Prognoza OpenAI: 278 miliardów dolarów spalenia przez pięć lat

Lipcowy brief inwestorski przygotowany przez OpenAI na potrzeby transakcji obliczeniowej stał się w tym tygodniu najważniejszym dokumentem dla aktywów krążących wokół dyrektora generalnego OpenAI Sama Altmana, a Worldcoin (WLD) — protokół tożsamości oparty na skanowaniu tęczówki, którego był współzałożycielem — to ticker, do którego traderzy nieustannie powracają. Prezentacja projektuje skumulowany ujemny wolny przepływ pieniężny w wysokości 278 miliardów dolarów w latach 2026–2030, co oznacza, że OpenAI oczekuje spalania większej ilości gotówki, niż generuje, przez pięć kolejnych lat, i zamykania luki świeżym kapitałem lub długiem.

Prognozuje się, że przychody wzrosną z 36 miliardów dolarów w tym roku do 350 miliardów dolarów do 2030 roku — około dziesięciokrotny wzrost, który oznacza średnioroczną dynamikę około 77% i łączne przychody w wysokości 840 miliardów dolarów w tym okresie. Haczyk tkwi po stronie kosztów: wydatki na obliczenia i infrastrukturę są szacowane na 856 miliardów dolarów, czyli o 16 miliardów więcej niż przychody, które OpenAI oczekuje w tym samym pięcioletnim okresie.

Nowe dane zastępują bardziej ostrożne wytyczne z lutego, kiedy firma informowała inwestorów, że cel wydatków na obliczenia do 2030 roku wynosi około 600 miliardów dolarów, a przychody w 2030 roku powyżej 280 miliardów dolarów. To wzrost wydatków o około 43%, choć lutowe dane obejmowały tylko obliczenia, podczas gdy lipcowe obejmują również infrastrukturę. Co ciekawe, sama prognoza spalenia poprawiła się: wersja majowa pokazywała około305 miliardów dolarów ujemnego wolnego przepływu pieniężnego, czyli o około 27 miliardów więcej, ponieważ partnerzy tacy jak Oracle finansują wiele centrów danych, a Nvidia negocjuje gwarancje długu centrów danych, co utrzymuje te wydatki kapitałowe poza księgami OpenAI.

Firma pozyskała 122 miliardy dolarów w marcu przy wycenie 852 miliardów dolarów — około 44% prognozowanej pięcioletniej luki — a środki mają się wyczerpać w 2028 roku. Inwestorzy już sondują kolejną rundę przy wycenie zbliżonej do 1,2 biliona dolarów, około 41% powyżej poziomu z marca. OpenAI w czerwcu złożyło poufny wniosek o wejście na giełdę, ale Altman twierdzi, że obawy dotyczące bezpieczeństwa AI utrzymają firmę w tym roku w sektorze prywatnym.

Wyścig obliczeniowy przewartościowuje aktywa energetyczne

Te same liczby wyjaśniają, dlaczego to energia elektryczna, a nie krzem, staje się wiążącym ograniczeniem — i dlaczego infrastruktura energetyczna zbudowana przez kopaczy Bitcoina w ciągu ostatniej dekady jest po cichu przewartościowywana. Zgodnie z ogłoszeniem samego OpenAI, program Stargate, uruchomiony w styczniu 2025 roku w celu instalacji 10 gigawatów amerykańskiej infrastruktury AI do 2029 roku, już w kwietniu przekroczył pierwotny cel, dodając 3 gigawaty w poprzednich 90 dniach. Firma wylicza, co faktycznie wymaga jeden gigawat: dostępność energii, grunt, pozwolenia, linie przesyłowe, siłę roboczą i partnerów budowlanych. W styczniu OpenAI i SoftBank zainwestowały 500 milionów dolarów w SB Energy w celu rozwoju centrum danych o mocy 1,2 gigawata w hrabstwie Milam w Teksasie.

Szacunki popytu podkreślają skalę presji. Centra danych są na kursie, by zużyć 565 terawatogodzin energii elektrycznej w 2026 roku, o 26% więcej rok do roku, przy czym serwery zoptymalizowane pod AI stanowią blisko 31% tej kwoty. Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) prognozuje mniej więcej podwojenie zużycia do około 945 terawatogodzin do 2030 roku i ostrzega, że ograniczenia sieciowe mogą opóźnić do 20% planowanych projektów. Kolejka interkonekcji w USA sięga około 2600 gigawatów, a Nowy Jork w lipcu nałożył pierwszy ogólnostanowy zakaz budowy hiperskalowych centrów danych.

W obliczu tego niedoboru naturalnymi sprzedawcami są kopacze posiadający zasilane lokalizacje. Wynajęte obiekty gotowe na AI są obecnie wyceniane na około 27 milionów dolarów za megaw, w porównaniu z około 3 milionami dolarów za megawat dla działających, ale niewynajętych koparek, podczas gdy spółki z kontraktami AI lub wysokowydajnych obliczeń (HPC) handlowane są przy około 12,9-krotności wartości przedsiębiorstwa do prognozowanych przychodów, wobec 3,7 dla czystych kopaczy. Kapitał nadąża: Core Scientific zapłacił 41,9 miliona dolarów za anulowanie około 15 exahash na sekundę (miary mocy obliczeniowej kopania) nowej generacji sprzętu kopanego, IREN celuje w zakończenie transformacji do 31 grudnia 2026 roku, a Cipher Digital ma opuścić kopanie do końca 2027 roku. Crusoe, które sprzedało swoją działalność związaną z kopaniem Bitcoina firmie NYDIG w 2025 roku, książkuje obecnie kontrakty rzekomo przekraczające 140 miliardów dolarów; Robinhood Ventures Fund I wpłacił 25 milionów dolarów do jego rundy Series F przy wycenie 3,9 miliarda dolarów, podnosząc wartość pozyskapitałową do 30,9 miliarda dolarów. Szeroki rynek altcoinów odczytuje to jako potwierdzenie, że infrastruktura AI wchłania kapitał dawniej przeznaczony na proof-of-work.

Czego nadal brakuje w narracji WLD

Lektura COINOTAG: nic w briefie nie wspomina o Worldcoin, ani OpenAI, ani Tools for Humanity nie ujawniło żadnego powiązania korporacyjnego — związek opiera się na bliskości narracyjnej do Altmana, a nie na potwierdzonym partnerstwie, i traderzy powinni tak to traktować. Uwaga jest jednak uporczywa: relacja COINOTAG o sześciu przypadkach niezgodności AI poruszyła dyskusję o tokenie, podobnie jak doniesienie o GPT-6 Astra, w którym model rozszyfrował wiadomość Enigmy z 1941 roku.

Wraz z potwierdzeniem budowy Stargate przez ogłoszenie samego OpenAI, arytmetyka 856 miliardów dolarów kontra 840 miliardów dolarów daje bykom skalę, a niedźwiedziom materiał FUD w równych proporcjach, podczas gdy indeks strachu i chciwości prawdopodobnie nadal będzie wyznaczał krótkoterminowe tempo WLD. Traderzy śledzący Worldcoin powinni obserwować, czy runda o wartości 1,2 biliona dolarów zmaterializuje się przed końcem roku — a po stronie infrastruktury, czy wąskie gardła sieciowe sygnalizowane przez IEA zaczną spowalniać samą budowę, która przewartościowuje kopaczy.