Akcje Novo Nordisk (NVO) wzrosły we wtorek o 1,85%, kończąc sesję na poziomie 45,71 USD i wyprzedzając szerszy rynek, gdy inwestorzy skupili się na rozszerzaniu dostępu do leku na otyłość Wegovy tej firmy za pośrednictwem nowego programu Medicare. Wzrost nastąpił mimo że presja cenowa pozostaje kluczowym zmartwieniem duńskiego producenta leków.

Akcje notowane w USA zyskawały, podczas gdy indeks S&P 500 spadł o 0,69%, co dało Novo Nordisk wyraźną przewagę w zakresie względnej wydajności w trakcie sesji. Notowane w Kopenhadze akcje serii B spółki poszły następnego dnia w przeciwnym kierunku, w środę kosztując około 293,80 DKK o godzinie 09:02 CEST, czyli 0,86% mniej.

Dostęp w Medicare zmienia zasady gry

W centrum najnowszych dyskusji inwestorów znajduje się program Medicare GLP-1 Bridge, który rozpoczął się 1 lipca i ma obowiązywać do końca 2027 roku. Inicjatywa pozwala uprawnionym beneficjentom Medicare Part D uzyskać zatwierdzone leki odchudzające za miesięczną dopłatę w wysokości 50 USD — płatność znacząco niższą niż ta, z którą musiałoby się zmierzyć wielu pacjentów płacących z własnej kieszeni, co potencjalnie czyni Wegovy dostępną dla szerszej grupy uprawnionych Amerykanów. Krok ten jest istotny, ponieważ Medicare Part D historycznie wykluczał pokrywanie kosztów leków przepisywanych wyłącznie w celu odchudzania, przez co wielu beneficjentów wcześniej musiało płacić z własnej kieszeni lub rezygnować z leczenia.

Program obejmuje zarówno tabletki, jak i zastrzyki Wegovy, co daje Novo Nordisk ekspozycję na cały rozszerzający się portfel terapii otyłości. Zgodnie z informacjami przekazanymi przez Centers for Medicare & Medicaid Services, cena netto producenta w ramach programu została wykazana na poziomie 245 USD za miesięczny zapas. Cena ta współistnieje z innymi niedawnymi posunięciami cenowymi Novo Nordisk, w tym z apteką typu direct-to-consumer NovoCare, która oferuje Wegovy po 499 USD miesięcznie dla amerykańskich klientów płacących gotówką.

Taka konstrukcja stwarza dla inwestorów skomplikowany kompromis: Novo Nordisk może skorzystać na wyższej liczbie recept, ale niższe realnie osiągane ceny mogą ograniczyć korzyść finansową z każdego dodatkowego pacjenta.

Liczba recept na Wegovy nadal rośnie

Dane firmy wskazują, że popyt na Wegovy w USA przyspiesza. Do 17 lipca tygodniowa liczba recept w całej marce Wegovy osiągnęła około 575 000, przy czym nowo wprowadzona tabletka odpowiadała za ponad 265 000 recept — czyli za około 46% całkowitego tygodniowego wolumenu Wegovy w tamtym czasie. Novo Nordisk poinformowało również, że łączna liczba recept na wersję doustną przekroczyła po 30 tygodniach pięć milionów.

Substancją czynną Wegovy jest semaglutyd — ta sama cząsteczka, na której opierają się leki na cukrzycę Novo Nordisk, czyli Ozempic oraz doustna tabletka Rybelsus, co daje firmie ugruntowane doświadczenie komercyjne zarówno w przypadku tego związku, jak i postaci doustnej.

Te dane podkreślają potencjalne znaczenie tabletki w rywalizacji Novo Nordisk na coraz bardziej zatłoczonym rynku leków GLP-1 — kategorii, która stała się jedną z najszybciej rosnących w branży farmaceutycznej i która według szeroko cytowanych prognoz analityków może do 2030 roku przekroczyć 100 miliardów USD rocznej sprzedaży na świecie. Tabletka daje firmie inny sposób dotarcia do konsumentów, którzy mogą preferować leczenie doustne zamiast opcji iniekcyjnej.

Wyniki Novo Nordisk za drugi kwartał również wykazały wzrost bazowy. Skorygowana sprzedaż wzrosła o 7% przy stałych kursach walut, a skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 11%. Wyższym wolumenom towarzyszyły jednak niższe realnie osiągane ceny, co wzmacnia obawę, że sam wzrost liczby recept może nie przełożyć się w pełni na mocniejsze przychody.

Eli Lilly utrzymuje wysoką presję konkurencyjną

Novo Nordisk mierzy się również z coraz intensywniejszą konkurencją ze strony Eli Lilly (LLY), której akcje wzrosły we wtorkowej sesji o 3,60% i wyprzedziły Novo Nordisk o 1,75 punktu procentowego. Marki Mounjaro i Zepbound należące do Lilly wygenerowały łącznie prawie 15 miliardów USD w drugim kwartale, co podkreśla skalę zagrożenia konkurencyjnego. Lilly prowadzi też w zaawansowanym stadium rozwoju własnego doustnego kandydata GLP-1, orforglipron, co dodaje kolejny wymiar rywalizacji, którą dotychczas prowadziły leki w postaci zastrzyków.

Program Medicare GLP-1 Bridge obejmuje kwalifikujące się terapie obu firm, co oznacza, że Novo Nordisk nie może zakładać, iż szerszy dostęp wspierany przez rząd automatycznie przełoży się na wzrost udziałów rynkowych. Rosnąca dostępność terapii doustnych i iniekcyjnych sprawia, że różnicowanie nabiera coraz większego znaczenia. Tabletka Wegovy Novo Nordisk może stać się istotną przewagą konkurencyjną, jeśli pacjenci wykażą wyraźną preferencję wobec tabletek, ale ceny i refundacja pozostają krytycznymi czynnikami.

Inwestorzy stają więc przed delikatną równowagą: szerszy dostęp może pobudzić popyt, ale kształtowane przez rząd ceny oraz konkurencja mogą ograniczyć finansowe korzyści wynikające z tego popytu.

Źródło: CoinCentral