Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), firma wcześniej znana jako MicroStrategy, odnotowała wzrost o 48% w ciągu ostatnich 30 dni, stając się zdecydowanie najlepszą spółką w całym indeksie Nasdaq-100. Dla porównania, na drugim miejscu uplasowała się Meta, która osiągnęła około 21,9% w tym samym okresie.

Akcje zamknęły się na poziomie 153,92 USD 18 września po skoku o 16,39% podczas jednej sesji.

Co napędza wzrost

Zbiegają się dwie siły. Pierwszą jest sam Bitcoin, który zbliża się do poziomu 80 000 USD. Drugą to szereg wydarzeń regulacyjnych, które dały impuls spółkom związanym z kryptowalutami.

Komisja Usług Finansowych Izby Reprezentantów niedawno zagłosowała za skierowaniem do dalszych prac ustawy o Strategicznej Rezerwie Bitcoina. Głosowanie w komisji to wczesny etap procesu legislacyjnego, a projekt musi jeszcze przejść kolejne etapy, zanim stanie się prawem. Osobno SEC udzieliła wyjątku dotyczącego tokenizowanego obrotu akcjami.

Strategy Inc. znajduje się dokładnie na przecięciu tych trendów. Spółka posiada około 845 050 bitcoinów, nabytych średnio po około 75 412 USD za sztukę. porzuciła w 2020 roku swoje pierwotne działanie w obszarze oprogramowania analityki biznesowej i od tego czasu przekształciła się w istny publicznie notowany wehikuł skarbcowy Bitcoina.

Wyjaśnienie gry lewarowanej

Posiadanie akcji MSTR to nie to samo, co posiadanie Bitcoina. Struktura spółki tworzy to, co profesjonaliści finansowi nazywają „wysoko-betaowym proxy kapitałowym” ruchów cenowych Bitcoina. Gdy Bitcoin rośnie, MSTR zwykle rośnie bardziej. Gdy Bitcoin spada, MSTR zwykle spada bardziej.

Dzieje się tak, ponieważ spółka wykorzystuje długi i emisje akcji do zakupu kolejnych bitcoinów, wzmacniając swoją ekspozycję ponad to, co dałoby posiadanie w stosunku 1:1. Akcjonariusze uzyskują ekspozycję kapitałową na wahania ceny Bitcoina bez bezpośredniego posiadania kryptowaluty.

Przy około 845 050 BTC i Bitcoinie zbliżającym się do 80 000 USD zapasy Bitcoina Strategy są warte gdzieś w okolicach 67,6 mld USD przy obecnych cenach. Średni koszt nabycia wynoszący około 75 412 USD za sztukę oznacza, że pozycja jest obecnie na plusie, a baza kosztowa mieści się w odległości kilku tysięcy dolarów od poziomu 80 000 USD, do którego zbliża się Bitcoin — stosunkowo niewielka różnica między tym, co zapłaciła spółka, a obecnym poziomem cen.

Miejsce MSTR w szerszym rynku

Wielu inwestorów instytucjonalnych, czy to fundusze emerytalne, fundacje, czy fundusze inwestycyjne, napotyka ograniczenia w bezpośrednim posiadaniu Bitcoina. MSTR oferuje obejście. Inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na kryptowaluty poprzez regulowaną, publicznie notowaną akcję, która pojawia się w standardowych rachunkach maklerskich i funduszach indeksowych, bez portfeli, ustaleń dotyczących przechowywania czy dodatkowych obciążeń compliance.

Pieważ akcja jest składnikiem Nasdaq-100, fundusze odwzorowujące indeks posiadają ją automatycznie, więc jej ostatnie wahania znajdują odzwierciedlenie również w wynikach tych szerokorynkowych produktów.

Trzeba też wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji. Strategy Inc. to, w praktyce, spółka jednogatunkowa. Jej działanie oprogramowania nadal istnieje, ale w porównaniu z zasobami Bitcoina stanowi znikomą część. Ta struktura oznacza, że dalsza ścieżka akcji jest ściśle związana z dwoma obserwowalnymi czynnikami: ceną Bitcoina w stosunku do średniej bazy kosztowej spółki wynoszącej 75 412 USD oraz tym, czy będące w toku działania regulacyjne przejdą przez procesy legislacyjne i regulacyjne.