Nvidia, Nike, Costco i Reddit znajdują się wśród rosnącej liczby spółek notowanych w USA, które oficjalnie sprzeciwiły się OKXICE – planowanej całodobowej platformie obrotu akcjami, współwłasnością Intercontinental Exchange, spółki matki New York Stock Exchange, oraz amerykańskiej spółki holdingowej OKX. Zgodnie z obowiązującymi ramami amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) emitenci mogą zablokować zewnętrzne tokenizowane wersje swoich akcji, składając sprzeciw w określonym terminie. OKXICE złożyła swoją proponowaną listę 63 symboli giełdowych reprezentujących 62 spółki 4 października. Spór uwypukla napięcie między kontrolą emitentów nad tym, jak ich akcje są przedmiotem obrotu, a dążeniem platform kryptońskich do oferowania amerykańskich akcji przez całą dobę.

Pięć z ośmiu wyróżnionych akcji OKXICE wyraziło sprzeciw

Najnowsze sprzeciwy oznaczają, że pięć z ośmiu spółek, które OKXICE wskazała w połowie października jako potencjalne akcje startowe, odrzuciło proponowane ustalenia. Grupa ta pierwotnie obejmowała Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Tesla, JPMorgan Chase i Walmart. Apple, Amazon i Tesla jak dotąd nie wyraziły sprzeciwu.

Spółki związane z kryptowalutami – Coinbase, Circle i Robinhood – również pozostają wśród potencjalnych emisji. Ich dalsza obecność na liście niekoniecznie oznacza poparcie dla OKXICE, ponieważ niektóre spółki mogą wciąż znajdować się w okresie składania sprzeciwów.

Łączna liczba 50 sprzeciwiających się emitentów jest wyższa niż 44 pierwotnie usunięte symbole giełdowe, ponieważ siedem spółek, w tym Wells Fargo i Arm Holdings, nie znajdowało się na pierwotnej liście. Alphabet odpowiada również za dwa symbole giełdowe, ponieważ jego zgłoszenie obejmuje obie klasy akcji. Ten schemat pokazuje, jak mechanizm sprzeciwu może zmienić skład proponowanej platformy, zanim jakikolwiek token zmieni właściciela.

Sprzeciwy wykraczają poza spółki technologiczne

Pierwsze publiczne powiadomienie OKXICE, datowane na 15 października, wskazało dziewięciu emitentów, w tym Broadcom, CoreWeave i Verizon. Liczba sprzeciwów przekroczyła połowę pierwotnej listy 27 października, gdy w jednej aktualizacji dodano JPMorgan Chase, Coca-Cola, AMD i Dell.

Najnowsza grupa obejmuje również spółki spoza sektora technologicznego, takie jak CrowdStrike, Corning, Bloom Energy i USA Rare Earth, a także marki konsumenckie i producentów półprzewodników. Według doniesień najnowsza fala sprzeciwów obejmuje Nvidia, Nike, Costco i Reddit.

Ramy SEC dają spółkom 30-dniowe okno na sprzeciw

Weto emitenta jest częścią Innovation Exemption SEC, wydanego 17 września. Ramy te zwalniają kwalifikujące się platformy tokenizowanych papierów wartościowych z obowiązku rejestracji jako giełdy papierów wartościowych na okres pięciu lat, pod warunkiem działania poprzez automatycznych animatorów rynku na publicznym blockchainie.

W przeciwieństwie do tradycyjnej giełdy, takiej jak NYSE, automatyczny animator rynku nie dopasowuje bezpośrednio zleceń kupna i sprzedaży. Zamiast tego korzysta z puli płynności zawierającej tokenizowaną akcję i stablecoin, przy czym ceny są określane przez proporcję między aktywami.

Ponieważ OKXICE planuje tworzyć tokeny bez bezpośredniego udziału spółek, których akcje reprezentują, SEC Release No. 34-106402 wymaga, aby platforma powiadamiała każdego emitenta na piśmie. Handel nie może się rozpocząć przed upływem 30 dni kalendarzowych od otrzymania przez spółkę powiadomienia, a sprzeciw złożony w tym okresie usuwa akcję z proponowanej platformy. Opublikowane 20 października FAQ pracowników SEC wyjaśniło, że tokenizowane akcje nie mogą być przedmiotem obrotu, dopóki trwa odpowiednie okno sprzeciwu.

OKXICE zaprojektowała swoją proponowaną platformę zgodnie z wymogami zwolnienia. Planuje korzystać z kontrolowanych uprawnieniami puli płynności Uniswap v4 na X Layer, sieci blockchain OKX, z tokenizowanymi akcjami sparowanymi ze stablecoinami USDT, USDC i USDG. Każdy token miałby być pokryty jeden do jednego odpowiadającą mu akcją przechowywaną u zarejestrowanego w SEC brokera-dealera, a dostęp byłby ograniczony do zweryfikowanych portfeli.

Spółki wyrażają obawy dotyczące wyceny i dezorientacji inwestorów

Większość spółek, które złożyły sprzeciw, nie publicznie wyjaśniła swoich decyzji. Wyjątkiem była Applied Optoelectronics, która oświadczyła, że nie jest w stanie przewidzieć, jak tokenizowany obrót może wpłynąć na cenę jej akcji, płynność i zmienność. Spółka wyraziła również obawę, że inwestorzy mogą interpretować tokeny jako poparcie, i stwierdziła, że nie widzi korzyści wystarczających na zrekompensowanie ryzyk.

