Northrop Grumman Corporation (NOC) poniosła w tym tygodniu wyraźną porażkę — akcje kontraktora z sektora lotniczego i obronnego spadły do najniższego poziomu od 52 tygodni po tym, jak RBC Capital Markets obniżył rekomendację i znacząco zredukował cenę docelową.

Kurs osiągnął dna na poziomie 470,06 dolara w trakcie sesji, aby zakończyć ją w okolicach 476,45 dolara, co oznacza stratę około 1%.

RBC obniża rekomendację, obniża cenę docelową do 525 dolarów

Spadek nastąpił po zmianie rekomendacji przez RBC Capital Markets, które zrewidowało swoje stanowisko wobec spółki z Outperform do Sector Perform. Wraz ze zmianą rekomendacji firma inwestycyjna znacząco obniżyła prognozę cenową akcji. Zaktualizowany cel wynosi obecnie 525 dolarów, co oznacza istotną obniżkę o 115 dolarów względem poprzedniej prognozy 640 dolarów. Nawet po redukcji nowy cel pozostaje powyżej bieżących notowań akcji.

W notatce badawczej rozesłanej inwestorom analityk Ken Herbert przedstawił oczekiwany około 6% roczny wzrost przychodów w latach 2026–2028, określając to tempo jako optymistyczną prognozę, choć zgodną z porównywalnymi spółkami branży obronnej. To tempo jest kluczowe dla tezy firmy: widoczność przychodów dużych kontraktorów obronnych opiera się na wieloletnim finansowaniu programów, a nie na popycie krótkookresowym — dlatego założenia budżetowe odgrywają tak dużą rolę w analizie.

Wiatry wyciągowe budżetowe i ekspozycja programowa

Herbert podkreślił minimalną obecność Northrop na rynkach zagranicznych jako istotne wywanie dla profilu wzrostowego spółki. Wskazał także na przewidywane wolniejsze tempo wzrostu budżetu po roku obrotowym 2027, co jego zdaniem może ograniczyć potencjał wzrostu kursu akcji.

W analizie wspomniano również o niedawnym przyznaniu kontraktu na samolot myśliwski F/A-XX firmie Boeing — programowi myśliwca nowej generacji dla amerykańskiej marynarki wojennej. Herbert zauważył jednak, że uczestnicy rynku nie spodziewali się, iż Northrop zdobędzie ten konkretny program, co sprawia, że utrata kontraktu ma mniejsze znaczenie dla tezy inwestycyjnej.

Zamiast tego RBC uważa, że przyszły wzrost przychodów zależy od kilku kluczowych inicjatyw. Obejmują one program bombowca stealth B-21 Raider — nowej generacji bombowca Sił Powietrznych USA — portfel systemów kosmicznych spółki oraz potencjalnie produkcję silników rakietowych na paliwo stałe, w której Northrop jest już czołowym producentem. Jak zaznaczyła firma, osiągnięcie prognozowanego wzrostu z tych programów wymagałoby znacznych nakładów kapitałowych.

Modelowanie finansowe RBC zakłada jedynie umiarkowane, jednocyfrowe realne wzrosty wydatków obronnych w latach 2028–2031, a bank inwestycyjny ostrzegł przed rosnącym ryzykiem „wypierania" w ramach budżetu w tym okresie — zjawiska, w którym rosnące zobowiązania konkurują o ograniczone środki z zakupami uzbrojenia. Herbert zasugerował, że choć programy podstawowe powinny zachować wsparcie finansowania, widzi rosnącą podatność programu F-35 — największego programu myśliwskiego Pentagonu, dla którego Northrop produkuje środkową część kadłuba — który odpowiada za około 10% całkowitych przychodów Northropa.

Dla śledzących sytuację czytelników sygnałami płynącymi z notatki są: to, czy przyszłe wydatki będą odpowiadać jednocyfrowemu realnemu wzrostowi modelowanemu przez RBC, jak będą postępować decyzje zakupowe dotyczące B-21 oraz gdzie finansowanie F-35 znajdzie się w nadchodzących cyklach budżetowych.\nW ocenie uwzględniono również strategię alokacji kapitału. Herbert zauważył, że Northrop zmniejszył liczbę akcji w obrocie o połowę w latach 2007–2017, i ostrzegł, że bardziej powściągliwe skupy akcji w przyszłości mogłyby negatywnie wpłynąć na sentyment rynkowy oraz wzrost zysku na akcję.

Jeśli chodzi konkretnie o program bombowca B-21, RBC przewiduje, że łącznaba zamówień wzrośnie do co najmniej 150 maszyn w miarę rozszerzania wymagań operacyjnych. Mimo to analityk nadal uważa, że ten program wywiera krótkoterminową presję na marże zysku.

Konsensus Wall Street wciąż na poziomie Moderate Buy

Pomimo obniżki rekomendacji większość analityków Wall Street nadal pozytywnie ocenia NOC. Akcje mają konsensusową rekomendację „Moderate Buy" ze średnią ceną docelową 647,57 dolara — kwotą znacznie wyższą niż obecne poziomy notowań. Różnica przekraczająca 120 dolarów między celem RBC na poziomie 525 dolarów a średnim celem rynku podkreśla rozbieżność poglądów w środowisku analitycznym co do krótkoterminowej trajektorii spółki.

Wśród analityków śledzących spółkę dwaj nadają rekomendację Strong Buy, dziesięciu zaleca Buy, a dziewięciu sugeruje Hold — znaczne rozproszenie opinii odzwierciedlające niedawne korekty celów cenowych w obu kierunkach.

Wyniki za drugi kwartał powyżej oczekiwań

Najnowsze kwartalne sprawozdanie finansowe Northropa, opublikowane 21 lipca, przewyższyło oczekiwania Wall Street w kluczowych wskaźnikach. Kontraktor obronny osiągnął skorygowany zysk na akcję w wysokości 7,68 dolara, znacznie powyżej konsensusowej prognozy 6,82 dolara. Kwartalne przychody sięgnęły 10,88 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 5% rok do roku i przewyższenie prognozowanych przez analityków 10,80 miliarda dolarów. Jednak zysk na akcję spadł z 8,15 dolara wykazanego w analogicznym okresie poprzedniego roku, mimo że przychody nadal rosły.

Zarząd podał prognozę EPS na cały rok 2026 w przedziale od 28,60 do 29,10 dolara. Aktualny konsensus analityków prognozuje 28,97 dolara zysku na akcję za rok obrotowy, co sytuuje szacunki blisko środka przedziału wskazanego przez spółkę.

Firma wypłaca kwartalną dywidendę w wysokości 2,47 dolara na akcję, co przekłada się na roczną stopę dywidendy około 2,1%. Jeśli chodzi o wskaźniki techniczne, 50-dniowa średnia krocząca akcji wynosi obecnie 538,98 dolara, a 200-dniowa średnia 568,95 dolara — obie znacznie powyżej bieżących cen rynkowych, co odzwierciedla niedawne wyprzedanie akcji.