Dostawca indeksów MSCI przyjął nowe zasady, które mogą usunąć Strategy (MSTR) i japoński Metaplanet z jego głównych globalnych indeksów akcji. Ramy obejmują spółki, które przede wszystkim utrzymują inwestycje, a nie prowadzą działalności operacyjnej, i są efektem konsultacji branżowych rozpoczętych przez dostawcę w sierpniu. Ponieważ wiele funduszy biernie odwzorowuje indeksy MSCI, przynależność do indeksu decyduje o tym, które akcje automatycznie trafiają do portfeli funduszy — stąd decyzje o usunięciu mają konsekwencje operacyjne dla dotyczących ich spółek.

MSCI opublikuje ostateczną listę dotkniętych spółek 11 listopada, a wynikające z niej dodania i usunięcia zostaną wprowadzone po zamknięciu rynków 30 listopada.

Jak MSCI będzie weryfikować spółki

Zgodnie z metodologią MSCI najpierw sprawdzi, czy spółka posiada wystarczająco dużo aktywów związanych z rzeczywistą działalnością operacyjną. Spółki, które nie przejdą tej wstępnej weryfikacji aktywów operacyjnych, czeka następnie pięć dalszych testów finansowych obejmujących wydatki, przepływy pieniężne, wartości aktywów i finansowanie zewnętrzne.

Spółki oznaczone co najmniej w czterech z tych pięciu testów nie mogą wejść do indeksów. Dotychczasowi członkowie muszą co do zasady nie przejść w obu swoich dwóch ostatnich okresach sprawozdawczych, zanim MSCI ich usunie. Dostawca może również uwzględnić opublikowane okresowe sprawozdania spółek.

Strategy i Metaplanet pod przeglądem

Wcześniejsza próba generalna metodologii, oparta na danych z maja, wskazała Strategy, Metaplanet oraz brytyjskiego inwestora w uran Yellow Cake jako kandydatów do możliwego usunięcia. Żadna z tych trzech spółek nie otrzymała jeszcze ostatecznej decyzji o usunięciu w ramach nowego przeglądu. Oznaczona grupa obejmuje korporacyjne skarbce bitco oraz firmę inwestującą w surowce — kombinacja pokazująca, że weryfikacja sięga poza firmy związane z aktywami cyfrowymi, obejmując spółki z innych sektorów o charakterze holdingowym.

Strategy niedawno kupiła kolejne 250 Bitcoin, zwiększając łączne posiadania do 848 250 BTC. Złożone 12 października sprawozdanie regulacyjne odnotowało również 192,4 miliona dolarów wydanych na odkup akcji uprzywilejowanych STRC.

Spółka kwestionuje proponowaną klasyfikację. Przewodniczący rady wykonawczej Michael Saylor stwierdził, że firma prowadzi działalność oprogramowania oraz działalność skarbca bitcoina, a nie funkcjonuje jako fundusz inwestycyjny. W sierpniowym poście na X Saylor argumentował, że MSCI powinno odzwierciedlać rynek, a nie oceniać, które spółki do niego należą. Jego wypowiedź zbiegła się z formalnym sprzeciwem Strategy wobec proponowanych testów indeksowych. W grze wchodzi kwestia definicyjna, do której nowe ramy zmuszają dostawców indeksów: czy korporacyjny skarbiec bitcoina stanowi działalność operacyjną, czy portfel inwestycyjny.

Fundusze indeksowe mogą musieć sprzedać akcje

Jeśli MSCI usunie Strategy ze swoich indeksów, fundusze je odwzorowujące mogą być zobowiązane do sprzedaży akcji MSTR. Analitycy JPMorgan wcześniej oszacowali około 2,8 miliarda dolarów potencjalnych odpływów dla Strategy w ramach wcześniejszej wersji planu wykluczenia. Ewentualna sprzedaż dotyczyłaby akcji Strategy, a nie jej rezerw bitcoina, ale mogłaby wpłynąć na zdolność spółki do przyszłego finansowania kapitałem własnym.

Osobno Strive ogłosił kolejny zakup Bitcoin, poszukując jednocześnie finansowania poprzez akcje uprzywilejowane.

Harmonogram ostatecznej decyzji

MSCI planuje również zakończyć tymczasowe ograniczenia nałożone na spółki posiadające duże aktywa cyfrowe, co oznacza, że przyszłe przeglądy będą je oceniać według tych samych ram co inne spółki notowane. Przed listopadową decyzją Saylor omówił Bitcoin i cyfrowy kredyt w niedawnym wywiadzie.

Przegląd 11 listopada określi, którzy dotychczasowi członkowie zostaną wykluczeni. Dopóki MSCI nie opublikuje tej listy, Strategy i Metaplanet pozostają kandydatami do wykluczenia, a nie potwierdzonymi usunięciami.

Źródło: CoinCentral