Norweski fundusz majątkowy o wartości 2,3 biliona dolarów zaproponował poważną restrukturyzację portfela obligacji, która znacząco ograniczy jego ekspozycję na amerykańskie papiery skarbowe – potencjalnie zmniejszając tę alokację o blisko 80 miliardów dolarów.

Zgodnie z raportem opublikowanym przez @coinbureau (wpis na X), prezes Norges Bank Ida Wolden Bache oraz dyrektor generalny Norges Bank Investment Management Nicolai Tangen zarekomendowali obniżenie udziału obligacji skarbowych w indeksie obligacyjnym benchmarku funduszu z 70% do 50%. W ramach tego indeksu alokacja na amerykańskie obligacje skarbowe spadłaby z 34,1% do 21,9%.

Propozycja została przekazana norweskiemu Ministerstwu Finansów w ramach szerszego przeglądu strategii inwestycyjnej funduszu w zakresie obligacji. Rekomendacje nie stanowią jeszcze zakończonej transakcji portfelowej i wymagają dalszych analiz, zanim zostaną wprowadzone jakiekolwiek zmiany. Ten proces przeglądowy ma znaczenie, ponieważ fundusz, formalnie znany jako Government Pension Fund Global, powstał z dochodów z ropy naftowej i jest powszechnie uznawany za największy fundusz majątkowy na świecie, co sprawia, że jego decyzje dotyczące benchmarku stanowią punkt odniesienia dla innych dużych inwestorów instytucjonalnych.

Amerykańskie obligacje skarbowe objęte największą proponowaną redukcją

Government Pension Fund Global, zarządzany przez Norges Bank Investment Management, według agencji Reuters posiadał około 215 miliardów dolarów w amerykańskim długu publicznym na koniec czerwca 2026 roku. W ramach proponowanej korekty amerykańskie obligacje skarbowe stanowiłyby największe źródło redukcji ekspozycji na obligacje skarbowe.

Norges Bank oświadczył, że proponowany 50-procentowy udział obligacji skarbowych pozostanie wystarczający do zaspokojenia wymogów płynnościowych funduszu, również w okresach napięć na rynkach finansowych. Bank centralny argumentował również, że obniżenie udziału obligacji skarbowych może zapewnić większą ekspozycję na premie za ryzyko w innych segmentach rynku dłużnego.

Propozycja nie oznacza całkowitego wycofania się z aktywów amerykańskich. Norges Bank rozważa zwiększenie ekspozycji na dług niepubliczny, w tym papiery zabezpieczone hipotekami oraz inne papiery powiązane z sektorem publicznym. W efekcie ogólna ekspozycja walutowa funduszu na dolara amerykańskiego pozostałaby w przybliżeniu stabilna.

Dywersyfikacja staje się kluczowym celem

Proponowane zmiany pojawiają się w momencie, gdy globalne rynki obligacji zmagają się z podwyższonymi rentownościami, intensywnym zadłużaniem się rządów oraz odnowionymi obawami dotyczącymi ryzyka koncentracji. W przypadku funduszu o skali norweskiego nawet stopniowe zmiany benchmarku mogą wpływać na znaczne przepływy kapitałowe.

Obecny benchmark funduszu przewiduje już alokację 70% w akcje i 30% w instrumenty o stałym dochodzie, przy czym 70% komponentu dłużnego przypada na obligacje skarbowe i pokrewne.

Norges Bank oświadczył, że wszelkie zmiany byłyby wdrażane stopniowo, aby ograniczyć zakłócenia rynkowe i koszty transakcyjne. Rekomendacja trafi teraz do szerszego procesu przeglądu polityki w Norwegii, a od Ministerstwa Finansów oczekuje się określenia, jak benchmark powinien ewoluować. Kolejnym konkretnym krokiem do obserwowania jest odpowiedź Ministerstwa Finansów, która przesądzi, czy, kiedy i w jaki sposób obniżona waga obligacji skarbowych zostanie wdrożona.

Źródło: Hokanews