MSCI rozważa szerszą zmianę metodologii, w wyniku której Strategy i Metaplanet mogłyby zostać usunięte z indeksów Global Investable Market Indexes już przy przeglądzie indeksowym w listopadzie 2026 r. Propozycja wymierzona jest w spółki, których działalność ma charakter przeważająco nieoperacyjny, a nie bezpośrednio w firmy skarbowe zajmujące się Bitcoinem. Strategy, dawniej MicroStrategy, jest największą notowaną publicznie korporacją posiadającą Bitcoin, natomiast Metaplanet to spółka notowana w Tokio, która uczyniła akumulację Bitcoina centralnym elementem swojego modelu biznesowego.

Potencjalna zmiana następuje po podjętej kilka miesięcy wcześniej decyzji MSCI o porzuceniu wcześniejszej propozycji, która wykluczałaby spółki skarbowe posiadające aktywa cyfrowe przy progu 50% udziału aktywów cyfrowych. Zamiast tego dostawca indeksów ogłosił, że przeprowadzi szerszy przegląd spółek nieoperacyjnych. Ta styczniowa decyzja sprawiła, że dotknięte nią firmy skarbowe zajmujące się kryptowalutami pozostały w indeksach do przeglądu z lutego.

Nowy mechanizm przesiewowy MSCI

Zgodnie z proponowanymi zasadami spółka przeszłaby test automatycznie, jeśli jej aktywa operacyjne przekraczają 50% aktywów ogółem. Spółki znajdujące się poniżej tego progu podlegałyby pięciu dodatkowym testom obejmującym intensywność aktywów operacyjnych, koszty, operacyjne przepływy pieniężne, nieoperacyjne zmiany wartości godziwej oraz uzależnienie od finansowania w celu akumulacji aktywów. Spółka zostałaby sklasyfikowana jako nieoperacyjna, jeśli spełni kryteria co najmniej czterech z pięciu wskaźników.

Symulacja z maja 2026 r. wskazała Strategy, Metaplanet oraz inwestującą w uran spółkę Yellow Cake jako istniejących składników indeksów, którzy zostaliby usunięci według proponowanej metodologii. Skorygowana o swobodny obieg kapitalizacja rynkowa Strategy w symulacji wynosiła około 23,93 mld USD, podczas gdy Metaplanet około 654 mln USD. SharpLink, spółka, która przyjęła strategię skarbową opartą na Ethereum, oraz dwie inne firmy trafiłyby natomiast na listę obserwacyjną po odnotowaniu tylko jednego kwalifikującego się okresu niespełnienia warunków.

Potencjalny wpływ na akcje spółek skarbowych związanych z Bitcoinem

Usunięcie z indeksów mogłoby wywrzeć presję na dotknięte akcje, ponieważ fundusze pasywne śledzące benchmarki MSCI musiałyby dokonać rebalansowania. Indeksy Global Investable Market Indexes obejmują rynki rozwinięte i wschodzące oraz stanowią podstawę portfeli o wartości bilionów dolarów, dlatego zmiany w składzie indeksów mogą generować znaczne wolumeny obrotu. MSCI nie przedstawiło jednak szacunku potencjalnej wymuszonej sprzedaży w ramach nowej propozycji, a wcześniejsze szacunki związane z porzuconą propozycją dotyczącą konkretnie kryptowalut nie powinny być traktowane jako prognozy dla obecnego mechanizmu.

Propozycja pozostaje przedmiotem konsultacji. Uwagi można przekazywać do 30 września, a MSCI ma ogłosić swoją decyzję 16 października. Ewentualne zatwierdzone zmiany metodologii mogłyby wejść w życie przy przeglądzie z listopada 2026 r. Na ten moment Strategy i Metaplanet są narażone na ryzyko potencjalnego usunięcia z indeksów, a nie na potwierdzone wykluczenie.