18 sierpnia Onchain Lens, serwis śledzący transakcje na blockchainie, poinformował, że Multicoin Capital, firma inwestycyjna skoncentrowana na kryptowalutach, przeniosła około 172 710 HYPE o wartości około 10,15 miliona dolarów do Coinbase Prime — celu, który traderzy często kojarzyli ze sprzedażą.

HYPE to natywny token Hyperliquid, zdecentralizowanej giełdy znanej przede wszystkim z obrotu kontraktami wieczystymi. Ponieważ HYPE należy do 10 największych tokenów kryptowalutowych, działanie jednego z głównych instytucjonalnych wspierających Hyperliquid prawdopodobnie przyciągnie uwagę wykraczającą daleko poza grono użytkowników projektu.

Transfer nastąpił w momencie, gdy kapitalizacja rynkowa HYPE wynosi blisko 13 miliardów dolarów, a token zmienia właściciela po około 58,59 dolara według danych DefiLlama, platformy analitycznej dla kryptowalut. Przy takiej skali duże przepływy tokenów są uważnie obserwowane, ponieważ istotne transfery na giełdy mogą szybko wpłynąć na postrzeganie przez traderów krótkoterminowego ryzyka rynkowego.

Transfer, po którym Multicoin nadal pozostaje mocno zaangażowany

W zestawieniu z całością aktywów Multicoin transfer o wartości 10,15 miliona dolarów jest stosunkowo niewielki. Według szacunków Onchain Lens firma nadal posiada około 2,16 miliona HYPE o wartości około 126,63 miliona dolarów. W tym kontekście transakcja do Coinbase Prime wygląda raczej na częściową redukcję niż całkowite wyjście z pozycji.

Coinbase Prime to platforma instytucjonalna Coinbase, oferująca klientom instytucjonalnym m.in. usługi depozytowe, egzekucję zleceń i finansowanie. Pełni także funkcję miejsca, w którym instytucje mogą sprzedawać duże pozycje za pośrednictwem regulowanego rynku. Onchain Lens zaklasyfikował transfer jako “likely to sell” („prawdopodobnie do sprzedaży”), co wywołało niepokój w społeczności tradingowej.

Dlaczego napływy na giełdy niepokoją traderów

Obawy biorą się z niedawnych warunków rynkowych. Według DefiLlama HYPE notowany jest znacznie poniżej czerwcowego szczytu 76,87 dolara, a otwarte zainteresowanie — łączna wartość kontraktów pochodnych, które zostały otwarte, ale jeszcze nie rozliczone — zbliża się do 11,8 miliarda dolarów. Taka kombinacja oznacza dużą dźwignię na rynku, która może pogłębiać gwałtowne spadki.

Traderzy często postrzegają transfery na giełdy jako sygnał, że na rynek może trafić podaż. Ponieważ płynność HYPE pozostaje mniejsza niż w przypadku głównych kryptowalut, duże zlecenia mogą być trudniejsze do wchłonięcia. Po lecie, podczas którego rynek uważnie śledził ruchy największych posiadaczy Hyperliquid, kolejny transfer Multicoin znów postawił traderów w stanie pogotowia.

Multicoin zaprzeczył sprzedaży w podobnych przypadkach

Multicoin już wcześniej odpowiadał na podobne spekulacje. Pod koniec lipca, po tym jak Multicoin i Paradigm, inna firma venture capital z branży krypto, wycofali ze stakingu łącznie HYPE o wartości 291 milionów dolarów, co przyczyniło się do spadku tokena poniżej 60 dolarów, współzałożyciel Multicoin Tushar Jain oświadczył: “We did not unstake to sell” („Nie wycofaliśmy ze stakingu po to, by sprzedawać”), i wyjaśnił, że wycofanie ze stakingu miało miejsce wyłącznie ze względów prywatności i rotacji portfeli, zgodnie z relacją Cryptopolitan.

Wówczas specjaliści ds. analizy on-chain z Markets Alpha uznali to wyjaśnienie za zgodne z przeniesieniem tokenów do depozytu, a nie na giełdy. Najnowszy transfer przyciągnął większą uwagę, ponieważ Coinbase Prime zapewnia bardziej bezpośrednią drogę do rozliczenia. Nie dowodzi to sprzedaży tokenów, ale pomaga wyjaśnić, dlaczego ruch środków o wartości około 10 milionów dolarów budzi zainteresowanie.

Fundamenty stojące za HYPE

Negatywną interpretację należy też zestawić z danymi fundamentalnymi Hyperliquid. W swoim czerwcowym raporcie wyceniającym Multicoin podał, że platforma wygenerowała około 873 miliony dolarów przychodu na wolumenie obrotu rzędu około 2,9 biliona dolarów w 2025 roku i odpowiadała za ponad 59% otwartego zainteresowania na rynku wieczystych kontraktów DeFi — udział większościowy, który czyni ją największą platformą w tym segmencie.

Tokenomia HYPE to również część argumentacji byczej. Około 99% przychodów protokołu wykorzystywane jest na wykup HYPE, a zakupione tokeny są następnie spalane. Taki mechanizm czyni sam protokół regularnym nabywcą tokena — bardziej przypomina program skupu akcji niż harmonogramy emisji stosowane przez wiele tokenów kryptowalutowych. W tym samym raporcie Multicoin wskazał, że HYPE może osiągnąć około 319 dolarów do 2028 roku.

Transfer o wartości 10,15 miliona dolarów nie rozstrzyga sporu między fundamentami długoterminowymi a krótkoterminową presją podażową. Skoro jednak Multicoin nadal posiada HYPE o wartości ponad 100 milionów dolarów, każdy istotny ruch związany z jego portfelami HYPE będzie prawdopodobnie uważnie obserwowany przez rynek. Weryfikowalnymi sygnałami na przyszłość są: czy tokeny wysłane do Coinbase Prime pozostaną tam, czy też zostaną przesunięte dalej, oraz czy pozostałe 2,16 miliona HYPE firmy pozostanie nietknięte.