Prezes Rezerwy Federalnej w St. Louis Alberto Musalem wygłosił w czwartek serię jastrzębich oświadczeń, ostrzegając, że choć oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone i zgodne z celem Fed na poziomie 2%, dostrzega żyzny grunt dla ich odkotwiczenia.

Występując podczas przemówienia i rozszerzonej sesji pytań i odpowiedzi, Musalem stwierdził, że rynek pracy wydaje się znajdować w dobrej kondycji — ocena, która pozwoliła mu skupić uwagę w całości na ryzyku inflacyjnym, a nie na konkurujących obawach o zatrudnienie. Przy pozornie solidnym rynku pracy Musalem mógł poświęcić uwagę stronie inflacyjnej podwójnego mandatu Fed dotyczącego stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia.

Niezależność Fed i dyscyplina rynkowa

W kwestii niezależności Rezerwy Federalnej Musalem powiedział, że ignoruje polityczny szum i pozostaje skupiony na misji banku centralnego, uważnie obserwując rynki finansowe. Stwierdził, że Fed musi robić to, co najlepsze dla jego mandatu, ale nie może być sterowany przez rynki, dodając, że zdarzają się sytuacje, w których odpowiednie jest zaskoczenie inwestorów przez Fed.

Ten komentarz padł w parze z ostrzeżeniem, że warunki finansowe są bardzo akomodacyjne, a ceny wielu aktywów są zawyżone — oba te trendy, jak zaznaczył, Fed uważnie monitoruje. Gdy decydenci politycy określają warunki finansowe jako akomodacyjne, mają na myśli szerokie środowisko łatwego dostępu do kredytu, skompresowanych premii za ryzyko oraz wycen odzwierciedlających optymizm inwestorów — warunki, które mogą napędzać popyt, a zatem presję inflacyjną. Musalem dał do zrozumienia, że postrzega obecne wyceny rynkowe jako w pewnym stopniu oderwane od ryzyk inflacyjnych, które przedstawił w ciągu dnia.

Status rezerwowy dolara i perspektywy gospodarcze USA

Musalem wyraził pewność co do szerszej gospodarki USA i globalnej pozycji dolara. Stwierdził, że Stany Zjednoczone pozostają najszybciej rozwijającą się i najbardziej innowacyjną gospodarką, wspieraną przez skuteczne rządy prawa, i nie dostrzega warunków, które mogłyby odebrać dolarowi rolę kluczowej waluty rezerwowej świata. Status rezerwowy dolara jest powracającym tematem w globalnych finansach, ponieważ zmiany w alokacji rezerw banków centralnych oraz rozwój niedolbowych systemów płatności okresowo rodzą pytania o długoterminową dominację tej waluty.

Umieścił również bieżące wyzwanie inflacyjne w szerszym kontekście, zauważając, że banki centralne na całym świecie musiały stawić czoła większej liczbie szoków podażowych. Powiedział, że pozostaje skupiony na inflacji bazowej ze względu na trwającą zmienność cen energii — odniesienie do ryzyk podażowych na Bliskim Wschodzie, które w tym tygodniu dominowały w komentarzach rynkowych. Inflacja napędzana podażą jest dla banków centralnych szczególnie trudna, ponieważ może jednocześnie podnosić ceny i hamować wzrost gospodarczy, ograniczając skuteczność tradycyjnej polityki stóp procentowych.

Wcześniejsze jastrzębie uwagi

Razem z wcześniejszymi oświadczeniami potwierdzającymi, że opowiadał się za podwyżką stóp na ubiegłotygodniowym posiedzeniu FOMC, komentarze Musalema tworzą spójny obraz decydenta, który uważa, że ryzyko inflacyjne jest przez rynki niedoceniane, warunki finansowe są zbyt luźne dla komfortu, a wiarygodność Fed to coś, co należy aktywnie bronić, a nie zakładać z góry.

Wcześniejszego dnia Musalem stwierdził, że ryzyka inflacyjne są przesunięte w górę i że na szali stoi wiarygodność Fed. Argumentował również, że stopniowe podwyżki stóp są preferowane wobec gwałtownych ruchów w miarę narastania ryzyka inflacyjnego. (Wcześniej: Musalem mówi, że ryzyka inflacyjne przesunięte w górę, wiarygodność na szali | Więcej od jastrzębiego Musalema: stopniowe podwyżki lepsze niż gwałtowne ruchy w miarę narastania ryzyka inflacyjnego)

Kluczowe punkty z wypowiedzi Musalema:

• Rynek pracy wydaje się znajdować w dobrej kondycji.
• Ignoruje polityczny szum i pozostaje skupiony na misji Fed, uważnie obserwując rynki finansowe.
• Fed musi robić to, co najlepsze dla jego mandatu, ale nie może być sterowany przez rynki; zdarzają się sytuacje, w których dopuszczalne jest zaskoczenie rynków przez Fed.
• Warunki finansowe są bardzo akomodacyjne, a ceny wielu aktywów są zawyżone — oba te zjawiska Fed obserwuje.
• Stany Zjednoczone pozostają najszybciej rozwijającą się i najbardziej innowacyjną gospodarką, z skutecznymi rządami prawa, i nie dostrzega warunków, które mogłyby odebrać dolarowi rolę kluczowej waluty rezerwowej.
• Banki centralne musiały stawić czoła większej liczbie szoków podażowych; choć oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone i zgodne z 2%, dostrzega żyzny grunt dla ich odkotwiczenia.
• Jest skupiony na inflacji bazowej w obliczu zmienności cen energii.