OpenAI generuje obecnie przychody w rocznym tempie około 50 miliardów dolarów, według danych przekazanych przez agencję Bloomberg. Prawie każdą konwencjonalną miarą jest to ogromna liczba. Problem w tym, że inwestorzy operowali większą.

Szacunki krążące pod koniec września mówiły o około 70 miliardach dolarów, więc ujawniona liczba okazała się około 20 miliardów dolarów niższa od oczekiwań. Ponieważ OpenAI jest spółką prywatną, inwestorzy nie mają publicznych raportów kwartalnych, na których mogliby się oprzeć; ich punkty odniesienia pochodzą z szacunków, które z kolei w dużym stopniu zależą od metodyki księgowej.

Co OpenAI faktycznie podało

Według stanu na koniec września 2026 roku roczne tempo przychodów OpenAI wynosiło około 50 miliardów dolarów, w porównaniu z ponad 40 miliardami dolarów w sierpniu 2026 roku. Trajektoria sięga jeszcze dalej: na koniec 2025 roku tempo wynosiło około 20 miliardów dolarów, co oznacza że w ciągu około dziewięciu miesięcy więcej niż się podwoiło.

Uwaga terminologiczna: run rate bierze bieżące przychody i projektuje je na pełny rok. To migawka dynamiki, a nie zestawienie gotówki już wpłaconej na konto.

OpenAI poinformowało, że wzrost tempa ogółem osiągnął 77% w trzecim kwartale. Przychody enterprise również więcej niż podwoiły się od lipca 2026 roku — wskaźnik istotny dlatego, że klienci biznesowi podpisują zwykle większe i trwalsze umowy niż pojedynczy subskrybenci.

Dlaczego szacunki były tak wysokie

O 20-miliardowa różnica sprowadza się do tego, jak dwa konkurujące laboratoria AI liczą swoje pieniądze.

OpenAI uwzględnia tylko swój udział w sprzedaży realizowanej przez partnerów. Anthropic natomiast liczy przychody brutto od partnerów chmurowych, takich jak AWS i Google Cloud. To znany podział księgowy: przychody brutto obejmują pełną wartość sprzedaży kierowanej przez partnerów, podczas gdy dane netto obejmują tylko własną część spółki.

Aby porównać obie spółki na równych zasadach, inwestorzy normalizowali dane OpenAI, dostosowując je do metodyki Anthropic. Ta korekta dała szacunki rzędu ~70 miliardów dolarów, krążące pod koniec września. Gdy OpenAI ujawniło własną liczbę według własnej księgowości, wynik wyglądał na chybienie. W samym biznesie nie zmieniło się nic z dnia na dzień. Zmieniła się miara.

Reakcja rynku

Informacja szybko odbiła się na akcjach powiązanych z AI. Akcje spółek infrastruktury AI i producentów czipów, w tym Nvidia i Oracle, spadły po ogłoszeniu. 8 października 2026 roku Oracle stracił ponad 5% po aktualizacji danych o przychodach.

Kontekst: wielkie pieniądze, jeszcze większe wydatki

W marcu 2026 roku OpenAI pozyskało około 122 miliardów dolarów w dużej rundzie finansowania. Obnie prowadzi rozmowy o pozyskaniu ponad 30 miliardów dolarów więcej, przy docelowej wycenie około 1,4 biliona dolarów.

Pierwsza oferta publiczna OpenAI jest teraz oczekiwana w 2027 roku — harmonogram sugerujący możliwe opóźnienie.

Co to oznacza

Dla inwestorów w infrastrukturę AI i półprzewodniki to wydarzenie jest przypomnieniem o ryzyku koncentracji. Gdy jedna prywatna spółka napędza tak dużą część historii popytu w sektorze, jej komunikaty mogą poruszać giełdowe akcje, których nawet nie posiada.

Docelowa wycena około 1,4 biliona dolarów zostanie oceniona względem przychodów, które OpenAI faktycznie raportuje, a nie względem szacunków budowanych przez inwestorów. Mniejsza baza sprawia, że mnożnik wyceny wygląda bogaciej. Ponieważ OpenAI i Anthropic liczą przychody inaczej, porównanie wymaga korekt — a korekty sprzyjają błędom w obie strony.

Od tej pory obserwujmy trzy rzeczy: czy OpenAI zamknie pozyskanie ponad 30 miliardów dolarów przy docelowej wycenie, jak akcje infrastruktury AI będą reagować na przyszłe komunikaty OpenAI oraz czy branża zmierza do wspólnego sposobu liczenia przychodów partnerskich.