deutsche Bank wskazywał na fundamenty, które jeszcze nie osiągnęły dna, brak zwrotu wartości dla akcjonariuszy oraz niewystarczającą przejrzystość ujawnień jako trwałe powody do obaw.
PDD Holdings (NASDAQ: PDD), chińska grupa e-commerce prowadząca marketplace Pinduoduo — zbudowany na opartym na rabatach modelu zakupów grupowych, dzięki któremu stał się on jedną z największych platform zakupowych online w Chinach — oraz międzynarodową platformę zakupową Temu, dynamicznie rozwijającą się na rynkach zagranicznych od momentu uruchomienia w 2022 r., ogłosiła w poniedziałek wyniki za II kwartał 2026 r., raportując 12-procentowy spadek zysku netto rok do roku, mimo to pokonując stosunkowo niską poprzeczkę wyznaczoną przez analityków.
Akcje spółki były pod presją przez cały rok i w momencie publikacji raportu notowane ponad 20% poniżej ceny z początku 2026 r.
Zysk netto wyniósł 27,18 mld RMB (4,04 mld USD), wyprzedzając konsensus analityków na poziomie 24,40 mld RMB. Przychody osiągnęły 112,4 mld RMB (16,6 mld USD), co oznacza wzrost o 8% względem analogicznego okresu roku wcześniej, ale wynik nieco odstawał od szacunku wynoszącego 113,9 mld RMB. Skorygowany zysk 19,33 RMB na ADS również przewyższył oczekiwania, o 0,98 RMB pokonując konsensus wynoszący 18,35 RMB.
Poza liczbami z nagłówków kwartał przyniósł mieszane rezultaty. Skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 5% rok do roku do 29,1 mld RMB, natomiast skorygowany zysk netto przypisany zwykłym akcjonariuszom spadł o 13% do 28,5 mld RMB z 32,7 mld RMB rok wcześniej.
Przychody w poszczególnych segmentach również przedstawiały się mieszanie. Przychody z usług transakcyjnych wzrosły o 13% rok do roku do 54,7 mld RMB, a przychody z usług marketingu online wzrosły nieznacznie do 57,6 mld RMB z 55,7 mld RMB w poprzednim roku.
Koszty nadal rosły. Koszty operacyjne wzrosły o 13% do 36,6 mld RMB, głównie za sprawą wyższych wydatków na sprzedaż i marketing, które zwiększyły się do 29,7 mld RMB z 27,2 mld RMB rok wcześniej.
Spółka wygenerowała w trakcie kwartału 25,7 mld RMB przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, wobec 21,6 mld RMB w II kwartale 2025 r. Gotówka i inwestycje krótkoterminowe sięgnęły łącznie 456,4 mld RMB (67,3 mld USD) na dzień 30 czerwca.
Wsparcie sprzedawców i inwestycje w ekosystem
PDD poinformowała, że zwiększyła w minionym kwartale inwestycje w ekosystem, a wiceprezes ds. finansowych Jun Liu oświadczył, że priorytetem spółki jest „pomaganie sprzedawcom w rozwoju i wzmacnianie szerszego ekosystemu branżowego”.
Wydatki te są kontynuacją serii inicjatyw wsparcia sprzedawców, mających powstrzymać ich przed przechodzeniem na konkurencyjne platformy. Nakłady te odzwierciedlają szerszą zmianę zachodzącą w chińskim e-commerce, gdzie rywale tacy jak Taobao należący do Alibaba oraz JD.com również wprowadzili subsydia dla sprzedawców i ulgi w opłatach, konkurując o nich w przedłużającej się wojnie rabatowej.
Współprzewodniczący rady i współdyrektor generalny Jiazhen Zhao podkreślił również kwestie zgodności z przepisami, oświadczając: „Traktujemy zgodność z przepisami jako fundamentalny priorytet i w pełni zobowiązujemy się do ochrony praw konsumentów oraz budowania trwałego zaufania”.
Presja regulacyjna i konkurencyjna
Wyniki te pojawiają się w momencie, gdy PDD mierzy się z przeciwnościami na wielu frontach. Platformy e-commerce oparte na transmisjach na żywo i mediach społecznościowych, w tym Douyin należący do ByteDance oraz Xiaohongshu, systematycznie odbierają udział w rynku tradycyjnym graczom takim jak PDD. Temu dostosowuje również sposób realizacji zamówień zagranicznych od czasu, gdy Stany Zjednoczone zakończyły w 2025 r. zwolnienie z cła paczek o niskiej wartości z Chin, przesuwając większą część sprzedaży w kierunku zapasów magazynowanych w lokalnych magazynach.
Jeśli chodzi o kwestie regulacyjne, na Temu została nałożona przez Unię Europejską kara przekraczająca 230 mln USD z powodu ryzyka, że konsumenci mogą napotkać na jej platformie nielegalne produkty. Kara została nałożona na podstawie unijnej ustawy o usługach cyfrowych (Digital Services Act), która wymaga od bardzo dużych platform internetowych oceny tego rodzaju ryzyk i ograniczania ich. Grzywna powiększa rosnącą listę wyzwań regulacyjnych, przed którymi stoi spółka poza Chinami.
Deutsche Bank w analizie przygotowanej przed publikacją raportu stwierdził, że „fundamenty PDD jeszcze nie osiągnęły dna”, i wskazał na „konsekwentny brak zwrotu wartości dla akcjonariuszy” oraz „niewystarczającą przejrzystość ujawnień” jako trwałe powody do obaw. Bank zwrócił również uwagę, że ostrzejsze przepisy sprawozdawcze nadal wywierają presję na perspektywy wzrostu przychodów PDD.
Notowania PDD osiągnęły w czerwcu najniższy poziom w 2026 r., po czym częściowo odbiły. ADR-y spółki pozostawały przed publikacją raportu niższe o ponad 20% od początku roku, a trajektoria wydatków na wsparcie sprzedawców oraz wynik zagranicznych spraw regulacyjnych należą do kluczowych kwestii do obserwacji w drugiej połowie roku.
