Akcje Nebius Group N.V. (NBIS) wzrosły o 5,2% podczas poniedziałkowej porannej sesji, osiągając poziom $244,82, po tym jak BTG Pactual rozpoczął analizę spółki z sektora chmury obliczeniowej AI z neutralną rekomendacją. Nebius — grupa, która przyjęła obecną nazwę w 2024 roku, gdy Yandex N.V. zakończył zbywanie rosyjskich aktywów — prowadzi infrastrukturę chmurową opartą na GPU i przeznaczoną do obsługi obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją, co czyni ją jedną z niewielu spółek giełdowych skupionych przede wszystkim na tym segmencie. Wzrost kursu przyniósł inwestorom ulgę po gwałtownym spadku z piątku.

W ubiegły piątek Rothschild Redburn wydał rekomendację Sell dla akcji, wyznaczając cenę docelową na poziomie $84. Firma wskazała na obawy dotyczące rynku kredytowego i argumentowała, że wyceny w całym sektorze chmury AI osiągnęły niezrównoważone poziomy. Warunki kredytowe mają w tym segmencie szczególne znaczenie, ponieważ uruchomienie centrów danych opartych na GPU wymaga dużych nakładów kapitałowych z góry, które są zazwyczaj finansowane długiem. Ta ocena podważyła zaufanie inwestorów i doprowadziła do wyprzedaży. Bardziej umiarkowane stanowisko BTG Pactual stworzyło następnie kupującym okazję do ponownego zajęcia pozycji. Obie rekomendacje, opublikowane w odstępie dwóch sesji giełdowych, podkreślają podział wśród analityków w kwestii wycen spółek z sektora chmury AI.

Mimo niedawnej zmienności kurs akcji wzrósł o ponad 170% od początku stycznia 2026 roku, choć obecnie pozostaje ponad 20% poniżej 52-tygodniowego maksimum na poziomie $299,86.

Podwyżki cen GPU sygnalizują silny popyt

Nebius ujawnił plany wprowadzenia podwyżek cen o około 20% dla głównych instancji chmurowych GPU Nvidia i AMD, przy czym zmiany wejdą w życie 1 października. Będzie to drugi przypadek podniesienia cen przez spółkę w 2026 roku — sytuacja nietypowa w chmurze obliczeniowej, gdzie poprawa wydajności sprzętu i intensywna konkurencja historycznie wywierały presję na obniżanie cen jednostkowych.

Zamiast wywoływać obawy, ogłoszenie jest interpretowane przez uczestników rynku jako dowód znacznej siły cenowej. Analitycy branżowi obserwujący sektor neocloud — grupę dostawców skoncentrowanych na GPU, którzy wynajmują deweloperom AI surową moc obliczeniową, w odróżnieniu od zdywersyfikowanych chmur hyperscale — wskazują, że Nebius utrzymuje widoczność popytu klientów na okres przekraczający 24 miesiące, co wspiera decyzję dotyczącą cen.

W opublikowanej w poniedziałek optymistycznej analizie wskazano wsparcie Nebius ze strony Nvidia oraz dynamiczną ścieżkę wzrostu przychodów jako czynniki, które przeważają nad krótkoterminowymi przeciwnościami.

Sprzyjające warunki sektorowe zapewniają dodatkowe wsparcie

Korzystne warunki w szerszym sektorze technologicznym zapewniły dodatkowy impuls. Indeks Nasdaq wzrósł o 0,4%, a akcje spółek technologicznych przewodziły wzrostom na rynku. Oczekiwania związane z wydarzeniem Meta Connect 2026, zaplanowanym na 23–24 września, również poprawiły nastroje wśród spółek zajmujących się infrastrukturą AI. Konferencja przyciąga uwagę wykraczającą poza informacje o własnych produktach Meta, ponieważ spółka należy do największych odbiorców mocy obliczeniowej AI w branży.

Wcześniej ogłoszony strategiczny sojusz Nebius z Palantir, w ramach którego Nebius został wskazany jako preferowany partner firmy z sektora oprogramowania w zakresie suwerennej infrastruktury AI, nadal wzmacnia optymistyczną tezę inwestycyjną.

Wysoka wycena napędza debatę

Mimo poniedziałkowego odbicia obawy dotyczące wyceny utrzymują się. Obecny prognozowany mnożnik ceny do zysku Nebius wynosi około 45, czyli ponad dwukrotnie więcej niż średnia dla indeksu S&P 500 wynosząca 20 — premia ta uwzględnia wysokie założenia dotyczące wzrostu.

W najnowszym okresie sprawozdawczym przychody osiągnęły $582 miliony, co oznacza wzrost o 454% rok do roku. Choć wynik jest imponujący, utrzymanie tak gwałtownego tempa wzrostu w długim terminie wydaje się mało prawdopodobne.

Rentowność nadal pozostaje nieosiągnięta. W kwartale zakończonym w czerwcu spółka odnotowała stratę netto w wysokości $190 milionów, pomimo imponującego wzrostu przychodów.

Przy kapitalizacji rynkowej oscylującej wokół $60 miliardów kurs akcji uwzględnia bardzo wysokie oczekiwania, a wszelkie oznaki osłabienia popytu lub rozczarowujące wyniki finansowe mogłyby wywołać znaczną presję na cenę.

Warunki makroekonomiczne zwiększają niepewność. Rezerwa Federalna wdrożyła w ubiegłym tygodniu podwyżkę stóp procentowych, a coraz więcej głosów opowiada się za ograniczeniem wydatków na rozwój AI — czynnikami, które mogłyby zmniejszyć popyt na usługi obliczeniowe Nebius.

Cena docelowa Rothschild Redburn na poziomie $84 reprezentuje skrajnie pesymistyczny scenariusz, oznaczający około 65% potencjalnego spadku względem poziomu notowanego w poniedziałek rano. Rozpoczęcie przez BTG Pactual analizy spółki z neutralną rekomendacją w poniedziałek jest najnowszą opinią analityczną dotyczącą jej akcji.

Spór wkracza obecnie w okres zaplanowanych wydarzeń: Meta Connect 2026 odbędzie się 23–24 września, podwyżki cen GPU Nebius wejdą w życie 1 października, a kolejny raport kwartalny spółki uzupełni dostępne dane o przychody i rentowność.

Źródło: Blockonomi