Obrót całodobowy stwarza potencjalne wyzwanie wyceny, gdy tradycyjne amerykańskie giełdy są zamknięte. Na przykład w sobotę cena rynkowa tokenu byłaby określana przez transakcje w ramach jego puli płynności. Istotne wiadomości w weekend mogą spowodować, że ta cena odejdzie od wartości bazowej akcji do czasu ponownego otwarcia regularnych rynków w poniedziałek.

SEC przyznała, że potencjalne rozbieżności cenowe i trudności w utrzymaniu dokładnych rejestrów akcjonariuszy mogą stanowić uzasadnione podstawy dla emitenta do sprzeciwu wobec tokenizacji w ramach tych ram – rejestrów istotnych wykraczających poza obrót, ponieważ wspierają one czynności korporacyjne, takie jak wypłaty dywidend i głosowania akcjonariuszy.

Nasdaq wspiera inny model tokenizacji

Nasdaq planuje utrzymać własne akcje poza tymi ramami. Giełda argumentowała, że platformy działające na podstawie zwolnienia nie zapewniają najlepszych dostępnych cen w czasie rzeczywistym ani nie raportują transakcji do skonsolidowanego taśmy – publicznego rejestru transakcji na akcjach w USA. Zamiast tego Nasdaq rozwija własny, zatwierdzony przez SEC model, w ramach którego transakcje na tokenizowanych akcjach pozostałyby na giełdzie.

Giełda stanęła także wobec zarzutów, że zachęcała notowane spółki do składania sprzeciwów wobec zewnętrznej tokenizacji. Spośród pierwszych 38 sprzeciwiających się emitentów 23 jest notowanych na Nasdaq, choć giełda nie potwierdziła, że koordynowała działania mające na celu zablokowanie proponowanych emisji.

Ten podział stawia dwie główne amerykańskie grupy giełdowe po przeciwnych stronach debaty o tym, jak tokenizowane akcje powinny działać: spółka matka NYSE stoi za platformą opartą na zwolnieniu, podczas gdy Nasdaq naciska na utrzymanie transakcji tokenizowanych w ramach tradycyjnej sprawozdawczości giełdowej.

3 listopada to najwcześniejsza możliwa data startu, a nie potwierdzone uruchomienie

3 listopada przypada 30 dni po opublikowaniu przez OKXICE pierwszego powiadomienia, co czyni ją najwcześniejszą datą, w której platforma mogłaby potencjalnie rozpocząć działanie według harmonogramu opisanego w zgłoszeniach. Jednak okres sprzeciwu każdej spółki rozpoczyna się w momencie otrzymania przez nią indywidualnego powiadomienia, a te daty otrzymania nie zostały upublicznione.

W rezultacie sprzeciwy mogą trwać po 3 listopada. OKXICE nie ogłosiła potwierdzonej daty rozpoczęcia rzeczywistego obrotu.

Akcje tokenizowane przez emitentów stanowią alternatywę

TSV LLC był pierwszym podmiotem, który powiadomił SEC o planach prowadzenia platformy na podstawie zwolnienia. Jego proponowany model obejmuje wyłącznie akcje, które spółki same tokenizują za pośrednictwem swoich agentów transferu – firm odpowiedzialnych za prowadzenie oficjalnych rejestrów akcjonariuszy. Ponieważ to emitenci inicjują tokenizację, takie podejście nie uruchamia tego samego procesu sprzeciwu.

OKXICE może również notować akcje tokenizowane bezpośrednio przez emitentów. Rosnąca liczba odmów może dać platformie zachętę do negocjacji ze spółkami zamiast polegania wyłącznie na tokenach zewnętrznych.

Produkty offshore, w tym xStocks Krakena, działają poza weto SEC opisanym w ramach. Oznacza to, że akcje Nvidia można nadal handlować całodobowo poprzez tokenizowany produkt za granicą, mimo że ten sam rodzaj zewnętrznego tokenu nie może być notowany na platformie regulowanej w USA, jeśli emitent skutecznie wyraził sprzeciw.

SIFMA dąży do szerszych praw emitentów do rezygnacji

Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), główna organizacja branżowa reprezentująca amerykańskie banki i brokerów, zwróciła się do SEC o rozszerzenie możliwości odrzucenia przez spółki zewnętrznej tokenizacji. W liście komentarzowym złożonym 19 października organizacja zaproponowała umożliwienie emitentom złożenia jednego stałego oświadczenia o rezygnacji obejmującego wszystkie platformy oraz sprzeciwu nawet po upływie początkowego 30-dniowego okresu.

Jeśli SEC przyjmie te zmiany, spółki mogłyby potencjalnie wycofać 19 symboli, które pozostają dostępne dla OKXICE, w tym Apple, nawet po upływie pierwotnych terminów sprzeciwu.

Odpowiedź SEC na ten list, to, czy kolejni emitenci wyrażą sprzeciw po otrzymaniu powiadomień, oraz to, czy OKXICE potwierdzi datę uruchomienia, pozostają otwartymi kwestiami kształtującymi ostateczny zakres platformy.

Źródło: Hokanews, za pośrednictwem crypto-news-flash. Relacja oryginalna: Ethan Collins.