Akcje Nvidii spadły w poniedziałek nawet o 8%, na krótko zagrażając zabraniu około 350 miliardów dolarów wartości rynkowej, inwestorzy zaś rozważali możliwość, że prezes Jensen Huang może stracić stanowisko w związku z rzekomą operacją chińskiego wywiadu. Spadek nastąpił mimo wzrostów na szerszym rynku.

Dla firmy, która stała się twarzą boomu sztucznej inteligencji, to kosztowny skandal — a dochodzenie w jego tle dopiero się zaczyna.

Rada wszczyna dochodzenie, ale staje za swoim prezesem

Rada dyrektorów Nvidii ogłosiła niezależne dochodzenie po doniesieniach, że Huang romansował z biznesmenką, którą — w przekonaniu amerykańskiego wywiadu — zrekrutowało chińskie Ministerstwo Bezpieczeństwa Państwa.

Huang przyznał w przesłaniu do pracowników, że był niewierny żonie, przeprosił i zobowiązał się do współpracy. Rada oświadczyła, że nie ma powodów, by sądzić, iż tajemnice firmy lub bezpieczeństwo narodowe USA zostały naruszone, i wyraziła zaufanie do jego przywództwa. Niezależne dochodzenia w sprawach zachowania kadry zarządzającej prowadzone są zwykle przez zewnętrznych prawników, co pozwala badać fakty z dystansu wobec rady nadzorującej proces.

Zarzuty nie wykazały, że Huang ujawniał informacje wrażliwe lub świadomie współpracował z obcym wywiadem. Inwestorzy jednak już teraz muszą zmierzyć się z możliwością znacznie większego problemu.

Nvidia traciła już biliony

Kapitalizacja rynkowa Nvidii spadła z około 5,78 biliona dolarów 6 października do 4,51 biliona dolarów 6 listopada, według YCharts — to około 1,27 biliona dolarów utraconej wartości jeszcze zanim rada publicznie ogłosiła dochodzenie.

Najnowszy konflikt dodaje kolejne ryzyko do akcji już podatnych na presję pytań o trwałość ogromnych wydatków na infrastrukturę AI.

Nvidia ma też na tyle duży ciężar, by sama poruszać szerszym rynkiem. Zdjęcie z 6 listopada wykazało, że firma stanowi 6,93% SPDR S&P 500 ETF, który odwzorowuje ważony kapitalizacją indeks największych amerykańskich spółek. Przy tej wadze sam spadek Nvidii o 5,6% odejmowałby około 0,39 punktu procentowego od wyniku indeksu S&P 500 — przy założeniu, że wszystko inne pozostanie bez zmian, co jest mało prawdopodobne, biorąc pod uwagę, że Nvidia jest głównym dostawcą sprzętu dla wielu innych spółek w kraju, w tym niektórych z czołowej dziesiątki. Fundusze indeksowe śledzące S&P 500 trzymają każdą spółkę proporcjonalnie do jej wagi, więc inwestorzy pasywni mają ekspozycję na Nvidię poprzez szerokie instrumenty rynkowe niezależnie od tego, czy posiadają jej akcje bezpośrednio.

Tymczasem S&P 500 wzrósł w poniedziałek rano o 1,48%, a Nasdaq zyskał 1,87%. Inne spółki półprzewodnikowe również zyskiwały, co sugeruje, że inwestorzy traktują kłopoty Nvidii jako problem w dużej mierze tej konkretnej firmy, a nie porzucają szerszej gry na AI.

Czy Huang faktycznie mógłby zostać zmuszony do rezygnacji?

Huang kieruje Nvidią od czasu jej współzałożenia w 1993 roku, a jego zastąpienie oznaczałoby znacznie więcej niż znalezienie kolejnego menedżera potrafiącego zaprezentować nowy GPU. Jest jedynym prezesem, jakiego firma kiedykolwiek miała, co oznacza, że Nvidia nigdy nie przechodziła zmiany przywództwa na najwyższym szczeblu. 63-letni prezes zbudował niezwykle scentralizowaną strukturę zarządzania i utrzymuje ważne relacje z klientami, dostawcami i rządami. Analitycy kwestionowali, czy Nvidia ma oczywistego następcę.

Chris Weston, szef badań w Pepperstone, powiedział Reutersowi, że nie spodziewa się rezygnacji Huanga. Ale gdyby inwestorzy naprawdę uwierzyli, że jego odejście jest nieuchronne, reakcja akcji mogłaby być „absolutną rzezią”.

Rzeź czy nie, akcje byłyby wystawione na znaczną niepewność. Huang to osoba odpowiedzialna za zbudowanie Nvidii w potęgę branżową, a jego odejście byłoby porównywalne z odejściem Marka Zuckerberga z Mety, Elona Muska z Tesli czy odcięciem się Vitalika Buterina od Ethereum. Poza czystą analizą rynkową Huang to nazwisko stojące za Nvidią, a sentyment rynkowy może na to reagować.

