Akcje Novavax (NVAX) wzrosły około 16% 9 października, przywracając spółkę biotechnologiczną w okolice górnej granicy 52-tygodniowego przedziału, po tym jak regulatorzy w Belgii, Niemczech i Portugalii zatwierdzili badanie fazy 3 łączonej szczepionki przeciw COVID i grypie firmy Sanofi. Badania fazy 3 to późne etapy testów, które regulatorzy zazwyczaj analizują przy ocenie, czy szczepionka może trafić na rynek, co plasuje to zatwierdzenie znacznie poza wczesnymi fazami badań.

Zatwierdzenia torują drogę do rozpoczęcia rekrutacji pacjentów w listopadzie. Ten krok uruchomiłby płatność milestonową w wysokości 125 milionów dolarów od Sanofi do Novavax — umownie określoną kwotę wypłacaną, gdy program rozwojowy osiąga określony punkt odniesienia — co czyni ją bezpośrednim katalizatorem wzrostu tego dnia. Szczepionki łączone, które łączą ochronę przeciw COVID-19 i grypie w jednym zastrzyku, stały się również szerszym celem branżowym, a kilku głównych producentów szczepionek rozwija własne kandydatury.

Wzrost na pewniejszym gruncie niż w ubiegłym tygodniu

W ubiegłym tygodniu sytuacja wyglądała zupełnie inaczej. Akcje Novavax skoczyły o ponad 20% w poniedziałek po podejrzanym przypadku dżumy w Rosji, który pobudził zakupy związane z pandemią, ale większość tego ruchu odwróciła się we wtorek. Światowa Organizacja Zdrowia oceniła ryzyko dla zdrowia publicznego jako bardzo niskie, a traderzy wycofali się. Od pandemii COVID-19 producenci szczepionek wielokrotnie przyciągali tego rodzaju zakupy napędzane strachem przed epidemiami.

W przeciwieństwie do tego wzrost z 9 października opiera się na konkretnym kroku regulacyjnym związanym z określonymi w umowie płatnościami milestonowymi, a nie na strachu przed epidemią.

Szerszy rynek równieżnił wsparcie. S&P 500 wzrósł o 0,3%, a Nasdaq Composite zyskał 0,3% tego dnia. Co ciekawe, inni producenci szczepionek nie poszli za Novavax. Moderna i Pfizer nie wykazały podobnych ruchów, co wskazuje na historię specyficzną dla Novavax, a nie na zmianę w całym sektorze.

Matematyka prowizji stojąca za akcjami

Model biznesowy Novavax koncentruje się na prowizjach, a nie na bezpośredniej sprzedaży. W ramach partnerstwa z Sanofi spółka pobiera prowizje w przedziale od blisko 20% do nieco ponad 20% od globalnej sprzedaży netto Nuvaxovid firmy Sanofi — układ, w którym przychody skalują się wraz z wynikami komercyjnymi partnera, a nie z własną działalnością sprzedażową Novavax.

Oprócz strumienia prowizji Novavax może otrzymać do 350 milionów dolarów w płatnościach milestonowych związanych ze szczepionką łączoną. Oddzielna płatność w wysokości 75 milionów dolarów jest oczekiwana w połowie 2027 roku, powiązana z transferem technologii produkcji.

Ta struktura oznacza, że wzrost tego dnia wynika mniej z pojedynczego nagłówka, a bardziej z repricingu przez inwestorów ścieżki prowadzącej do tych przyszłych płatności. Listopadowy start rekrutacji pacjentów to następny konkretny punkt odniesienia na tej osi czasu.

Wall Street pozostaje podzielony

Opinie analityków na temat akcji pozostają podzielone. Konsensusowa cena docelowa analityków wynosi 14 dolarów, znacznie powyżej obecnych poziomów notowań.

Nie każdy analityk jest tak optymistyczny. Alec Stranahan z BofA podniósł swoją cenę docelową dla Novavax z 7 do 8 dolarów 9 października, utrzymując rating Underperform, w ramach podglądu wyników Q3 dla sektora biotechnologicznego. Nowa cena docelowa nadal sugeruje ograniczony potencjał wzrostu od obecnych poziomów i pojawiła się razem z podobnymi przeglądami w całej liście pokrycia biotechnologii BofA.

Na razie trajektoria akcji jest bezpośrednio związana z harmonogramem badania Sanofi. Następnym kamieniem milowym do obserwacji jest to, czy rekrutacja pacjentów faktycznie rozpocznie się w listopadzie zgodnie z planem. Poza tym punktem kontrolnym strumień prowizji zależy od globalnej sprzedaży Nuvaxovid firmy Sanofi, pozostawiając wykonanie badania i wyniki jako dwa wątki do śledzenia.

Źródło: CoinCentral