Niepewność co do cen ropy w większym stopniu napędza filipińskie oczekiwania inflacyjne i kształtuje reakcję polityki pieniężnej niż faktyczne zmiany cen – wynika z badania Instytutu Angelo King ds. Ekonomii i Nauk o Biznesie (AKI) Uniwersytetu De La Salle.

„W porównaniu z szokami cen ropy Brent szoki niepewności cen ropy generują większe i bardziej trwałe reakcje stopy polityki pieniężnej oraz odpowiadają za większą część wahań oczekiwań inflacyjnych gospodarstw domowych, inflacji i polityki pieniężnej” – powiedział badacz AKI Aris Zoleta w opracowaniu.

Pan Zoleta zauważył, że globalne ruchy cen ropy, w szczególności tych opartych na Brent – międzynarodowym benchmarku dla ropy naftowej – często rozpalają zarówno faktyczną inflację, jak i oczekiwania gospodarstw domowych. Jego badanie wykazało jednak, że szoki napędzane niepewnością cen ropy mają większe znaczenie dla decyzji polityki pieniężnej Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

„Chociaż zarówno szoki niepewności cen ropy, jak i szoki cen ropy Brent generują podobne jakościowe reakcje wzrostu produkcji, oczekiwań inflacyjnych i inflacji bazowej, szoki niepewności cen ropy konsekwentnie wywierają większe i bardziej trwałe skutki dla polityki pieniężnej” – powiedział.

„Spójność tych wyników w trzech uzupełniających się podejściach empirycznych wzmacnia wniosek, że niepewność wokół przyszłych cen ropy zawiera znacznie więcej informacji o dynamice makroekonomicznej niż same zrealizowane ruchy cen ropy” – dodał pan Zoleta.

Wyniki pojawiają się w trakcie aktywnego cyklu zacieśniania. W kwietniu BSP odwróciło kurs na łagodzenie polityki po tym, jak szoki energetyczne związane z walkami na Bliskim Wschodzie napędziły inflację szybciej, niż przewidywali decydenci. Od tego czasu kontynuowało ścieżkęacieśniania, a gubernator BSP Eli M. Remolona Jr. zauważył, że zmienne globalne ceny ropy należą do presji inflacyjnych, które bank centralny próbuje powstrzymać.

W czwartek BSP zacieśniło politykę na czwartym z rzędu posiedzeniu, podnosząc stopy o 50 punktów bazowych (bps) do 5,5%, co zwiększyło łączną sumę podwyżek od rozpoczęcia zacieśniania do 125 bps (1,25 punktu procentowego).

„Po szoku niepewności cen ropy stopa polityki pieniężnej rośnie znacznie bardziej niż po szoku cen ropy Brent i pozostaje podwyższona przez znacznie dłuższy okres” – powiedział pan Zoleta. „Ten wynik sugeruje, że BSP reaguje silniej na niepewność wokół przyszłych cen ropy niż na same zrealizowane wzrosty cen ropy” – dodał.

Według pana Zolety może to wynikać z tego, że utrzymana reakcja polityki pieniężnej jest bardziej uzasadniona, gdy podwyższona niepewność cen ropy wzmacnia uporczywą inflację i grozi przeniesieniem się na oczekiwania inflacyjne.

Inflacja na Filipinach utrzymuje się na wysokim poziomie od wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie, a globalne ceny ropy wahały się między 70 a około 110 dolarów za baryłkę w ciągu ostatnich ośmiu miesięcy. Inflacja bazowa przyspieszyła do 7,2% we wrześniu, wyrównując tegoroczne maksimum z kwietnia, po ponownym wzroście kosztów ropy, żywności i mediów. To podniosło dziewięciomiesięczną średnią do 5,4%, znacznie powyżej celu BSP wynoszącego 3%.

Na ostatni tydzień października skumulowane korekty cen paliw na stacjach wyniosły netto 68,85 peso za litr benzyny, 64,43 peso za litr oleju napędowego i 62,76 peso za litr nafty. Na tym tle badanie wskazuje na zmienną wartą obserwacji w nadchodzących miesiącach: nie tylko na to, gdzie ustabilizują się ceny ropy, ale na to, ile niepewności otacza ich trajektorię – czynnik, który według badania ma największe znaczenie dla decyzji BSP.

Raport został pierwotnie opublikowany przez BusinessWorld: Oil price uncertainty bigger influence than actual increases on BSP policy, inflation, study finds. — Katherine K. Chan