Po zakończeniu notowań w środę, 26 sierpnia, Nvidia ogłosi wyniki drugiego kwartału — publikacja o znaczeniu wykraczającym daleko poza kurs akcji samej spółki. Producenci chipów, dostawcy usług chmurowych i dostawcy sprzętu z całego łańcucha dostaw AI będą uważnie obserwować, czy gwałtowny wzrost wydatków na infrastrukturę przekłada się na realne zamówienia na sprzęt Nvidii.

Zgodnie z lipcowym komunikatem działu relacji inwestorskich Nvidii wyniki zostaną opublikowane około godz. 13:20 czasu pacyficznego, a następnie o godz. 14:00 czasu pacyficznego odbędzie się konferencja telefoniczna.

Dlaczego cały rynek AI obserwuje jeden raport

Niewiele publikacji wyników ma tak duże znaczenie dla całej branży. Chipy Nvidii są wbudowane w centra danych budowane przez Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Oracle, co oznacza, że dane o sprzedaży spółki stanowią bieżący miernik tempa rozwoju infrastruktury AI. Te same dane pozwalają też ocenić łańcuch komponentów stojący za tą rozbudową — od dostawców pamięci i sprzętu sieciowego po producentów wyposażających te same obiekty.

W sierpniu TrendForce podniosło prognozę wysyłek serwerów AI w 2026 roku do niemal 31% wzrostu rok do roku, powołując się na większe zamówienia dużych dostawców chmury związane ze strategią Nvidii w zakresie infrastruktury rack-scale. Według firmy badawczej wydatki ośmiu największych firm chmurowych w tym roku mają wzrosnąć o około 90%, do ponad 886,7 mld dolarów. IDC potwierdza podobny trend: globalne wydatki na serwery wzrosły w pierwszym kwartale 2026 roku o 30,7%, napędzane zastosowaniem technologii GPU.

Z czego składają się wyniki Nvidii

Dla Nvidii sprzęt do centrów danych pozostaje rdzeniem działalności.

Gdy spółka publikowała ostatnie wyniki 20 maja, sprzedaż w segmencie centrów danych osiągnęła rekordowe 75,2 mld dolarów przy łącznych przychodach wynoszących 81,6 mld dolarów. Pozostałe 6,4 mld dolarów pochodziło z kategorii Edge Computing, obejmującej w Nvidii chipy do komputerów PC, konsol, robotyki i motoryzacji.

Nvidia zdecydowała się również podzielić raportowanie segmentu centrów danych na dwie kategorie. Pierwsza obejmie klientów Hyperscale, w tym chmury publiczne i największe firmy internetowe. Druga dotyczyć będzie chmur AI oraz rynków przemysłowych i komercyjnych. Podział ten pozwoli śledzić te grupy osobno — w momencie, gdy inwestorzy skupiają się dokładnie na tym, którzy klienci napędzają popyt i kto czerpie z niego zyski.

W pierwszym kwartale przychody z centrów danych wzrosły o 85% rok do roku, a spółka prognozowała łączne przychody rzędu około 91 mld dolarów na kończący się właśnie kwartał. Środowy raport pokaże, czy wyniki osiągnęły ten poziom, a prognoza Nvidii na kolejny kwartał będzie analizowana równie uważnie, zważywszy na to, jak centralną rolę perspektywa spółki odgrywa w oczekiwaniach całego rynku sprzętu AI.

Pytanie o wydatki stojące za liczbami

Kluczowe pytanie przed środowym raportem brzmi, czy budżety na komputeryzację w chmurze mogą nadal rosnąć w obecnym tempie.

Według lipcowego raportu Reutersa do 2027 roku największe firmy hyperscale mają wydawać na wydatki kapitałowe więcej, niż wynoszą generowane przez nie wolne przepływy pieniężne, przy czym capex ma wzrosnąć o około 534 mld dolarów, znacznie wyprzedzając wzrost gotówki operacyjnej.

„Inwestorzy niedoszacowują, jak gruntownie AI zmienia model biznesowy Big Techu” — powiedział Reutersowi Shay Boloor, strateg Futurum Equities, argumentując, że AI przekształca tradycyjnie lekkie kapitałowo firmy software’owe w przedsiębiorstwa mocno obciążone infrastrukturą.

Te spółki są również największymi klientami Nvidii. Gdyby ograniczyły wydatki, wzrost zamówień Nvidii szybko odczułby skutki.

Ekspozycja Nvidii na Chiny jest już ograniczona

Perspektywa Nvidii nie uwzględnia również jednego ważnego rynku.

Prognoza spółki na około 91 mld dolarów zakłada brak sprzedaży mocy obliczeniowych do centrów danych w Chinach, co odzwierciedla skalę strat poniesionych na tym rynku. Cryptopolitan wcześniej informował, że udział Nvidii w chińskim rynku chipów AI może spaść w 2026 roku do około 8% z blisko 40% rok wcześniej — według szacunków Bernstein — ponieważ Huawei i inni krajowi dostawcy przekraczają połowę rynku.

Dyrektor generalny Jensen Huang powiedział, że Nvidia w dużej mierze „uznała ten rynek za przegrany” po latach zaostrzania amerykańskich ograniczeń eksportowych. Niewielkie partie akceleratorów H200 zaczęły wracać na rynek w ramach licencji wydawanych indywidualnie, ale chińskie firmy coraz częściej kierują budżety na krajowe chipy.

Pytanie o to, kto czerpie zyski

Innym najnowszym wydarzeniem jest zgłaszane ostrzeżenie Nvidii wobec kluczowych klientów, że ceny serwerów AI mogą wzrosnąć o ponad 15% od początku 2027 roku, głównie z powodu wyższych kosztów pamięci. Może to wpłynąć na marże brutto i ekonomię szerszej rozbudowy infrastruktury AI. Dla klientów Nvidii podwyżka tej skali trafiłaby w te same budżety kapitałowe, które — według prognoz Reutersa — do 2027 roku mają przekroczyć wolne przepływy pieniężne.

Reuters minionego tygodnia informował, że inwestorzy coraz częściej przechodzą od pytania, ile wydaje Big Tech, do pytania, kto faktycznie czerpie ekonomiczne zyski. Silny popyt na usługi chmurowe i utrzymujące się ograniczenia zdolności produkcyjnych jak dotąd łagodziły obawy dotyczące wydatków na AI, ale wyzwanie Nvidii jest teraz bardziej konkretne: czy ponad 700 mld dolarów wydatków firm hyperscale będzie nadal przekładać się na przyspieszenie wzrostu przychodów z chipów. Środowe wyniki, nowy podział klientów oraz prognoza na kolejny kwartał dostarczą pierwszych konkretnych dowodów w tej sprawie od czasu zmiany kierunku debaty.