Nvidia zagwarantuje do 105 mld dolarów na planowane centrum danych OpenAI w hrabstwie Pike w stanie Ohio — kwotę znacznie niższą od ok. 250 mld dolarów, które firma wcześniej rozważała zagwarantować, zgodnie z doniesieniami Wall Street Journal i CNBC.

Porozumienie przeszło przez co najmniej dwa znane punkty kontrolne, zanim przybrało ostateczny kształt. 14 sierpnia Journal doniósł, że Nvidia już wcześniej obniżyła gwarancję do poziomu „poniżej 120 mld dolarów”, a firmy uzgodniły kwotę 105 mld dolarów przy podpisaniu partnerstwa w poniedziałek. Nvidia ujawniła ostateczną wartość — „łączne zobowiązanie płatnicze” ograniczone do 105 mld dolarów — w zgłoszeniu do SEC związanym z tą zapowiedzią.

Zarówno Nvidia, jak i OpenAI nie odpowiedziały na prośby Fortune o komentarz.

Obniżka dotyka powracającej obawy wśród inwestorów zajmujących się sztuczną inteligencją: kołowego obiegu pieniędzy w ekosystemie AI. Centrum danych w Ohio to test tego, czy boom na AI jest w stanie wygenerować wystarczające przychody z zewnątrz, aby uzasadnić wydatki finansowane wewnątrz branży AI.

Na rynku pojawiły się już sygnały niepokoju związane z tą transakcją. Gdy w lipcu wyszło na jaw, że Nvidia mogłaby zagwarantować nawet 250 mld dolarów, akcje spółki spadły w trakcie sesji o ok. 4,5%, gdy inwestorzy zareagowali na obawy o kołowe finansowanie. Reuters zwrócił również uwagę, że mimo rekordowych wyników rynku utrzymuje się niepokój o zrównoważony charakter inwestycji w AI — inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na ogromnych wydatkach kapitałowych, rosnącym zadłużeniu i niepewności co do tego, kiedy te nakłady zaczną przynosić zwrot. Zainteresowanie inwestorów wykracza jednak daleko poza tę pojedynczą transakcję: Microsoft, Amazon, Alphabet i Meta — największe podmioty wydające na infrastrukturę AI — zaplanowały w tym roku łącznie setki miliardów dolarów wydatków kapitałowych, przy czym infrastruktura AI napędza znaczną część tego wzrostu.

Finansowanie od Nvidii ma pomóc SB Energy — wspieranej przez SoftBank firmie rozwijającej kampus — w pozyskaniu środków poprzez wsparcie określonych płatności leasingowych i energetycznych oraz zagwarantowanie wartości części ukończonej infrastruktury w razie niewykonania zobowiązań przez OpenAI. Struktura transakcji istotnie ogranicza ekspozycję Nvidii na ryzyko finansowe.

Zmniejszenie kwoty następuje w momencie, gdy Nvidia mierzy się z rosnącymi pytaniami o model finansowania, w którym dominujący na świecie producent chipów AI coraz mocniej współfinansuje infrastrukturę, która ostatecznie tworzy popyt na jego własne układy. Cykl samofinansowania trwa od lat — Nvidia inwestowała w firmy AI i operatorów centrów danych kupujących jej sprzęt, a równocześnie tworzyła rozwiązania finansowe mające ułatwić tym klientom pozyskiwanie dodatkowych mocy obliczeniowych.

W zeszłym tygodniu Nvidia we współpracy z sześcioma dużymi instytucjami finansowymi uruchomiła platformy finansowania mocy obliczeniowych, których celem jest ponad 500 mld dolarów finansowania zewnętrznego na infrastrukturę AI — działania, które niedawno zyskały sprzyjający impuls regulacyjny. Wytyczne pracowników SEC opublikowane w lipcu doprowadziły do wniosku, że niektóre zadłużenie związane z centrami danych nie podlega przepisom o sekurytyzacji Dodd-Frank, wymagającym od sponsorów utrzymywania części ryzyka we własnych księgach, co ułatwia Nvidii mobilizowanie kapitału zewnętrznego zamiast samodzielnego ponoszenia tej ekspozycji.

