Akcje Nvidii (NASDAQ: NVDA) wzrosły o 0,5% we wczesnych godzinach poniedziałkowej sesji, umacniając 11-procentowy wzrost z ostatniego miesiąca, podczas gdy inwestorzy przyswajali szczegóły finansowego zaangażowania firmy w gigantyczny projekt centrum danych OpenAI w Ohio.

Nowe informacje wyjaśniają zarówno skalę, jak i granice zaangażowania producenta chipów w jeden z największych ogłoszonych dotąd projektów budowy infrastruktury sztucznej inteligencji. Nvidia, z siedzibą w Santa Clara w Kalifornii, projektuje procesory graficzne wykorzystywane do trenowania i uruchamiania dużych systemów AI na całym świecie.

Zmniejszona gwarancja

Lokalizacja, nosząca nazwę PORTS-Pike Technology Campus, znajduje się w Ohio i należy do największych ogłoszonych dotąd projektów infrastruktury AI. Jest to kolejny element szerszej rozbudowy: w styczniu 2025 roku OpenAI utworzyło wraz z SoftBankiem i Oracle przedsięwzięcie Stargate, planując zainwestować do 500 miliardów dolarów w amerykańskie centra danych, a inni dostawcy chmury i usług AI ogłosili własne wielomiliardowe kampusy. Nvidia potwierdziła, że udzieli finansowej gwarancji na rzecz projektu, choć jej kwota została zredukowana.

Początkowo donoszono, że gwarancja wyniesie 250 miliardów dolarów. Zgodnie z informacjami dziennika The Wall Street Journal, powołującego się na osoby zaznajomione ze sprawą, została ona następnie obniżona do mniej niż 120 miliardów dolarów. Zmiana nastąpiła po tym, jak inwestorzy wyrazili obawy dotyczące ekspozycji bilansowej Nvidii.

Obawy te wynikają z coraz bardziej splecionych finansów boomu na sztuczną inteligencję. Nvidia i OpenAI są powiązane od września 2025 roku, kiedy to Nvidia ogłosiła, że zainwestuje do 100 miliardów dolarów w twórcę ChatGPT, a OpenAI zobowiązało się do wdrożenia systemów Nvidii o wartości 100 miliardów dolarów.

Dyrektor generalny Jensen Huang jasno określił granice wsparcia ze strony firmy. „Nasze wsparcie ogranicza się do określonych części płatności leasingowych i opłat za energię oraz do zobowiązania dotyczącego wartości rezydualnej, a nie do pełnych kosztów budowy ani wszystkich zobowiązań najemcy” — oświadczył.

Obok gwarancji Nvidia ogłosiła, że zainwestuje 1,5 miliarda dolarów w SB Energy — spółkę infrastrukturalną utworzoną przez OpenAI i SoftBank Group, japoński konglomerat inwestycyjny z branży technologicznej, która ma zbudować, posiadać i obsługiwać centrum danych. OpenAI, mające siedzibę w San Francisco przedsiębiorstwo stojące za ChatGPT, będzie dzierżawić ten teren przez 20 lat.

Jak wyglądają liczby

Każda generacja systemów AI wdrażanych w PORTS-Pike może wymagać około 1,5 miliona procesorów graficznych Nvidii. Taka skala przekłada się na od 150 do 200 miliardów dolarów przychodów Nvidii na każdy cykl modernizacji.

Biorąc pod uwagę możliwość przeprowadzenia wielu cykli modernizacji w trakcie 20-letniej dzierżawy, Huang dokładniej osadził całkowitą szansę. „Przy tych poziomach szansa ta odpowiada mniej więcej 600 miliardom dolarów mocy obliczeniowej Nvidii do 2030 roku” — powiedział, opisując skumulowaną moc obliczeniową związaną z projektem do końca dekady.

Istniejące i planowane zobowiązania OpenAI obejmują obecnie około 12 gigawatów mocy obliczeniowej Nvidii. Ta wartość może wzrosnąć do około 16 gigawatów, jeśli Nvidia rozszerzy umowę dotyczącą PORTS-Pike poza początkowe 4,25 gigawata określone w transakcji. Koncentracja klientów jest już czynnikiem wpływającym na wyniki Nvidii: zgodnie z rocznym raportem spółki dwaj bezpośredni klienci odpowiadali każdy za ponad 10% jej przychodów w ostatnim roku obrotowym.

Szersza strategia inwestycyjna Nvidii

Umowa wpisuje się w szerszy schemat działania Nvidii, jednej z najcenniejszych spółek notowanych na giełdach. Według dostawcy danych FactSet firma dokonała 66 inwestycji w spółki niepubliczne w latach 2025 i 2026. W listopadzie 2025 roku zgodziła się zainwestować do 10 miliardów dolarów w Anthropic, twórcę czatbota Claude, w ramach umowy, na mocy której Anthropic zobowiązało się do zakupu gigawata mocy obliczeniowej Nvidii. Część inwestorów kwestionowała, czy kapitał ten nie powinien zostać zwrócony akcjonariuszom, a niektórzy krytycy porównywali ustalenia Nvidii do finansowania dostawców, które na początku lat 2000. obciążało producentów sprzętu telekomunikacyjnego, argumentując, że pieniądze Nvidii faktycznie wracają do niej w postaci zamówień na chipy.

Niedawno Nvidia ogłosiła, że we współpracy z firmami z Wall Street udostępni klientom 500 miliardów dolarów kapitału na finansowanie infrastruktury AI. Spółka zaznaczyła również, że w takich umowach może uruchomić mechanizm wsparcia wartości rezydualnej, ograniczony do 25% wartości pojedynczej transakcji.

Wyniki akcji i aktywność insiderów

Akcje Nvidii wzrosły o 24% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Wskaźnik P/E (cena do zysku) za ostatnie dwanaście miesięcy — miara porównująca kurs akcji z zyskiem na akcję w minionym roku — wynosi 34,56x i jest znacznie niższy od pięcioletniej mediany wynoszącej 57,4x.

Aktywność insiderów w ciągu ostatnich trzech miesięcy wskazuje na netto sprzedaż: insiderzy sprzedali akcje Nvidii o wartości 410,6 miliona dolarów, a w tym okresie nie odnotowano żadnych zakupów dokonywanych przez insiderów.

Inwestorzy będą śledzić najbliższe raporty kwartalne Nvidii, aby poznać dalsze szczegóły dotyczące tego, jak gwarancja PORTS-Pike i ewentualne zobowiązania z tytułu wartości rezydualnej znajdują odzwierciedlenie w bilansie spółki.

Źródło: CoinCentral