Akcje On Holding spadły o ponad 13% w handlu przed otwarciem sesji w poniedziałek po tym, jak szwajcarska firma produkująca obuwie i odzież sportową ogłosiła sprzedaż w drugim kwartale, która nie osiągnęła oczekiwań analityków.

On Holding AG, ONON

Sprzedaż w drugim kwartale wzrosła o 21,6% w ujęciu stałowalutowym do 850,3 mln CHF, poniżej szacunków konsensusu Wall Street wynoszących 881,4 mln CHF.

Zysk na akcję wyniósł 0,31 CHF, przewyższając prognozę 0,29 CHF. Raport przyniósł inwestorom mieszane wyniki: rozczarowanie przychodami, ale lepsze zyski.

On Holding $ONON Reports Q2 2026 Earnings Highlights – August 11, 2026

On Holding $ONON revenue came in at CHF 850.3 million, missing estimates of CHF 878 million but up 13.5% YoY.

Adjusted EPS was CHF 0.35, slightly above the CHF 0.34 estimate.

Gross Margin…

— Markets Today (@marketsday) August 11, 2026

Pomimo niższej sprzedaży, rentowność pozostała silna. Marża brutto wzrosła do 65,4%, co oznacza wzrost o 3,9 punktu procentowego w porównaniu z analogicznym okresem rok wcześniej. Zarząd poinformował, że wynik ten został osiągnięty przy pełnym absorbowaniu podwyższonych kosztów amerykańskich ceł, bez uwzględnienia żadnych zwrotów celnych w liczbach. Zdolność do utrzymania marż przy absorbowaniu presji celnej bez przerzucania kosztów na konsumentów podkreśla siłę premii cenowej, która odróżnia On od wielu konkurentów w sektorze obuwia sportowego, gdzie łańcuchy dostaw uzależnione od importu uczyniły ekspozycję na cła powracającym czynnikiem utrudniającym.

Skorygowane EBITDA osiągnęło 168,1 mln CHF, a skorygowana marża EBITDA poprawiła się do 19,8% z 18,2% w analogicznym kwartale roku wcześniej.

Sprzedaż bezpośrednia i odzież napędzają wzrost

Segment sprzedaży bezpośredniej konsumentom był kluczowym czynnikiem w tym kwartale. Sprzedaż DTC wzrosła o 34,3% w ujęciu stałowalutowym i przekroczyła oczekiwania na każdym rynku geograficznym. Kanały DTC zazwyczaj generują wyższe marże niż sprzedaż hurtowa, przechwytując pełną cenę detaliczną, co czyni lepsze wyniki tego kanału istotnym czynnikiem wzrostu rentowności w tym kwartale.

Przychody z odzieży wzrosły o 56,2% w ujęciu stałowalutowym, nadal wyprzedzając obuwie jako najszybciej rosnąca kategoria firmy. Choć obuwie nadal stanowi większość przychodów On, szybki wzrost odzieży sygnalizuje postępy w działaniach firmy na rzecz wykraczania poza korzenie w obuwiu do biegania i stawania się pełnoprawną marką lifestylową.

On poinformował również, że region Azji i Pacyfiku stanowi obecnie ponad 20% globalnej sprzedaży, ze szczególnie silnymi wynikami w Japonii, Korei Południowej i Wielkich Chinach. Region ten stał się kluczową areną wzrostu dla globalnych marek sportowych, a rosnący udział On umacnia pozycję firmy obok większych konkurentów walczących o tych samych konsumentów.

Firma poinformowała, że konsumenci w wieku 34 lat i młodsi stanowią obecnie ponad jedną trzecią jej bazy klientów. On zaznaczył, że linia produktów Cloudtilt była ważnym czynnikiem przyciągającym tę młodszą grupę odbiorców.

WspółCEO i założyciel firmy David Allemann stwierdził, że kwartał pokazał, iż marka potrafi nadal się rozwijać, zachowując jednocześnie swoją pozycję premium.

„Ta siła finansowa pozwala nam reinwestować w to, co napędza nasz długoterminowy sukces: autentyczne więzi z marką, wyjątkowe doświadczenia klientów i przede wszystkim ciągłą innowację w dziedzinie osiągów,” — powiedział Allemann.

Prognoza na cały rok

Na cały rok obrotowy On oczekuje wzrostu sprzedaży na poziomie około 20% w ujęciu stałowalutowym. Przy obecnych kursach walut prognoza ta oznacza przychody w przedziale od 3,47 mld CHF do 3,56 mld CHF. Górna granica tego przedziału pokrywa się z konsensusem analityków wynoszącym 3,56 mld CHF.

Zarząd poinformował, że oczekuje szybszego wzrostu kanału sprzedaży bezpośredniej konsumentom niż sprzedaży hurtowej w drugiej połowie roku.

Firma prognozuje również marżę brutto na cały rok na poziomie co najmniej 65,0% oraz skorygowaną marżę EBITDA w przedziale od 19,5% do 20,0%.

Ostry spadek akcji w handlu przed otwarciem nastąpił mimo lepszych zysków i poprawy marży, przy czym rozczarowanie przychodami wydawało się wpływać na nastroje inwestorów. W przypadku firm o wysokim tempie wzrostu, wycenianych głównie na podstawie dynamiki przychodów, nawet niewielkie niedobory w przychodach mogą wywołać nieproporcjonalnie duże reakcje cen akcji, gdy oczekiwania przed publikacją wyników są wysokie.