Dyrektor generalny Nvidii Jensen Huang kwestionuje tezę o kołowym modelu finansowania. Huang powiedział w komunikacie prasowym, że firma „zabezpiecza długowieczną infrastrukturę dla mocy obliczeniowych Nvidii, aby OpenAI mogło wdrażać najproduktywniejsze fabryki AI, które można wielokrotnie modernizować, a każda nowa generacja zapewnia więcej inteligencji i lepszą ekonomikę”.

W projekcie w Ohio OpenAI będzie dzierżawić centrum danych od SB Energy nawet przez 20 lat, a Nvidia będzie wyłącznym dostawcą chipów dla początkowej fazy. Oczekuje się, że kampus osiągnie docelowo nawet 8 gigawatów mocy obliczeniowej, a Nvidia inwestuje także 1,5 mld dolarów w SB Energy.

„Pierwsze 800 megawatów ma stać się dostępne w 2028 r. w dużej mierze dzięki wykorzystaniu istniejącej infrastruktury AEP” — podało OpenAI w notatce. „Dalszy rozwój będzie wymagał budowy nowych elektrowni podłączonych do sieci, w tym źródeł generacji opartych na gazie ziemnym, a także nowych linii przesyłowych i towarzyszącej infrastruktury”.

SB Energy planuje wznieść kampus na terenie byłego amerykańskiego zakładu wzbogacania uranu należącego do Departamentu Energii USA — Portsmouth Gaseous Diffusion Plant koło Piketon, który rozpoczął wzbogacanie uranu w latach 50. XX wieku, zakończył produkcję w 2001 r. i od tego czasu jest przedmiotem długotrwałych federalnych prac remediacji. Lokalizacja odzwierciedla szerszy trend: Ohio stało się jednym z najszybciej rosnących rynków centrów danych w środkowym zachodzie USA, a Amazon, Google i Microsoft zadeklarowały każde po kilka miliardów dolarów na kampusy w rejonie Columbus. Projekt w hrabstwie Pike obejmuje ok. 9,2 gigawata planowanej generacji gazowej na potrzeby szerszego rozwoju, a SoftBank i SB Energy mają zainwestować dodatkowe miliardy dolarów w regionalną infrastrukturę energetyczną.

Procesory graficzne Nvidii, czyli GPU, stały się głównym koniem roboczym obliczeń przy trenowaniu i uruchamianiu wielu spośród najbardziej zaawansowanych modeli AI na świecie. W przeciwieństwie do CPU, GPU mogą wykonywać wiele obliczeń jednocześnie, co czyni je dobrze przystosowanymi do operacji macierzowych stosowanych w systemach uczenia maszynowego. Nvidia zbudowała ponadto wokół swoich chipów ekosystem oprogramowania, obejmujący platformę programistyczną CUDA, dzięki czemu jej sprzęt jest głęboko osadzony w rozwoju aplikacji AI.

Materiały dla inwestorów Nvidii opisują partnerstwo z OpenAI jako zintegrowaną ofertę infrastrukturalną obejmującą architekturę, chipy, systemy, sieci, centra danych, oprogramowanie, operacje i finansowanie. Nvidia podała, że każdy gigawat infrastruktury będzie wymagał około 50 do 60 mld dolarów łącznych wydatków, a OpenAI musiałoby reinwestować przyszłe przychody, aby sfinansować rozbudowę.

Sieć porozumień wykracza poza OpenAI i Nvidię — OpenAI utrzymuje partnerstwa z Microsoftem, Oracle, SoftBankiem, Coreweave i innymi firmami w celu zabezpieczenia mocy obliczeniowych potrzebnych do trenowania i obsługi swoich modeli. SoftBank jest już partnerem OpenAI w przedsięwzięciu Stargate — projekcie infrastrukturalnym ogłoszonym wraz z Oracle w styczniu 2025 r., którego celem jest zainwestowanie do 500 mld dolarów w centra danych w USA w ciągu czterech lat. Wiele z tych ustaleń zakłada, że firmy jednocześnie inwestują w siebie nawzajem, kupują moce obliczeniowe i budują infrastrukturę dla pozostałych stron.

„Oczekujemy, że wykorzystamy te moce, aby sprostać rosnącemu popytowi na zaawansowaną sztuczną inteligencję i utrzymać naszą pozycję wiodącego laboratorium badawczego AI w dążeniu do realizacji naszej misji” — oświadczyło OpenAI.