Akcje Netflix (NFLX) wzrosły o nawet 4,7% w czwartek rano, po tym jak Pershing Square Capital Management Billa Ackmana ujawnił nową pozycję liczącą 3,15 miliona akcji w spółce streamingowej. W połowie poranka akcje nadal rosły o około 3,5%, notowane w okolicach 76,91 USD.

Informacja ta pojawiła się w półrocznym raporcie Pershing Square, opublikowanym w środę wieczorem. Udział ten stanowi 4,9% portfela funduszu hedgingowego.

Pershing Square jest znany z utrzymywania skoncentrowanych pozycji w stosunkowo niewielkiej liczbie spółek — zazwyczaj nie więcej niż kilkunastu naraz — oraz z przyjmowania stanowisk aktywistycznych lub zawierania zakładów o wysokim przekonaniu dotyczących dojrzałych, zyskownych firm. Takie podejście sprawia, że pozycja w Netflixie stanowi znaczące potwierdzenie zaufania.

W liście do akcjonariuszy fundusz stwierdził: „Netflix w międzyczasie skutecznie wygrał wojnę streamingową” oraz wyraził oczekiwanie, że spółka będzie „kumulować przychody w dwucyfrowym tempie wzrostu, przy czym koszty treści będą rosły wolniej niż przychody, napędzając dalszą ekspansję marży”. Pershing określił również wycenę Netflixa mianem „znaczącego rabatu”, nazywając ją „wysoce atrakcyjną pod względem jakości biznesu i perspektyw wzrostu zysków”. Sformułowanie „wojna streamingowa” pojawia się w kontekście tego, że rywale tacy jak Disney+, Amazon Prime Video, Max i Apple TV+ silnie inwestowali w treści o miesznych wynikach rentowności, podczas gdy Netflix utrzymał największą bazę subskrybentów na świecie.

Inwestycja jest szczególnie zauważalna ze względu na wcześniejszą historię Pershing Square z tą spółką. Firma zainwestowała ponad 1 miliard dolarów w Netflix na początku 2022 roku, a następnie wycofała się kilka miesięcy później z stratą przekraczającą 400 milionów dolarów.

Akcje Netflixa spadły o około 42% do 50% od szczytów z czerwca 2025 roku, obciążone nieudaną próbą przejęcia Warner Bros. Discovery, doniesieniami o innych nieudanych rozmowach transakcyjnych oraz obawami dotyczącymi zaangażowania użytkowników.

Mimo spadku ceny akcji Netflix kontynuował ekspansję swojego modelu biznesowego. Jego warstwa subskrypcyjna wspierana reklamami zyskuje na trakcji, a amerykańskie zobowiązania reklamowe Upfront na 2026 rok niemal się podwoiły rok do roku. Plany wspierane reklamami stały się standardową ofertą wśród głównych platform streamingowych, ponieważ branża kieruje się w stronę dualnego modelu przychodowego łączącego subskrypcje z reklamami. Netflix celuje w około 3 miliardy dolarów przychodów z reklam w 2026 roku, a ta warstwa jest coraz częściej postrzegana jako drugi silnik przychodowy.

Netflix rozszerzył również działalność na transmisje sportowe na żywo, co pomaga dotrzeć do widzów, których historycznie nie przyciągał. Spółka stwierdziła, że poszerza to jej bazę odbiorców bez konieczności znacznego zwiększania kosztów treści.

Wycena pozostaje centralnym elementem argumentacji Pershing Square. Netflix jest obecnie notowany przy wskaźniku zysku 24, znacznie poniżej swojej średniej trzyletniej wynoszącej 43. Dla spółki, która wciąż notuje dwucyfrowy wzrost przychodów i rosnące marże, Pershing uznał tę lukę za znaczącą.

Szerszy rynek w czwartek był niemal bez zmian — S&P 500 wzrósł o 0,2%, Dow o 0,2%, a Nasdaq o 0,1%. Netflix wyprzedził wszystkie trzy indeksy po specyficznym dla spółki ujawnieniu informacji.

Pozostającym obciążeniem jest fakt, że CEO i CFO Netflixa sprzedali akcje na początku sierpnia. Analitycy zwrócili również uwagę na nieznacznie wolniejszy wzrost przychodów w prognozie na III kwartał po opublikowaniu raportu finansowego za II kwartał.

Mimo to warstwa Netflixa wspierana reklamami pozostaje na dobrej drodze do przekroczenia 3 miliardów dolarów przychodów w tym roku, a amerykańskie zobowiązania Upfront niemal się podwoiły rok do roku.