MSCI finalizuje zasady, które mogą usunąć Strategy i Metaplanet z globalnych indeksów
Najważniejsze informacje
- •MSCI potwierdziła sfinalizowane zasady wchodzące w życie 30 listopada, które pozbawiają spółki nieprowadzące działalności operacyjnej kwalifikowalności do Global Investable Market Indexes, a konkretne wykluczenia zostaną rozstrzygnięte w przeglądzie indeksów 11 listopada 2026 r.
- •Nowy dwustopniowy test najpierw ocenia, czy spółka posiada wystarczające aktywa operacyjne, a następnie wymaga od firm, które go nie zaliczą, przejścia co najmniej czterech z pięciu wskaźników finansowych, aby zachować miejsce w indeksie.
- •Symulacja MSCI na danych z maja 2026 r. oflagowała spółki z rezerwami krypto — Strategy, Metaplanet i Sharplink — oraz brytyjskiego posiadacza uranu Yellow Cake do usunięcia lub umieszczenia na liście obserwacyjnej.
- •Analitycy JPMorgan szacują, że w przypadku wykluczenia Strategy może spotkać około 2,8 miliarda dolarów wymuszonej sprzedaży ze strony funduszy pasywnych, ale Strategy kwestionuje tę kwotę, twierdząc, że fundusze powiązane z MSCI GIMI posiadają tylko około 3,1% jej akcji.
- •Przewodniczący Michael Saylor i CEO Phong Le podpisali we wrześniu list potępiający wniosek jako dyskryminujący, a Bitcoin Policy Institute zażądał od Kongresu zbadania potęgi MSCI nad około 21 bilionami dolarów benchmarkowanych do jej indeksów.
MSCI sfinalizowała zasady, które mogą usunąć Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) i Sharplink (NASDAQ: SBET) z jej globalnych indeksów akcji, formalnie ostrzegając spółki skarbcowe o wykluczeniu. Dostawca indeksów potwierdził zmiany w czwartek, a wchodzą one w życie 30 listopada — zmiana ta zagraża miliardom dolarów biernego popytu na akcje spółek ze skarbcem bitcoina.
Zgodnie ze sfinalizowanymi ramami „spółki nieprowadzące działalności operacyjnej” nie będą kwalifikować się do Global Investable Market Indexes — zestawu benchmarków obejmujących akcje dużych, średnich i małych spółek z rynków rozwiniętych i wschodzących. Potwierdzenie z 15 października (confirmation) sierpniowego wniosku (August proposal ) zostało przyjęte z niewielkimi modyfikacjami i nie wymieniło żadnych spółek, pozostawiając faktyczne usunięcia cyklowi przeglądowemu. Wszystkie oczy zwracają się teraz ku 11 listopada, kiedy ewentualne wykluczenia zostaną włączone do przeglądu indeksów z listopada 2026 r.
Jak działają nowe zasady筛选
Potwierdzone zasady rozszerzają kryteria wykluczenia z benchmarków MSCI na emitentów korporacyjnych zachowujących się jak fundusze inwestycyjne, spółki rozwoju biznesu i inne pasywne pojazdy, które już teraz są wykluczone.
MSCI stosuje dwustopniowy test w celu ustalenia, czy spółka kwalifikuje się do dalszego utrzymania w indeksie. Pierwszy test sprawdza, czy firma jest prawdziwym przedsiębiorstwem na podstawieości posiadanych aktywów operacyjnych. Emitenci, którzy nie przejdą testu podstawowego, podlegają drugiemu testowi oceniającemu spółki według pięciu wskaźników finansowych: intensywności aktywów operacyjnych, intensywności kosztów, przepływów pieniężnych, intensywności wartości godziwej i zależności od kapitału. Spółki muszą przejść co najmniej cztery z pięciu wskaźników, aby zachować kwalifikowalność.
Spółki już obecne w indeksie mają bufor — wykluczenie następuje dopiero po niezdaniu testu w obu ostatnich raportach rocznych. Firmy, które nie są jeszcze w indeksie, nie zostaną do niego włączone, jeśli nie przejdą testu w którymkolwiek z raportów z ostatnich dwóch lat.
Spółki z rezerwami krypto oflagowane w symulacji MSCI
Symulacja MSCI na danych z maja 2026 r. postawiła w stan pogotowia notowane publicznie spółki z rezerwami krypto — Strategy, Metaplanet i Sharplink — po tym, jak zostały oflagowane wraz z innymi spółkami utrzymującymi aktywa do usunięcia lub umieszczenia na liście obserwacyjnej. Yellow Cake, brytyjski posiadacz uranu, również został rekomendowany do usunięcia w symulacji. Metaplanet, tokijski operator hotelowy przekształcony w spółkę ze skarbcem bitcoina, oraz Sharplink, amerykańska firma gamingowa, która przyjęła skarbiec skoncentrowany na etherze, należą do spółek publicznych, które poszły śladem bilansowej strategii Strategy.
Strategy może zobaczyć około 2,8 miliarda dolarów odpływu ze swoich akcji, jeśli MSCI zdecyduje w listopadzie o usunięciu firmy z indeksu, zgodnie z analitykami JPMorgan. Potencjalny odpływ byłby wynikiem wymuszonej wyprzedaży przez fundusze śledzące benchmarki MSCI. Strategy już zakwestionowała skalę niekorzystnej decyzji MSCI, argumentując, że fundusze powiązane z MSCI GIMI posiadają tylko około 3,1% jej akcji.
MSTR zamknął czwartkowy handel na poziomie 151,29 dolara, podczas gdy akcje Metaplanet notowane były po 277 jenów, około 0,75 dolara.
Saylor i sojusznicy nie ustają w sprzeciwie
Przewodniczący rady Strategy Michael Saylor i CEO Phong Le podpisali we wrześniu list, w którym nazwali wniosek „dyskryminującym, arbitralnym i błędnym” oraz „pretekstem” do uderzenia w skarbce aktywów cyfrowych. List ostrzegał, że zmiana „głęboko zaszkodziłaby reputacji MSCI jako wiarygodnego i neutralnego dostawcy indeksów”.
Saylor przedstawia Strategy jako spółkę operacyjną. Pierwotnie MicroStrategy sprzedaje oprogramowanie business intelligence klientom takim jak Coca-Cola i Porsche, a swój skarbiec bitcoina traktuje jako odrębny segment operacyjny, a nie holding inycyjny. Firma rozpoczęła zakup bitcoina w 2020 r. i od tego czasu stała się największym korporacyjnym posiadaczem bitcoina na świecie.
Bitcoin Policy Institute zaostrzył spór do poziomu Kongresu w opracowaniu z 30 września autorstwa Connera Browna. BPI wezwał Kongres do zbadania potęgi MSCI, wskazując, że 54% długoterminowych aktywów amerykańskich funduszy śledzi benchmarki zaledwie trzech dostawców, a około 21 bilionów dolarów jest benchmarkowanych wyłącznie do MSCI, jak donosił Cryptopolitan. Wcześniejszy plan dostawcy indeksów dotyczący usunięcia Strategy i Metaplanet był wcześniej szczegółowo opisywany przez Cryptopolitan.
