Październikowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) w USA, publikowany w piątek 6 listopada 2026 r., ma wykazać wzrost o 65 tys. miejsc pracy, podczas gdy stopa bezrobocia ma pozostać bez zmian na poziomie 4,2%. Historycznie znaczące rozbieżności w kluczowych danych makroekonomicznych zmieniały oczekiwania w kierunku bardziej agresywnych obniżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej, wywołując szybkie przetasowania na rynkach finansowych, w tym na Bitcoinie ($BTC), złocie i dolarze amerykańskim.

Po słabym wrześniowym odczycie i istotnych rewizjach w dół październikowe dane przyciągną szczególną uwagę inwestorów we wszystkich klasach aktywów. Tym razem stawka jest podwojona: przy rynkach już wyceniających 69,1% prawdopodobieństwo podwyżki stóp w grudniu pojedynczy odczyt może utrwalić lub zresetować te wyceny.

Prognoza październikowego NFP na poziomie 65 tys. vs 29 tys. we wrześniu: jak słaby jest rynek pracy?

Konsensus oczekuje, że amerykańskie zatrudnienie poza rolnictwem wzrośnie medianowo o 65 tys. w październiku, w porównaniu ze wzrostem o 29 tys. we wrześniu, przy prognozie utrzymania stopy bezrobocia na poziomie 4,2%. Wrześniowy wynik okazał się niższy od szacunków 90-94 tys. i towarzyszyły mu rewizje w dół o około 60 tys. za lipiec i sierpień.

Październikowy konsensus znajduje się powyżej średniej z ostatnich 12 miesięcy wynoszącej około 41 tys. oraz średniej miesięcznej w ciągu roku na poziomie około 50-68 tys. Jest jednak znacznie niższy od miesięcznych wzrostów w przedziale 100-200 tys. odnotowanych we wcześniejszych latach po pandemii. Poszczególne szacunki mieszczą się w zakresie od około 35 tys. do 125 tys., co odzwierciedla niepewność co do czynników sezonowych i niedawnych odczytów sektora prywatnego, w tym +86 tys. według ADP. Co istotne, rozpiętość około 90 tys. miejsc pracy między najniższą a najwyższą prognozą przekracza całą różnicę 36 tys. między wrześniowym odczytem a październikowym konsensusem — to miara rozchwiania oczekiwań przed publikacją danych.

Czy kurcząca się podaż siły roboczej w USA zmniejszyła liczbę miejsc pracy potrzebnych do utrzymania stabilnego bezrobocia?

Wolniejszy wzrost liczby ludności, starzejąca się siła robocza, mniejsza liczba imigrantów oraz wskaźnik aktywności zawodowej utrzymujący się w okolicach 61,8% znacznie obniżyły „próg rentowności” wzrostu zatrudnienia potrzebny do utrzymania stabilnej stopy bezrobocia. Szacunki tego poziomu spadły z ponad 150 tys. — a nawet więcej — w poprzednich latach do poniżej 10 tys. i, według innych obliczeń, do około 50-87 tys. miesięcznie. Źródła wskazują, że gospodarka potrzebuje około 40 tys. nowych miejsc pracy miesięcznie, aby nadążyć za wzrostem populacji w wieku produkcyjnym.

Ta równowaga „mało zatrudniamy, mało zwalniamy” utrzymała stopę bezrobocia w przedziale 4,1%-4,2% mimo słabych danych o zatrudnieniu. Dla czytelników analizujących piątkową publikację ta zmiana ma znaczenie: liczba, która kiedyś sygnalizowałaby gwałtowne ochłodzenie gospodarki, może obecnie wylądować blisko neutralnego poziomu — dlatego umiarkowany wzrost w okolicach konsensusu 65 tys. pozostaje zgodny z niezmienioną stopą bezrobocia.

Jak płace i rewizje danych o zatrudnieniu mogą ukształtować grudniową decyzję Fed

Rynki obecnie wyceniają 69,1% szans na podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych w grudniu, z prawdopodobieństwem w ostatnich dniach w przedziale od połowy do końca 60%. Średnie stawki godzinowe mają wzrosnąć o 0,3% miesięcznie w październiku, po słabym wrześniowym wzroście o 0,1%, podczas gdy wzrost płac rok do roku ma spowolnić do 2,9% z 3,0% — co byłoby pierwszym odczytem poniżej 3% od połowy 2021 r. Dane o płacach mają dodatkową wagę, ponieważ koszty pracy bezpośrednio zasilają oczekiwania inflacyjne, które Fed waży obok swojego mandatu zatrudnieniowego.

Bardziej gorący raport lub rewizje w górę mogą wskazywać na ukrytą siłę rynku pracy i zwiększyć szanse na grudniową podwyżkę stóp. Odwrotnie, kolejny miękki wynik płac i dalsze rewizje w dół sugerowałyby mniejszą presję inflacyjną płynącą z rynku pracy.

Czy Bitcoin najściślej podąża za Nasdaq, rentownościami obligacji skarbowych czy złotem po publikacji NFP?

Reakcja Bitcoina na dane NFP jest w dużej mierze kształtowana przez panujące warunki rynkowe, ale rentowności obligacji skarbowych i dolar amerykański często wywierają największy wpływ bezpośrednio po ogłoszeniu danych. Silniejsze niż oczekiwano dane o zatrudnieniu lub płacach mogą podnieść rentowności i umocnić dolara, wywierając presję na $BTC. Miększe dane z kolei mogłyby wesprzeć Bitcoina przez złagodzenie oczekiwań dotyczących stóp. Ta hierarchia sprawia, że pierwotne ruchy rentowności i dolara często stanowią pierwszą wskazówkę, jak Bitcoin będzie się handlował po opublikowaniu danych.

Niemniej jednak relacja Bitcoina ze złotem ostatnio się zacieśniła, a jego powiązanie z Nasdaq pozostaje zmienne, co oznacza, że kluczową rolę odgrywa również ogólne nastroje rynkowe.

Czy słabe dane NFP mogą faktycznie okazać się bessowe dla Bitcoina?

Słaby raport NFP może odwrócić rynek Bitcoina w kierunku bessy, jeśli zostanie odczytany jako sygnał szerszego pogorszenia gospodarczego, a nie jedynie zapowiedź łatwiejszej polityki pieniężnej. Choć miększe dane o zatrudnieniu mogą obniżyć rentowności obligacji skarbowych i wesprzeć oczekiwania obniżek stóp Fed, wyraźne spowolnienie wraz ze wzrostem bezrobocia mogłoby wywołać obawy o recesję.

W takim scenariuszu sentyment risk-off mógłby zapanować na rynku i pociągnąć w dół Bitcoina, akcje i inne aktywa ryzykowne, nawet w miarę wzrostu oczekiwań na luzowanie polityki pieniężnej. Rynki dokładnie ocenią wzrost zatrudnienia, stopę bezrobocia, płace i rewizje za poprzednie miesiące, aby określić szersze perspektywy gospodarcze.