Akcje NIKE, Inc. (NKE) spadły o blisko 9% w piątkowej sesji przedgiełdowej. Spadek nastąpił po opublikowaniu przez giganta odzieży sportowej wyników finansowych za pierwszy kwartał fiskalny, które ujawniły dalszą słabość kanału bezpośredniego oraz kluczowych rynków międzynarodowych, mimo że zysk na akcję przewyższył oczekiwania.

Raport przedstawił mieszany obraz największego producenta odzieży sportowej na świecie, przy czym zaskoczenie zyskami przyćmił niedobór przychodów i ostrożne prognozy na cały rok. Firma osiągnęła skorygowany zysk w wysokości 48 centów na akcję, co przewyższyło konsensus Street wynoszący 44 centy, zgodnie z relacją Investing.com. Przychody jednak wyglądały inaczej: firma zanotowała sprzedaż w wysokości 11,21 miliarda dolarów, nie osiągając oczekiwanych przez analityków 11,35 miliarda dolarów. Ta dysproporcja — rentowność na akcję powyżej oczekiwań przy niższej sprzedaży — wyznacza napięcie, które inwestorzy będą ważyć, gdy firma realizuje cele swojej odnowy.

Po uwzględnieniu kursów walutowych przychody spadły o 5% rok do roku. Zarząd region Wielkich Chin, jak i terytoria EMEA odnotowały kontrakcje. Kanał Nike Direct odował spadek przychodów o 8% w tym okresie, a słabość pojawiła się w wielu segmentach działalności.

Pod przywództwem CEO Elliotta Hilla firma próbuje strategii odnowy ukierunkowanej na przywrócenie wzrostu po długim okresie słabego popytu konsumenckiego. Analitycy Stifel pozostają ostrożni w ogłaszaniu zwrotu, wskazując, że Nike obecnie notowany jest na 28-krotności przyszłych zysków, licząc według środka prognoz na fiscal 2027.

Wskaźniki rentowności pokazują siłę mimo słabości przychodów

Marża brutto firmy wzrosła o 60 punktów bazowych do 42,8%. Przyczyniła się do tego redukcja kosztów operacji magazynowych i logistycznych. Mimo lepszej rentowności wzrost marży nie zdołał zrekompensować obaw inwestorów dotyczących trendów przychodowych, a uczestnicy rynku pozostali skupieni na trajektorii sprzedaży firmy.

Prognozy zarządu na fiscal 2027 dodały do ostrożnych nastrojów. Kierownictwo przewiduje, że przychody za cały rok skontrahują się o wysoką pojedynczą cyfrę procentową. Zarząd prognozuje, że skorygowany zysk na akcję wyniesie od 1,15 do 1,35 dolara, z wyłączeniem około 15 centów kosztów restrukturyzacyjnych. Przy tych prognozach nadchodzące raporty kwartalne Nike posłużą jako punkty kontrolne, czy wyniki mieszczą się w ramach pełnego roku przedstawionych przez zarząd.

Lider odzieży sportowej wdraża obecnie znaczącą transformację operacyjną. Jego ramy operacyjne „Pace” mają uwolnić 2,5 miliarda dolarów skumulowanych oszczędności kosztowych do fiscal 2031. Inicjatywa strategiczna obejmuje optymalizację łańcucha dostaw, budowę nowego kampusu korporacyjnego w Indiach oraz reorganizację w trzy odrębne regiony operacyjne. Zarząd przewiduje około 1 miliarda dolarów kosztów restrukturyzacyjnych przed opodatkowaniem związanych z tymi inicjatywami do 2031 roku, z czego około 300 milionów dolarów w fiscal 2027.

Hill podkreślił, że podejście „Sport Offense” przynosi pozytywne rezultaty w kategoriach produktów nastawionych na wydajność. Jednak przyznał, że istotne wyzwania pozostają w segmencie Sportswear, operacjach marki Jordan oraz na rynku Wielkich Chin.

Krótka sprzedaż przekracza obecnie 7% dostępnego floata Nike. Ten podwyższony poziom bieżych pozycji inwestorów może wzmacniać zmienność cen w obu kierunkach.

Analityk Bernsteina utrzymuje nastawienie wzrostowe

Aneesha Sherman, analityk Bernsteina, nadal rekomenduje akcje z oceną „Outperform” po spadku kursu. Jej cel cenowy 45 dolarów sugeruje potencjalny wzrost o blisko 40% obecnych poziomów notowań.

Sherman określiła rozczarowujące prognozy jako świadomą rekalkulację. Wyjaśniła, że Nike aktywnie redukuje nadmierne zapasy w kolekcjach Lifestyle oraz liniach produktów Jordan. Sprzedaż w Wielkich Chinach spadła o 26% po uwzględnieniu efektów walutowych, a Sherman interpretuje optymalizację kanału hurtowego Nike w regionie jako rozwiązywanie fundamentalnych nierównowag podażowych, a nie sygnał głębszych problemów. Tempo redukcji zapasów, wraz z trajektorią Wielkich Chin po spadku o 26% w ujęciu walutowym, wyróżnia się jako kluczowy obszar do obserwacji w nadchodzących kwartałach.

Wycena Nike skurczyła się do wskaźnika ceny do sprzedaży tuż powyżej 1x, co stanowi istotne obniżenie w porównaniu z historycznym zakresem notowań spółki i benchmarkami konkurencyjnymi. Obecna stopa dywidendy wynosi 4,95%, co przyciąga uwagę zorientowanych na dochód uczestników rynku oceniających akcje.

Nike utrzymuje bilans z 8,4 miliarda dolarów w gotówce i płynnych inwestycjach. Ta poduszka finansowa zapewnia elastyczność w realizacji planów restrukturyzacyjnych bez zagrożenia dla wypłat dla akcjonariuszy.

Społeczność analityków Wall Street ogólnie przypisuje Nike ocenę Hold, przy czym konsensusowy cel cenowy oscyluje nieco powyżej 39 dolarów — co jest znacznie poniżej celu 45 dolarów Bernsteina. Ta około sześciodolarowa różnica oddaje rozbieżność opinii analityków: ostrożność zakorzeniona w 28-krotności przyszłych zysków z jednej strony, a interpretacja prognoz przez Bernsteina jako świadomej rekalkulacji z drugiej.

Źródło: Blockonomi