Dan Ives z Yorkville Ives & Co. podobnie określił Huanga jako nie do zastąpienia, choć przyznał, że dochodzenie mogłoby ostatecznie doprowadzić do jego usunięcia.

Sam związek pozamałżeński nie przesądza automatycznie o zasadach odwołania prezesa. Chyba że skandal stanie się ryzykiem wizerunkowym dla Nvidii, możliwe jest, że Huang go przetrwa, a rynki wrócą do równowagi, dopóki firma pozostaje niezwykle dochodowa. Ważniejsze pytanie brzmi, czy zachowanie Huanga ujawniło informacje wrażliwe, stworzyło luki w bezpieczeństwie lub naruszyło interesy biznesowe Nvidii. Jak dotąd firma nie ogłosiła żadnych ustaleń potwierdzających takie uchybienia.

Rezygnacja mogłaby wywołać kolejną gwałtowną wyprzedaż, zwłaszcza bez wiarygodnego planu sukcesji. Nie ma jednak wiarygodnego sposobu na obliczenie, jak daleko spadłyby akcje ani czy inwestorzy ostatecznie powitaliby nowe kierownictwo.

O ile dalej mogłyby spaść akcje Nvidii?

Nvidia pozostawała w trwałym trendzie wzrostowym od momentu wejścia ChatGPT na rynek w 2023 roku, ale jej wykres tygodniowy już przed pojawieniem się zarzutów wysyłał sygnały ostrzegawcze.

Akcje notowane były w poniedziałek w okolicach 179,34 dolara, znacząco poniżej 50-tygodniowej wykładniczej średniej ruchomej wynoszącej około 199,16 dolara. Ten wskaźnik śledzi dłużšeresz długoterminowy trend cenowy, przypisując większą wagę niedawnym transakcjom. Przebicie jest szczególnie istotne, ponieważ Nvidia spędziła większość ostatniego hossy ponad tą średnią; ostatnie porównywalne przebicia miały miejsce podczas korekty w 2025 roku, a wcześniej w epoce sprzed ChatGPT w latach 2022–2023.

Akcje przekroczyły poniżej tego wskaźnika już przed wybuchem skandalu, co oznacza, że dochodzenie przyspieszyło istniejący trend spadkowy, a nie spowodowało całego przełamania.

Na wykresie tygodniowym wyróżnia się kilka poziomów:

• 170,24 dolara — poniedziałkowe minimum intraday i bezpośredni punkt odniesienia w dół.
• 164,27 dolara — wcześniejsze 52-tygodniowe minimum, około 8,4% poniżej 179,34 dolara.
• 150 dolarów — potencjalny obszar wsparcia psychologicznego, co oznaczałoby kolejny spadek o 16,4%.
• 137,41 dolara — głębsze wsparcie sugerowane przez kanał trendu na wykresie, około 23,4% poniżej ceny ze zdjęcia.

To potencjalne poziomy wynikające z analizy technicznej, a odbicie powyżej 190 dolarów, a następnie powrót ponad 50-tygodniową EMA w okolicach 199 dolarów, poprawiłoby techniczne perspektywy. Poniedziałkowa tygodniowa świeca jest też jeszcze niedokończona, więc potwierdzone tygodniowe zamknięcie poniżej wskaźnika miałoby większe znaczenie niż ruch intraday.

Trump broni Huanga, ale Chiny pozostają problemem

Prezydent Donald Trump już bronił Huanga, określając go jako honorowego człowieka, który wykonał wyjątkową pracę dla Stanów Zjednoczonych.

„Myślę, że prawdopodobnie ma na to wytłumaczenie. Trzeba go wysłuchać” — powiedział Trump reporteom w niedzielę.

Poparcie prezydenta mogłoby pomóc Huangowi politycznie, ale kontrowersja pojawia się w momencie, gdy Nvidia porusza się po Waszyngtonskich ograniczeniach eksportu zaawansowanych chipów AI do Chin. Ograniczenia mają znaczenie komercyjne: Chiny historycznie należały do największych rynków Nvidii. Huang wielokrotnie opowiadał się za pozwoleniem Nvidii na sprzedaż procesorów chińskim klientom, a zarzuty dotyczące rzekomej operacji wywiadowczej mogłyby skomplikować te negocjacje, nawet bez dowodów, że prezes świadomie uczestniczył w szpiegostwie.

Chińskie Ministerstwo Spraw Zagranicznych odrzuciło zarzuty jako bezpodstawne.

Republikańscy kongresmeni również zażądali prywatnego briefingu na temat procedur bezpieczeństwa Nvidii; ustawodawcy domagają się zgody Huanga na datę briefingu do 11 listopada, według Axiosa.

Przed inwestorami zbliża się też inna ważna data: Nvidia ma opublikować wyniki kwartalne 17 listopada, dając rynkowi możliwość oceny podstawowego biznesu wobec niepewności wokół prezesa. Rada nie ujawniła, kiedy zakończy się niezależne dochodzenie.