Nasdaq ISE, jedna z głównych amerykańskich giełd opcyjnych, złożyła do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd wniosek o zmianę zasad, która po zatwierdzeniu pozwoliłaby giełdzie notować opcje na ETF-y oparte na kryptowalutach według standardowych kryteriów, eliminując potrzebę osobnej zgody regulacyjnej dla każdego pojedynczego produktu.

Wniosek, oznaczony jako SR-ISE-2026-42 i złożony 28 lipca, proponuje ramy dla opcji na „commodity-based trust shares that incorporate digital commodities”. Zgodnie z proponowaną zasadą kwalifikujące się krypto ETF-y, spełniające określone progi, mogłyby uruchamiać opcje bez konieczności uzyskiwania zgody SEC dla konkretnego produktu. Struktura ta odzwierciedla ogólne standardy notowania, które już obowiązują w przypadku opcji na ETF-y na złoto, srebro i ropę, gdzie nie ma potrzeby indywidualnej oceny każdego nowego funduszu.

Jak wyglądają progi kwalifikacyjne

Aby się zakwalifikować, trusty musiałyby utrzymywać co najmniej 700 milionów USD średniej dziennej globalnej wartości rynkowej dla każdego cyfrowego surowca, który posiadają.

Propozycja obejmuje także komponent nadzorczy. Instrumenty pochodne powiązane z aktywami bazowymi trustu muszą być notowane na rynku monitorowanym przez podmiot będący członkiem Intermarket Surveillance Group (ISG), obejmującym co najmniej 85% wartości aktywów netto trustu. ISG to organizacja międzyrynkowa, za pośrednictwem której giełdy i regulatorzy wymieniają dane nadzorcze w celu wykrywania działań manipulacyjnych, a członkostwo w niej od dawna stanowi dla SEC punkt odniesienia przy ocenie, czy aktywa bazowe rynku opcji są odpowiednio monitorowane. Pozostałe 15% otrzymuje częściowe zwolnienie, co oznacza, że aktywa bez kompleksowych porozumień nadzorczych nie dyskwalifikują automatycznie trustu, o ile pozostają mniejszością całego portfela.

Taki układ 85/15 pozwoliłby wieloaktywowemu krypto ETF-owi utrzymywać dominujące pozycje w Bitcoin i Ethereum — z których oba są notowane na dobrze nadzorowanych rynkach — przy jednoczesnym przeznaczeniu mniejszej części na aktywa takie jak Solana, które mogą mieć słabszą infrastrukturę nadzorczą. We wniosku wyraźnie wskazano możliwość opcji na produkty zawierające Bitcoin, Ethereum i Solana, między innymi aktywa cyfrowe.

Tło: limity pozycji i zablokowany projekt ustawy

W styczniu 2026 Nasdaq zlikwidował limity pozycji na poziomie 25 000 kontraktów dla opcji na ETF-y Bitcoin i Ethereum, co otworzyło drogę do większych pozycji instytucjonalnych w tych produktach.

Na tempo prac wpływa również to, czego Kongres nie zrobił. Digital Asset Market Clarity Act, znany jako CLARITY Act, miał wyznaczyć granice jurysdykcji między SEC a CFTC w odniesieniu do aktywów cyfrowych. Zaktualizowane wersje legislacyjne były w obiegu, ale Senat nie osiągnął porozumienia. Na koniec lipca 2026 projekt nadal był zablokowany w negocjacjach.

Co to oznacza dla rynku opcji

Jeśli SEC zatwierdzi zmianę zasad, najbardziej bezpośrednim skutkiem będzie szybkość działania. Obecnie każda nowa opcja na krypto ETF wymaga osobnego wniosku, okresu analizy i zatwierdzenia. Proces ten może trwać miesiącami, tworząc wąskie gardło, które nie występuje w przypadku opcji na ETF-y na złoto, srebro czy ropę.

Próg 700 milionów USD tworzy także interesującą dynamikę dla emitentów aktywów. Sponsorzy ETF-ów będą mieli konkretny cel, który muszą osiągnąć, jeśli chcą, aby ich produkty kwalifikowały się do uproszczonego notowania opcji.

Warto też zwrócić uwagę na aspekt ryzyka. Elastyczność 15% w zakresie pokrycia nadzorczego oznacza, że część aktywów niektórych trustów mogłaby znajdować się na rynkach słabiej monitorowanych. Okres komentarzy SEC dotyczący wniosku prawdopodobnie wywoła pytania o to, czy ten wyjątek w skali 15% jest odpowiednio dobrany.