Handlarze ropą utrzymali szeroko niedźwiedzie podejście do ropy, mimo że działania wojenne na Bliskim Wschodzie się nasilają, a konflikt rozszerza się na Morze Czerwone — to zakład na szybkie porozumienie pokojowe, które może zostać podważone przez rosnące ryzyka podaży.

Na początku tygodnia Brent crude spadł poniżej $80 za baryłkę, a WTI obniżyła się poniżej $75 po tym, jak prezydent Trump stwierdził, że rozmowy pokojowe między Stanami Zjednoczonymi a Iranem zostały wznowione. Irańscy urzędnicy zaprzeczyli jednak, by jakiekolwiek takie negocjacje były prowadzone. Równolegle Iran prowadzi rozmowy z Omanem w sprawie kontroli nad Cieśniną Ormuz — wąskim gardłem łączącym Zatokę Perską z Zatoką Omańską i otwartym oceanem — co traderzy odczytali jako kolejny niedźwiedzi sygnał dla cen ropy.

Tymczasem jemeńscy Huti atakują saudyjskie tankowce na Morzu Czerwonym, wymuszając kolejne przekierowanie saudyjskiego eksportu ropy. Arabia Saudyjska, jeden z trzech największych producentów ropy na świecie i faktyczny lider OPEC, opiera się na wielu korytarzach eksportowych, aby utrzymać dostawy na poziomie około 9–10 mln baryłek dziennie. Alternatywna trasa, z której korzysta się obecnie częściej, prowadzi przez Kanał Sueski oraz rurociąg łączący z wybrzeżem Morza Śródziemnego w Egipcie — korytarz o znacznie mniejszej przepustowości niż rurociąg East-West łączący Zatokę Perską z portem Yanbu nad Morzem Czerwonym. Przekierowanie to nakłada dodatkowe ograniczenia na możliwości eksportowe Arabii Saudyjskiej, choć traderzy wydają się pozostawać wobec tego obojętni.

W kolejnym wydarzeniu z Zatoki Perskiej parlament Iranu analizuje projekt ustawy, która odmówiłaby dostępu do Cieśniny Ormuz statkom USA, Izraela i innym uznanym za „wrogie”. Taki krok dodatkowo skomplikowałby swobodny przepływ nośników energii w regionie i z pewnością nie poprawiłby perspektyw pokoju między Teheranem a Waszyngtonem. Ta wiadomość wydaje się jednak zwróciła uwagę traderów, ponieważ w piątek ceny ropy wzrosły, odzwierciedlając rosnące obawy o możliwe przedłużone ograniczenia w ruchu tankowców przez Cieśninę Ormuz — drogę wodną, która przed atakiem USA i Izraela na Iran pod koniec lutego odpowiadała za około jedną piątą światowego handlu ropą i gazem.

Related: ADNOC Reports 15 Vessel Attacks as Hormuz Risks Mount

Obecna sytuacja jest nietypowa. W poprzednich kryzysach naftowych ceny kontraktów terminowych zwykle odzwierciedlały wydarzenia w terenie, a nie spekulacyjne pozycjonowanie. Najnowszym odpowiednikiem był wzrost cen w 2022 roku, gdy zachodnie sankcje na Rosję — jednego z trzech największych eksporterów na świecie — wydawały się zagrażać znaczącej części globalnych przepływów ropy. Gdy do tego nie doszło, a rosyjska ropa i paliwa zostały po prostu przekierowane z Zachodu na Wschód, na rynku upowszechniło się przekonanie, że ropa, podobnie jak miłość, zawsze znajdzie drogę. Choć jest w tym ziarno prawdy, tym razem dochodzi do dosłownego niszczenia podaży — i właśnie to wielu traderów ignoruje.

Globalna produkcja ropy, według stanu na lipiec, była o 9,4 mln baryłek dziennie niższa od poziomów sprzed wojny, poinformowała Międzynarodowa Agencja Energetyczna w swoim miesięcznym Oil Market Report. Stało się tak mimo gwałtownego odbicia o ponad 4 mln baryłek dziennie w czerwcu w wyniku zawieszenia broni uzgodnionego przez USA i Iran — porozumienia, które nie przetrwało nawet miesiąca.

„Nearly 3 million barrels per day of refining capacity in the region has been shut due to attacks and a lack of viable export outlets,” ostrzegła IEA także w osobnym raporcie, co skomplikowało sytuację światowego rynku produktów rafinowanych. Ponadto ilość ropy surowej składowanej w Zatoce Perskiej spadła po tym, jak państwa Zatoki wysłały na rynek ogromne ilości ropy po zawarciu czerwcowego rozejmu.

Według danych Kpler cytowanych przez Ron Bousso z Reutersa państwa Zatoki wyeksportowały 70 mln baryłek ropy w tygodniach po porozumieniu, co pozostawia około 80 mln baryłek nadal w magazynach. Mogłyby zostać uwolnione, jeśli Cieśnina Ormuz zostanie ponownie otwarta, ale oznaczałoby to wyczerpanie zapasów. Innymi słowy, globalna podaż ropy surowej nadal się kurczy. Ceny ropy nie odzwierciedlają jednak tego trendu.

Jest to problematyczne, ponieważ może sprawić, że przyszły szok cenowy ropy będzie znacznie ostrzejszy, niż byłby w innych warunkach. Analitycy zauważyli na wczesnym etapie wojny, że pełne przeniesienie napięć podażowych na fizyczne rynki i ceny zajmuje kilka miesięcy. Pięć miesięcy po pierwszych atakach jesteśmy znacznie bliżej tego punktu pełnej materializacji.

Mimo to analitycy wydają się dość pewni, że wojna wkrótce się zakończy. Analitycy ds. surowców z ING napisali wcześniej w piątek: „Despite clear signs of progress in recent days, the tenor of the rhetoric and growing distrust between the US and Iran mean things could go from bad to worse once again. For now, we hold onto our view that flows will start to normalise through the third quarter, which leaves us expecting Brent to average $80/bbl this quarter.” Nie są oni jedyni w swoim optymizmie, choć trudno znaleźć ku niemu wiele powodów.

Niektórzy zaczynają jednak podejrzewać, że do pełnego powrotu do normy nie dojdzie nawet po zakończeniu wojny, kiedykolwiek to nastąpi. Dyskusje Iranu o pobieraniu opłat od statków przepływających przez Cieśninę Ormuz oraz pomysł współzarządzania tą drogą wodną z Omanem sugerują, że powojenne przepływy ropy na Bliskim Wschodzie będą inne — a dopóki nie powstaną alternatywne rurociągi, ceny będą wyższe.

By Irina Slav for Oilprice.com

More Top Reads From Oilprice.com

Venezuela’s Oil Exports Fall Even as U.S. Shipments Hit Seven-Year High

Ukraine’s Drone Campaign Drives Russian Oil Refining to 24-Year Low

Dark Tanker Transits Surge at Bab el-Mandeb as Houthi Threat Persists